6月4日光伏上市企业股价大幅下跌，隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源等纷纷跌停。跌停潮甚至蔓延到了风电行业，市值超500亿的风电企业-金风科技也跌停。
光伏企业股价的大幅下跌，主要受到了发改委、财政部、能源局于近日印发的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，通知的主要内容为，暂不安排2018年普通光伏电站建设规模、分布式光伏项目规模控制在10GW左右、标杆电价和度电补贴都下调0.05元每千瓦时(即调整为每千瓦时0.32元)。
这一份通知的威力究竟有多大?
多家券商研报直言，新通知的政策意图主要是，控制补贴规模、降低财政补贴缺口;但是，政策的严厉程度超出了所有从业人士预计。申万宏源研报称，光伏新政的严厉主要体现在，一是将户用分布式纳入指标管理，二是不安排普通电站指标，此外，电价调整频率也在变快。
对于光伏企业而言，补贴退坡或许还可接受，但市场萎缩无疑将大幅增加行业竞争的激烈程度。据中泰证券研报，其将2018年国内光伏的需求由55.9GW调整至35.6GW。按此计算，这一政策将使得国内光伏装机减少36.32%。
然而，对财政而言，降低补贴同样迫在眉睫。经过多年财报补贴，目前，中国的光伏产业规模早已今非昔比。据中国光伏工业协会数据，2017年，中国光伏新增装机规模达5306万千瓦，超过了德国20年来的光伏装机总量。截至2017年，中国光伏累计装机容量高达130GW，居全球之首。
巨额装机容量背后，是大量的财政补助。阳光电源董事长曹仁贤在2018年两会期间发言时称，目前，可再生能源电价附加补贴资金缺口巨大，合计已超过1000亿。
光伏行业价格指数四年下跌四成，2020年摆脱补贴困扰?
不过，光伏补贴的政策，也使得光伏发电获得了长足的进步。据西部证券研报，2017年底，中国光伏度电成本平均约0.5元，已经基本实现用电端平价及中东部多数地区的上网端平价，但距离西部地区的火电脱硫脱硝上网电价尚有约20%的差距。该研报预计，光伏各环节价格陆续下调之后，光伏装机成本将连年下降，预计最晚到2020年，光伏系统成本将下降到2017年底的75%。
过去四年，中国光伏系统成本确实在大幅下降。据SOLARZOOM数据，2018年5月，中国光伏行业综合价格指数为60.27，与2014年同期相比，下跌了39.73%，跌幅近四成。下图为财联社根据SOLARZOOM数据绘制的中国光伏行业综合价格指数走势:
西部证券研报称，随着光伏系统成本的下降，光伏度电成本有望在2020年下降到0.4元以下，可基本实现平价，2020年之后，光伏装机系统成本仍有下降空间，度电成本达到或低于火电成本将是大概率事件。而一旦光伏发电实现平价上网，光伏企业也将摆脱补贴的困扰。
不过，由于光伏发电稳定性不如传统的火电等，弃光现象曾广泛存在。只是在国家政策的强力推动下，弃光率有所缓解。据国家统计局数据，2017年，全国光伏发电量为1182亿千瓦时，同比大涨78.6%。全国弃光电量73亿千瓦时，弃光率6%，同比下降4.3个百分点。
2017年的弃光现象相比2016年大为缓解。然而，这也从侧面说明，光伏发电除了受制于成本外，还受到技术的制约。
光伏企业光鲜背后:多家企业陷入亏损，财务费用攀升
目前，中国光伏年均装机容量几乎占据全球市场的一半。光伏技术也成为中国为数不多的掌握全产业链核心技术、自主知识产权、规模化产能以及成本优势的行业。
据工信部数据，我国光伏行业产业链各环节产能占全球产能的比重都超过了50%，其中，多晶硅产能占比为56%，电池占比为76%，组件占比更是达到了79%。
事实上，中国光伏企业不仅占据了国内市场，还大规模出口。以印度为例，2017年印度光伏装机为10GW，组件90%以上依赖进口，其中80%以上从中国进口。不只是印度，中国对马来西亚、越南等国的出口也在大幅增加。
然而，光伏行业光鲜背后，则是光伏企业当下大多处于微利甚至亏损的状态。以在A股上市的协鑫集成为例，2018年一季度，该公司总营收为20.21亿，同比下跌18.38%，净利润为亏损1.47亿。而在2016年和2017年，协鑫集成扣非后净利润分别为亏损0.76亿和1.7亿。
更值得关注的是，该公司的财务费用正不断攀升。2017年，公司财务费用高达5.43亿，与2015年相比，涨幅高达255%。不只是协鑫集成，据统计，2018年一季度，A股有13家光伏企业一季度扣非后净利润出现了亏损。
补贴退坡，对本已处于微利行业的光伏而言，无疑是沉重的打击。但巨额财政补贴缺口，同样使得光伏企业大量收入被拖欠，经营成本提升。最新的光伏政策，很大程度上会使竞争能力较低的企业退出，会进一步提升行业集中度。如果谁能扛过政策寒冬，谁就将剩者为王。
