背景说明
福莱特玻璃(06865)8月9日发布2018年中期业绩，收益约为14.48亿元人民币(单位下同)，与上年同期持平;纯利同比增长3.76%至2.15亿元;每股收益11.97分。
其中，浮法玻璃收入同比减少76.7%至3800万元，主要由于一座600吨浮法玻璃熔窰开始转换为低幅射玻璃生产线，而该熔窰则因而关闭。
另一方面，光伏玻璃收入的增长则得益于安福玻璃1000吨窰熔于2018年上半年释放出新产能所致。就工程玻璃板块而言，得益于低幅射玻璃产销量的大幅增长，期内收入为1.72亿元，同比增长82%。
管理层解读
对中期业绩，管理层自己率先做了解读。
收入：上半年销售收入变化不大。各业务分部来看，工程玻璃新产线投产，产销量增加，收入明显提升；浮法玻璃进行技改，年产10万吨项目已经点火试运营，现处于调试阶段，导致浮法玻璃销量大幅度降低；矿石今年整个市场比较好，量价齐升，收入增长明显。
毛利：毛利率跟去年同期相比变化不大，从2017年的28%左右变为27.5%。光伏玻璃毛利有所下降，家居玻璃有下降，工程玻璃毛利提升，矿产品提升、浮法玻璃下降。光伏玻璃主要受201调查、531政策影响，从今年3月份开始价格已经往下走，531之后价格下降更加明显。安徽的产能投产之后，按照正常情况收入和成本的优势会比较明显，但是由于政策影响安徽的新增产能优势并没有体现出来。今年上半年部分原材料跟去年同期相比有上升。工程玻璃、浮法玻璃、采矿产品主要是受量方面的变化。
净利：净利润同比略有提升，安徽达产时间比较短但由于比较好的成本优势，所以对利润有一定贡献。工程玻璃销量增加明显，附加值高于浮法玻璃。大的形势上，公司的光伏为主业，行情价格向下，加上公司内部的调整导致今年中期业绩同比变化不大。
资产：变化较大，从47亿增加到65亿，主要是受安徽、越南及新技改投入导致。总负债增长加快主要是增加了11亿左右的银行借款。
资本开支：跟之前对2018-2019年的安排一致，大概在15亿左右。今年下半年主要是安徽第三座玻璃熔窑的建设，越南基地及490吨技改项目。安徽工厂一期是2017年12月点火，今年上半年已经达产运营；二期6月份点火， 8、9月份达产；三期正在建设中，预计2019年一季度点火。越南基地按原计划推进，2019上半年点火。490吨技改于上半年进行冷修，预计下半年完成冷修点火。
行业看法：今年主要是受美国201调查、531政策影响，整个行业都过得比较苦，但这样也加速了行业的整合。2015-2017国家政策对光伏支持力度较大，进入者较多，这次调整会把一些低效、高成本、生产技术落后的企业淘汰，行业集中度将更高。硅料、玻璃成本近期有大幅下降，促使一些发展中国家、拉美国家可以做到平价上网。中国由于全年日照时间差异各个地区达到平价时间不一样，整体上有利于降低光伏终端用户的使用成本，有利平价上网推进。印度6、7月份调整了装机的目标，澳大利亚、墨西哥、巴西等装机量预计也会超过预期。行业现在处于黎明前的调整，行业集中度将更加集中。
未来工作重点：扩大产能、降低成本、加强应收账款管理。加大对新产品、个性化需求产品的投入。加大对工程玻璃业务的推广，改善公司产品结构。
A股进展：在同步推进，处于预披露状态，无时间表具体得看国内政策。
现场Q&A
现场的问答很激烈，因为大家看到贸易战不可避免地打响了，作为影响比较大的行业之一，福莱特玻璃作何反应，很重要。
Q1、贸易战局面下，公司未来是否会更多的在海外设厂？针对双玻组件产品比例计划？
A：海外目前是越南两条1000吨产能，一期在2019上半年开始运营，二期的土建工作跟一期同时完成，后期设备的安装会根据下半年光伏市场走势再决定。
双玻目前占比不大，下半年会有一些提升。上半年受了201、531的影响，但由于客户非常优质，虽然单价有影响但量并无变化，下半年会向双玻组件扩展，目前市场上双玻组件价格有优势，公司双玻组件方面的产能不高，但下半年有扩大。
Q2、531之后价格快速下降，信义光能停了两条线，公司会不会有维修提前计划？现在价格下，光伏玻璃毛利率水平？
A：目前有2个300吨的窑炉因为时间较长能耗较高，一个这个月已经停掉了，另一个也计划去停产冷修。原有的扩产计划不会慢下来，会采取置换产能，优化产能结构降低生产成本。
下半年毛利率的影响因素较多：原材料价格下半年预计会下滑；燃料端燃油跟天然气价格差不多，预计下半年价格变化不大；新的生产线能耗要降低20%左右。下半年的毛利会有下降，但幅度预计不大，主要是看ASP的走势，如果单价能早点回暖毛利率会有较大改观。
Q3、从现在价格上来看，是见底了还是仍有下降空间？现价水平一些小厂是否已经亏钱？
A：目前ASP预计已经见底，现在的市场价格是过去几年最低的一年，再下行空间不大。从其他几个厂家公开数据来看，公司与信义毛利率40%左右时，第二梯队厂家毛利15-20%，相差15个点及以上。今年上半年公司毛利29%，第二梯队预计10-15%，第三梯队将更低。现在一些小的公司毛利预计会比较低，但具体财务数据如何未知。
现在光伏玻璃价格已经在底部，这个底部是生产运营的底部，一些厂已经有关窑的计划，从市场推断角度对大部分企业而言现价已经见底。
Q4、销量、账期情况如何？
A：现在仍然是满负荷生产。公司主要的客户基本上是满产，影响不会有市场预期那么大。针对客户的账期还没有调整过，531政策出来后对小的组件厂冲击会大一些，但公司的客户主要是前十大、 前二十大厂商，他们的影响较小或者已经做了一些调整。公司今年上半年外销比例比去年下降是因为第一季度国内销售特别旺盛，公司接了很多国内订单，在531政策出来之后公司计划多接一些海外订单。过去不愿意接外销单的一个原因是人民币汇率强，下半年如果汇率反转将更愿意接外销单。
Q5、安徽厂能节约20%成本，具体分拆如何？窑由中间厂商设计，是否代表同类企业请他们建设也能有同样的成本节约？
A：综合能耗下降20%左右，最近两条线采取宽版技术导致成品率约有5%的提升，二线设计的四条线都是宽版，总体预计是3个点左右。
公司委托的是中建材总包，在主体出来后公司的工程师会根据过去经验在中建材的方案上再做调整。中建材的设计在原有产能上降低能耗10%左右。
Q6、上半年玻璃的平均售价、毛利率同比变化情况？下半年毛利率是否有下行空间？
A：光伏毛利率29%，ASP上半年27-28之间。ASP预期见底的理由是，部分玻璃厂开始进行冷修，从毛利反推大部分玻璃厂毛利率已经很低，不过现在玻璃厂提前冷修的数量还没达到预期的数量。
目前订单价格21-22。
Q7、现在除了公司与信义之外，很多玻璃厂商处于亏损状态，但另外仍有厂商有扩厂计划，是否代表明年需求很好？公司库存状态？
A：一些国企的扩展计划至少说明他们看好这个行业，其次可能是从帮助当地企业经济的角度进行扩产。玻璃窑炉扩产一般需要1-1.5年，国企可能是1.5-2年。
库存为正常状态，10-15天水平。（文/白万剑 来源：智通财经网）
