小而美的赛道，往往藏匿着淘金的机会。
氟化工细分赛道PVDF亦是如此，作为锂电、光伏、涂料领域的原料之一，锂电级PVDF产品已从今年初的11万元/吨上涨到目前31万/吨，涨幅达182%；高端锂电池级PVDF报价最高更是达到了50万元/吨。
受价格持续走高影响，PVDF概念股“涨涨涨”。A股方面，联创股份年内股价涨幅约7.6倍，永和股份涨逾4.5倍，巨化股份涨达1.04倍，东阳光、三美股份、昊华科技等也表现不错。
港股PVDF龙头东岳集团股价近期累计上涨已超3倍。
那么，PVDF作为一类化工细分产品，价格为何持续上涨？
赛道火热
据了解，PVDF即聚偏氟乙烯，是一种高度非反应性热塑性含氟聚合物，被广泛应用在锂电池正极粘结剂、光伏背板、防腐涂料、水处理膜、建材膜等领域，其出货量仅次于特氟龙，是第二大氟化工产品。
对于PVDF价格的上涨，一方面源于其所处赛道火热，促使需求量呈现井喷增长，在供需紧平衡之下价格持续上涨。
目前，PVDF在锂电池正极材料、光伏、涂料等领域所占比例分别30%、20%、30%。未来，在需求高速增长之下，锂电池正极材料及光伏的需求增速将达到30%以上及20%左右。
PVDF作为正极材料、隔膜等锂电材料的粘合剂，是锂电池产业链不可或缺的关键材料之一，短期内无替代品。
在需求量上，每GWh锂电池需消耗约80吨PVDF。若按今年锂电池出货量为200GWh计算，年内锂电池用PVDF需求量将达到1.6万吨，相较于2020年约7000吨的需求大幅增长，但目前市场供应只能满足9000吨左右，锂电池级PVDF出现硬性缺口。
中信证券表示，电池用PVDF存在明显供需缺口且短期无法缓解，原材料价格提升趋势明确，且电池用产品的短缺大概率将向全行业蔓延。
PVDF可被用于光伏背板的保护膜，因其能够安全、可靠、长久发挥支撑组件、阻水、阻氧作用而被广泛应用。
随着国家对“新基建”建设的重视，能源转型成了新风口，以光伏、电伏为代表的新能源产业迎来机遇期。根据测算全球到2025年，全球光伏新增装机将达371.55GW，目前单GW的组件背板消耗量为0.047平米，对应PVDF需求量在1.2万吨，2020-2025 年年均复合增速达25%。
身处锂电+光伏火热赛道，PVDF行业整体处于供需紧平衡状态。目前，国内PVDF总产能约6.1万吨，国外PVDF产能约5.88万吨，随着未来增量的不断上涨，产能逐渐偏紧。
中信证券预测，未来2年内供应紧缺状态都很难得到缓解，高景气仍将持续。
原料紧缺？
另一方面，在《蒙特利尔协议》以及国内制冷剂配额的框定下，PVDF原材料制冷剂R142b产能受限，其价格在近3个月已从2万元/吨上涨至接近11万元/吨。在制冷剂价格共振下，PVDF价格“涨声不断”。
据生态环境部数据显示，2021年我国R142b生产配额为13.89万吨，历年成下降趋势，加之新建产能受政策限制获批困难，供不应求状态有望维持。因此是否实现R142b自给对PVDF 制造成本影响较大。
然而，如果外购R142b生产PVDF，那么该项成本将占总成本的90%以上。而能破坏臭氧层的R142b是重点控制的含氟制冷剂，发达国家已经停产，我国当前15万吨的年产能，未来只减不增。
中信证券指出，伴随PVDF的投产，R142b紧俏的供需格局料很难发生改变，有望支撑PVDF价格持续高位运行。
头部厂商加速布局，业绩成“胜负手”
国信证券研报指出，PVDF近期的大幅涨价已经共振到其上游部分制冷剂市场，随着锂电和光伏需求持续拉动，锂电级PVDF价格有望继续上行，氟化工产业链形成整体共振。
东岳集团是有R142b生产配额的国内PVDF龙头，目前公司拥有R142b产能3万吨，PVDF产能1万吨，锂电用PVDF产能约有3000吨。
东岳集团上半年业绩实现大幅增长，实现营业收入64.71亿元，同增39.57%;实现归属净利润6.03亿元，同增49.27%。
9月8日，“氟化工龙头企业”巨化股份在互动平台表示，公司拥有2万吨R142b，在建PVDF年产1万吨，已建成投运3500吨，后续产能预计明年上半年建成。
上半年巨化股份实现营业收入81.84亿元，同比增长14.22%，其中主营业务收入66.69亿元，同比增长21.80%；实现归属净利润1.04亿元，同比增长644.15%。
8月30日，联创股份公告子公司山东华安新材料年产8000吨PVDF项目，其中一期生产线3000吨PVDF已进入试生产运营阶段，二期5000吨/年产能计划2022年6月份试投产。
联创股份年内涨幅已超550%，上半年营业收入约7.32亿元，同比减少22.7%；归属净利润约4723.7万元，上年同期亏损5858.99万元，同比扭亏为盈。
可看出，东岳集团不管产能还是盈利上都处于先发优势，巨化股份产能还在持续释放，盈利增长速度较快，未来值得期待。
此外，昊华科技2500吨/年PVDF预计明年上半年投产，永和股份拥有上游原材料152a、R142b产能，其在内蒙古规划了6000吨PVDF产能，投产时间尚未披露。
