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100亿出头的设备新贵微导纳米,2023年业绩有望大爆发

日期:2023-02-02    来源:新能源大爆炸

国际太阳能光伏网

2023
02/02
14:56
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关键词: 微导纳米 PECVD 光伏设备

过去两年,光伏行业大爆发,很多公司大赚特赚的情况下,微导纳米的利润却那么拉胯,2022年三季度甚至还出现了亏损,为什么利润表现逆行业大势呢?

01

利润表现不及预期的原因

微导纳米过去两年的利润表现不及预期,跟设备行业的商业模式有很大的关系,光伏设备属于专用设备,设备厂商需要和电池、组件厂密切配合,基本都采取以销定产模式:下游客户下了订单后,设备厂商再开始生产,甚至有可能需要跟下游客户共同研发新技术新产品,导致生产周期相比通用设备产品大大的拉长了。

即使表现比较优秀的几个龙头,平均存货周转天数也要400天以上。作为行业后排玩家,微导纳米的存货周转率就更难好到哪里去了,平均需要500多天。

光伏设备产品发货之后,需要等客户验收,从设备发货至验收,微导纳米一般需要6-14个月,其中发货至安装调试完成一般为1-2个月,安装调试完成至验收一般为5-12个月。2021年全年,公司发出产品的平均验收周期为13.18个月,相比2019年更长。

加上下游客户扩产投资并采购公司设备存在非均匀、非连续的特征,不同订单的验收时间间隔也不同,导致公司每个月和每个季度的订单量及验收都不同。

虽然ALD设备也可以用于PERC电池,但此前市场用的更多的是PECVD,导致无论是这两年的PERC电池扩产,还是由P型电池升级到TOPCon电池,厂商优先选择的都是PECVD,只有全新投产的TOPCon电池才会考虑ALD设备,而去年TOPCon渗透率才逐步起来。

也就意味着,虽然过去几年,光伏行业大爆发,但微导纳米受益比较明显的也就是去年,但去年的订单,截至三季度,还没有到确认验收的时候。

加上按照公司过往的营收季度分布,普遍都是第四季度占大头,甚至有可能是近一半的水平,也对三季报的业绩产生了较大的影响。

而且在过去的这轮光伏扩产潮中,微导纳米也跟着加大投入研发和扩建销售团队,以及降价争抢订单,这几点从财报就可以看出来。

2019~2021年,微导纳米研发费用合计增长6,594.94万元,增幅高达212.12%,2022年三季报为0.94亿元;管理费用合计增长1,473.66万元,增幅133.45%。2022年Q3为0.29亿,都在持续快速增长中。相反,毛利率却从2019年的53.98%下降到2022年Q3的34.27% 。

看设备公司的成长性,核心看订单情况,截至去年Q3,公司的在手订单达到19.75亿,其中预计TOPCon 电池设备订单17 亿元,2022 年新签设备订单约 12 亿元,要知道,2021年Q3的时候,公司的在手订单才8.82 亿元,这两年的增长速度是非常不错的。

从合同负债和存货的增长也可以看出来,合同负债从2020年底的1.55亿快速增长到2022年Q3的4.4亿,存货也从2020年底的3.43亿飙升到22年Q3的7.62亿。

按过去的订单交付周期推测,2022年Q4,以及2023年的业绩还是非常值得期待的,至少营收继续保持高速增长没有多大问题。

02

微导纳米未来可期

目前P型电池向N型电池转移已经是大趋势,尤其是TOPCon和HJT,此前TOPCon主要是由P型电池产线升级而来的,但现在市场也出现了一些情况:很多P线电池产线并无法直接转成TOPCon电池产线,即接下来一两年TOPCon全新的新建产线会逐步放量。

PECVD和ALD都可以用于TOPCon的镀膜环节,但在TOPCon电池隧穿层,相比PECVD技术,ALD技术更具优势,比如在三维共形性、大面积的均匀性等方面更优,只是沉积速率相对慢一些。微导纳米却通过技术研发克服了产能的短板,目前公司的ALD设备最大产能比捷佳伟创的PECVD设备都要高。

这也是在捷佳伟创已经具备TOPCon全线设备供应能力的情况下,微导纳米依然在2022年新增了十几亿的TOPCon设备订单的原因之一。

尤其是微导纳米的PEALD二合一设备,相比捷佳伟创已经具备产能和产品性能上的优势了,可以预见,接下来微导纳米将是捷佳伟创非常强劲的竞争对手,订单很可能要被抢走不少,就看捷佳接下来在TOPCon领域如何应对了。

虽然捷佳伟创目前作为TOPCon设备龙头总是具备一定优势的,但参照光伏设备领域其他龙头的成长经历,只要在关键环节保持足够的竞争优势,未来成长性就不用担心,至少笔者对于微导纳米在TOPCon上还是比较有信心的。

微导纳米当下最大的问题还是ALD在HJT电池上的应用具有不确定性,现在产品依然处于探索开发阶段,但市场普遍偏悲观。

如果最终技术上能突破,反倒不失为一个差异化竞争,毕竟想要在PECVD领域直面迈为这样的竞争对手,压力是比较大的。

此外,对于ALD技术在半导体领域的应用,公司也在积极的推进,为此公司还专门提拔了曾任拓荆科技的工程副总经理、顾问周仁作为公司的总经理。

总的来说,按照光伏设备行业的龙头成长途径,对于在ALD领域具备较强竞争力的微导纳米而言,未来还是非常值得期待的,接下来就是持续关注公司在研发和市场上的投入了。当然了,就交易而言,市场当下给的预期还是太高了,如果能冷却冷却就好了,次新股就这一点很讨厌。


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