华泰证券发布研究报告称，持续受益行业增长和自身竞争力提升，中环股份迈入成长快车道。考虑到产品结构及经营管理持续改善，该行上调21-23年EPS至0.83/1.22/1.57元(前值为0.64/0.95/1.29元)，给予21年55倍PE，目标价45.65元(前值35.2元)，维持“买入”评级。
华泰证券主要观点如下：
经营提质增效，业绩同比大幅提升
公司发布2021年中报预告，营收170亿-180亿(同比+96.7%-108.2%)，归母净利14.0亿-15.5亿(同比+160.1%-187.9%)；21Q2归母净利润8.58亿-10.09亿。21H1公司业绩增长主要原因为：1)光伏G12硅片产销规模大幅提升；2)半导体产品结构进一步完善。
光伏硅片产销同比翻倍以上增长，G12成本持续优化
上半年公司积极应对上游原材料快速上涨，供应链保障公司产能如期释放，21H1产销规模同比提升110%。G12占比逐月提升，产品竞争力、市场占有率及盈利能力持续向上。截至21Q2末，公司单晶硅片产能达到70GW，公司预计21、22年年末总产能将达85GW、135GW。全流程工业4.0应用的推广，劳动生产率继续大幅度提升，下半年随着硅料价格的回落及央、国企项目招标投建，该行预计公司G12硅片有望维持供需两旺。
半导体厚积薄发，进入发展快车道
公司致力于成为全球综合产品门类最齐全的半导体材料企业，得益于宜兴8英寸等新产能释放，21H1营收同比增长63%，产品结构进一步完善，年内半导体硅片收入有望延续高增长。随定增落地，天津、宜兴新增投资项目落地后，公司有望实现8英寸半导体105万片/月，12英寸62万片/月产能。公司产销规模、产品质量和产品认证速度已在中国市场建立了较大程度领先国内同行业的地位和品牌，该行预计未来5年半导体收入复合增速超50%。
股权激励绑定员工利益，经营活力有望提升
6月20日，公司集中发布回购、股权激励、员工持股计划方案，绑定核心员工利益的同时，彰显发展信心。20年9月混改完成后，公司经营活力持续提升，决策流程更短、运行效率更高。公司各项财务指标呈现不同幅度改善，21Q1财务费用率2.67%，较20年财务费用率(5.24%)显著下降。
