10月15日晚间，隆基股份披露了2019年三季度业绩预告，公司今年前三季度预计实现归母净利润34.02亿元至35.02亿元，同比增长101%到107%。其中，隆基股份第三季度的单季归母净利润同比增长263%到289%，颇为靓丽。
然而，业绩预告的利好并未在资本市场进一步发酵。16日开盘后，隆基股份股价迅速走低，A股另一家光伏龙头通威股份也走出类似形态，两公司股价盘中最大跌幅分别为9.93%和9.44%。当日收盘，隆基股份跌8.61%、通威股份跌3.57%。其中，隆基股份市值单日蒸发超86亿元。
多名接受采访的业内人士表示，投资者对于国内光伏市场回暖的预期较高，但是从三季度的情况来看，国内需求启动慢，市场并没有预期中的火爆，这是两家光伏龙头公司股价走低的核心原因。
龙头股双双大跌
正如前述，隆基股份三季度业绩预告颇为靓丽，尤其是三季度单季的情况，当季的扣非净利润为13.31亿元到14.31亿元，同比增幅为298%到328%。受第三季度业绩大幅增长的拉动，隆基股份前三季度净利润的同比增速也高于上半年的增速。
针对靓丽业绩为何没能带来股价正面回应这一问题，一位市场人士向记者表示，部分投资者的预期比较高，但是，三季度国内光伏市场的需求一直没有起来；同时，市场对四季度光伏装机的需求还有疑惑，情绪面的因素是造成光伏龙头公司股价走低的重要原因。
记者注意到，隆基股份在解释前三季度业绩增长时也未特别强调国内市场，而是谈到，在海外市场需求快速增长的拉动下，公司主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长，组件产品海外销售占比快速提升，销售区域进一步扩大，海外收入同比增长明显。
此外，隆基股份还提到，业绩增长受益于技术工艺水平提升，公司生产成本持续下降。
从上面的分析来看，国内市场不及预期是光伏龙头股价走低的核心原因，那么，市场对光伏市场原本抱有怎样的预期，前三季度光伏市场装机情况又如何？
据悉，根据此前国家能源局的预测，国内全年光伏新增装机量是40GW-45GW，对应下半年新增装机28.6GW-33.6GW，环比上半年大幅增长1.51倍-1.95倍，同比2018年大幅增长43%-68%。市场对于今年下半年国内光伏市场的高预期也源自于此。
但是，从装机情况来看，国内市场的需求高峰期并未在三季度到来。一份中电联的统计显示，8月光伏新增发电容量1.49GW，同比下降15%，1-8月光伏新增发电容量14.95GW，同比降幅达到55%。
针对三季度国内光伏市场启动缓慢的原因，上述市场人士认为主要是由于新建项目受到了手续、土地等非技术因素影响，也有一部分业主为了等待组件降价而延迟采购。一家光伏企业人士则认为，由于光伏竞价指标是在7月份才确定，这也导致了三季度项目落地较慢。
光伏行情仍被看好
虽然两只光伏龙头股价出现波动，但在不少投资者看来，大跌反而提供了入场的机会。投资者这一心理背后，是对光伏市场前景的持续看好。上述业内人士也向记者谈到，由于竞价指标确定的时间较晚，国内市场整体启动的时间顺延至4季度也是正常的。
不少券商也持有类似的观点，例如，东吴证券认为，三季度末已开启光伏的旺季行情，四季度有望成为史上最旺季度。华宝证券同样提到，四季度光伏市场需求逐渐释放，光伏行业旺季将至。
那么，在今年的最后两个半月时间中，光伏需求将如何释放？上述市场人士认为，补贴是关键的变量之一。“今年的竞价项目是22.8GW，全容量并网的截止期限是12月31日。如果逾期未建成，每逾期一个季度，度电补贴降低1分钱，逾期两个季度仍未建成的补贴资格将被取消。”
言下之意，在并网截止期限以及度电补贴下调甚至取消的压力下，光伏行业有望迎来抢装。这一观点也得到机构的认可，国金证券就谈到，企业在面临推迟并网将有每季度1分钱电价惩罚的情况下，抢年底并网的主观动力充足，11-12月预计仍将迎来并网高峰。
针对光伏补贴的情况，上述市场人士认为，2019年的竞价项目指标属于今年，晚半年以上并网会被取消补贴指标；明年的竞价补贴政策预期平稳，跟今年变化不大，将有新的补贴项目。到了后年，预计国内大部分地区已实现平价上网，不需要再通过竞价或者仅需极少量补贴了。
至于未来光伏的需求路径，该人士认为，明年竞价项目不会再推迟到7月份才开始了，大概率汇在明年初甚至今年底就启动。“这样的话，明年全年的国内需求就相对平滑，而波动也没有今年这么大，另外，明年的平价项目增量也应该比较可观。”
记者注意到，针对“光伏旺季表现低于预期”等观点，国金证券认为，应该理性看待这类短期信息扰动，更多关注产业中长期确定性趋势。不过，也有部分观点仍持谨慎态度，例如，东莞证券指出，隆基股份等头部公司业绩靓丽，但下半年国内光伏新增装机量恐不及此前预期。
