切换行业
近日，主营业务为光伏及锂电池设备生产销售的奥特维在科创板上市申请得到受理。奥特维的成立、发展，也深深刻上了行业起落的影子。
生逢其时解决行业痛点
我国光伏行业曾经有过十分辉煌的岁月。
2004年，德国《可再生能源法》颁布，对光伏发电作出高额补贴，随后丹麦、意大利、西班牙等欧洲国家纷纷跟进，一夜之间光伏产品需求出现井喷。
得益于布局较早，成本低廉，中国光伏企业得以充分享受到全球市场增长带来的丰沛红利。不仅催生了尚德、汉能、英利三大巨头，也曾经产生过几位中国首富。
2011年，我国太阳能电池组件产量世界占比达到60%。
然而，由于过度依赖出口，在欧美国家突然进行的政策限制下，光伏产业很快遭受到巨大冲击。2011年至2012年，一年时间国内半数多晶硅生产企业停产甚至破产，光伏三巨头中，尚德、英利更是巨亏百亿。
行业遭受重创另一个原因，是彼时自身技术能力不足。由于缺乏优秀的产业链上游企业，光伏产品大都需要从国外进口原材料，进行组装后再销往国外，“两头在外”模式使得国内企业不得不仰人鼻息。
2010年2月，恰好在行业泡沫破灭前夕，奥特维正式注册成立。
奥特维主营业务，正是光伏产业上游生产设备的制造与销售，产品包括常规串焊机、多主栅串焊机、激光划片机以及硅片分选机。
在光伏企业被迫转向国内寻找上游供应商的情况下，奥特维可谓生逢其时，发展迅速。
招股书显示，2018年，其实现营业收入5.85亿元，实现归母净利润0.5亿元。并与隆基绿能、晶科能源、天合光能、保利协鑫等国内外光伏行业知名厂商达成合作，为全球近400个光伏基地提供生产、检测设备。
面对新挑战需上市输血？
虽然切中了行业痛点，起步之时发展就十分迅速，但如今奥特维遇到了新挑战。
2018年，随着光伏行业企稳，为了防止再出现暴涨暴跌状况，《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（业内称之“531新政”）出台，以期引导行业良性发展。
该次新政堪称史上“最严”，直接叫停普通光伏电站，控制分布式光伏规模，降低补贴强度，力度之大、波及范围之广，令广大光伏发电企业措手不及。
同年6月4日，“531新政”出台后第一个交易日，20多家A股光伏上市企业大面积飘绿，整体市值蒸发147亿元，光伏产业迎来阵痛。
例如安彩高科（600207.SH），2018年直接从前一年的盈利908万元到巨亏3.33亿元，公司财报给出的原因正是政策影响。净利润同比增长超一倍的银星能源（000862.SZ），应收账款也出现了30.57%的较大增幅。
产业链中游问题也很快传导到奥特维，主要反映在回款速度。
2016至2018 年，奥特维应收账款余额分别为9492.54万元、2.17亿元和3.0亿元，占总资产比例分别为22.71%、28.87%和35.99%，双双出现上升。与此同时，公司2017、2018两年经营活动产生现金流均为负数，分别是-1.08亿元、-0.53亿元。
和大部分可比公司一样，奥特维毛利率也呈现下降态势，过去三年，分别为46.63%、38.26%、34.16%，且均低于同行平均毛利率约8个百分点。
就相关数据变化原因，首席科创官拨打了奥特维招股书披露电话，显示无人接听。奥特维在招股书中解释，主要原因是受“531新政”等市场环境影响，客户的付款周期延长。
公司应收账款逐年攀升，毛利率下降，经营活动产生的现金流量已经两年为负。对奥特维来说，上市补血也就显得更加重要。
积极应对，未来可期
除了光伏，奥特维还有小部分锂电池业务。
招股书显示，奥特维锂电池业务主要产品为模组PACK 线，2016-2017年，销售收入分别为696.65万元、4316.24万元以及3028.11万元，占总营收比重1.58%、7.63%、5.38%。
奥特维称，锂电设备是公司在积极培育的业务增长点，具备较大市场潜力。
值得注意的是，和光伏行业类似，锂电池行业也在经历阶段性低谷。2019年3月26日，《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》出台，降低新能源乘用车、新能源客车、新能源专用车补贴标准，促进产业优胜劣汰，防止市场大起大落。
在光伏、新能源汽车行业补贴退坡都成为必然的情况下，奥特维等行业上游企业也将接受更严峻挑战。
经历过行业泡沫大破灭，奥特维似乎很明晰公司的核心竞争力在于技术壁垒，研发投入较大。
2016年至2018年，奥特维研发费用分别为4756.06万元、6267.85万元和5727.09万元，占同期营业收入比例分别为 10.81%、11.07%和9.77%。相比之下，行业可比公司研发费用率大都在5%上下。
此次冲击科创板，奥特维预计募集资金7.64亿元，其中1.74亿元用于研发中心、4.44亿元建设生产基地、1.5亿元补充流动资金，研发、扩张、补血兼顾。
当然，正如奥特维招股书所说警示的，巨额资金投入能否达到预期研发效果，研发成果从实验室转商用又能否顺利，都值得后续关注。
纵观我国光伏产业发展历程，无论是8年前外部诱因，还是“531新政”主动引导，看似给很多企业造成了巨大压力，但所谓大浪淘沙，也有一批经营相对完善、资金流保持健康、拥有核心技术的企业脱颖而出，进而带领着行业走上高质量发展道路。
至于站在科创板门前的奥特维是不是一块真金，也即将迎来更大的考验。
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