新能源车产销环比持续改善，H2 预期趋势向好。6 月新能源汽车产销 分 别 完 成 10.2 万 辆 /yoy-25.0%/mom+21.4% 和 10.4 万 辆/yoy-33.1%/ mom+26.8% ， 纯电动 车产 销分 别完 成 7.9 万 辆/yoy-31.9%和 8.2 万辆/yoy-37.6%；插混动力车产销分别完成 2.3万辆/yoy+17.0%和 2.1 万辆/yoy-6.0%，2020H1,新能源车产销分别完成 39.7 万辆/yoy-36.5%和 39.3 万辆/yoy-37.4%，符合市场预期。2019H1 补贴断崖式退坡带来抢装叠加今年以来疫情影响，导致2020H1 同比数据走弱，但随着行业排产持续改善，3 月以来，产业链环比持续向上，新能源车产销维持恢复性增长态势，展望 H2，行业预期迎来同比与环比数据双重改善，即年内新能源汽车销量将会呈现环比逐月、逐季稳定增长，产销趋势性向好，新能源车板块即将迎来历史性复苏。
电池龙头优势明显，其供应链投资价值凸显。GGII 数据显示 6 月动力电池装机量约 4.7GWh，同比下降 28.9%，环比上升 34.2%，2020年上半年动力电池装机量约 17.5GWh，同比下降 41.7%。从 6 月单月市场结构来看：1）装机量前五厂家分别为宁德时代、LG 化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科，与 4、5 月一致，行业 CR10 高达93%，集中度维持在高位，龙头优势凸显。2）宁德时代实现装机2.3GWh，对应市占率为 47%，环比+2pct。优势极其显著。3）6 月特斯拉上海工厂出货 1.5 万辆配套 LG 化学装机量稳居第二位。随着Q3 宁德时代逐步实现磷酸铁锂版 Model3 的配套，预期后市宁德时代的竞争力将进一步提升。综上，我们看好 CATL、LGC、Tesla 等独角兽及其产业链的投资机会。
投资建议：新能源汽车经历了高速增长-减速换挡-格局重塑不同时段，我们判断行业目前已进入相对稳健增长的成长中期阶段，经过充分竞争的细分行业的头部企业的中长期投资价值凸显，因此给予电动车行业“推荐”评级。建议布局主线：1）全球和/或海外供应链细分龙头：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、三花智控、拓普集团、科达利、赣锋锂业、当升科技等。2）在布局全球与海外供应链龙头的同时，建议积极参与其他细分龙头：比亚迪、 欣旺达、天赐材料、华友钴业、星源材质、寒锐钴业、中科电气、中材科技、特锐德、多氟多、天齐锂业、杉杉股份、嘉元科技、天奈科技等。
光伏经济性大幅提升驱动市场向上。上半年海外疫情导致光伏装机和交付推迟，需求承压，各环节价格短期内出现大幅下降。组件价格下滑 15——20%。全产业链价格下滑驱动国内装机热情高涨，目前来看，今年平价项目已经达到 37.3GW，竞价项目落地超过 26GW。而在海外疫情限制逐步放开后，经济性提升将进一步推升装机的热情，近期招标也已经重启，海外可查招标已超 8GW，市场预期发生边际改善。
H2 装机高确定性+高增长，市场向供需紧平衡转化。需求端：Q3特高压+户用需求提前锁定下游，同时叠加平价项目，三季度市场装机具备支撑；供给端：近期硅料厂检修降负荷生产叠加上游突发事故导致供给端格局突变，市场向供需紧平衡转化。目前单晶硅料均价 60 元/kg，多晶料均价 34 元/kg，相比前期均呈现小幅回升；电池片受到国内的递延项目及海外需求回温的影响，7-8 月订单能见度高、组件厂家抢单，M6 和 G1 尺寸电池片单价也陆续上扬。向后看，Q4 开始，国内竞价项目装机启动，海外疫情缓解后需求有望得到释放，预计海内外共振同步带动市场进入旺季，产业链预期向好。展望 2021 年，国内平价项目具备经济性，竞价项目将继续安装，确定性较高，加上 2021 年的新项目，海外预计恢复装机增长，预计全球总装机超过 145GW，且存在因为经济性大幅提升，进一步超预期的可能性。
投资建议：价格下降后我们看好需求超预期，维持光伏行业“推荐”评级，重点把握两条线：1）龙头盈利存在超预期可能。推荐隆基股份、通威股份，关注晶澳科技、东方日升、爱旭股份；2）把握辅材优质赛道，EVA：福斯特；玻璃：信义光能、福莱特（A/H）、亚玛顿；光伏银浆：苏州固锝、帝科股份。此外，消纳是新能源并网的重要掣肘因素，储能是重要解决手段，关注阳光电源、科士达等标的。
