周行情回顾
截止 2020 年 7 月 10 日，较 2020 年 7 月 3 日，上证综指上涨 7.31%，沪深300 上涨 7.55%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨 11.30%、10.34%、6.61%、 8.96%、10.61%、7.77%。本周领涨股有蓝海华腾(36.6%)、奥特佳(33.6%)、汇川技术(28.7%)、海陆重工(24.6%)、科华恒盛(23.0%)等。
内容提要
光伏玻璃作为技术密集和资产密集型行业，拥有较高的毛利率，经过国产产业化后的多年竞争，双龙头格局已经形成，而且竞争优势明显，未来行业集中度有可能进一步提高。随着下游产业对双面组件的需求占比持续提高，光伏玻璃行业将具备比光伏行业整体更高的增速。光伏玻璃的双面化趋势不仅将拉动对光伏玻璃的需求，而且带来的玻璃薄片化趋势将提高单位重量的产值。在疫情过后，行业扩产正有序进行，需求方面随着央企的组件招标放量，预计四季度出现较大增长。
光伏玻璃产业准入门槛高，双龙头格局明显。由于技术资金壁垒、规模效应、客户黏性以及企业积累等方面的原因，使得行业龙头在光伏玻璃行业的竞争中有明显的优势，2019 年双龙头产能占比已达 48.42%，近年来行业集中度不断提高，未来势头发展良好，对市场的支配和议价能力也会提高。
光伏玻璃行业毛利高，薄玻璃占比提升。目前市场主流的 PERC 电池仅对部分生产线修改就可升级为双面电池，提升组件发电效率。可以预测双面组件的市占率将会逐渐提升。CIPA 估计 2020 年双面组件可占 30%市场，2025年将成为主要组件产品。双面组件主要采用 2.5 或 2.0mm 的薄玻璃，单位重量的薄玻璃产值高于传统组件的 3.2mm 厚度玻璃。
扩产进度可控，四季度需求增加。尽管受疫情影响，行业扩产比原计划有所延迟，但是包括信义光能、福莱特、亚玛顿和南玻在内的企业仍旧稳步推进扩产。受海外疫情好转，及国内竞价和平价项目截止，光伏玻璃的需求将在四季度明显增加。我们仍旧看好光伏玻璃龙头企业的发展空间，推荐信义光能，建议关注福莱特。
