光伏玻璃价格自9月份开始上调约人民币4元/平方米。价格上涨对应3.2毫米光伏玻璃产品价格涨幅约15%。涨价幅度以及涨价的时间点均超出预期。经沟通，本轮价格上涨主要反映目前较为紧俏的光伏玻璃供应，主要受组件制造商以及下游装机需求增加所驱动。
光伏玻璃价格自9月起上调3-4元/平方米。市场主流的3.2毫米光伏玻璃价格目前已涨至人民币30元/平方米，而2.5/2.0毫米产品亦分别上涨至人民币27/24元。价格调整对应8月份3.2毫米产品涨幅约15%，远高于纯碱价格上涨（纯碱价格在8月份上涨20-30%）带来的3-4.5%的成本上升。预期信义光能将在下半年后四个月实现显著的毛利扩张。
价格上涨受需求驱动。光伏玻璃供应自8月开始持续偏紧。下游光伏装机市场需求层一度受多晶硅料供应因素扰动，使整个产业链产品价格出现一定波动，带来一些不确定性。到8月末，随着电池片价格趋于稳定，提振了市场信心。业内认为光伏组件价格站在RMB1.5-1.6元/瓦左右，是下游光伏电站开发商所能够接受的水平。目前市场需求及信心恢复将进一步拉紧光伏玻璃的供应状况，从而触发了此次价格上涨。预期光伏玻璃价格将在下半年保持高位。
2021年供应依旧维持紧俏。受疫情及安徽省洪涝的阻工影响，信义光能推迟了安徽省2条1000吨产线投放至2021年。根据测算，预期2021年全球光伏装机需求有望上涨33%，而光伏玻璃的有效产能工银仅增加不超过20%，显示2021年光伏玻璃供应仍将维持偏紧状态。认为供应偏紧局面将很可能继续支持价格维持高位，同时不排除有进一步在2021年提价可能。
目标价上调17.0%至11.70港元，维持买入评级。将2020-22年光伏玻璃销售均价假设分别上调0.8%/2.2%/0.8%，净利润预测也因此分别上调3.7%/6.3%/2.2%至33.78/49.11/60.54亿港元。观察到在6-8月间光伏行业上市企业均呈估值提升态势，主要受较好的盈利前景展望，以及中期业绩良好所驱动。认为目前行业前瞻市盈率估值中枢已从15-20倍上升至25-30倍。DCF目标价上调17.0%至每股11.70港元，对应2020/21年前瞻市盈率分别为28.1/19.5倍。在目前行业上升周期，业内认为信义光能的估值水平依然吸引，维持买入评级。
