“531”后行业需求骤减，制造端产品价格非正常下行。受到影响的并非通威一家，近日公布业绩预报的隆基股份、中来股份等皆表现出净利润断崖式下滑。虽然2018年第四季度的出货量有所复苏，产能利用率保持稳定，但难以扭转2018年全年的业绩。
但从市场反应看，业内普遍认为2019年的装机规模将保持稳定，对于龙头企业的净利润预期也较为乐观。特别是出货量保持持续增长，为盈利提供规模空间。
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业绩承压
光伏产业链龙头企业受新政影响业绩下滑已经在2018年第三季度显现，第四季度产能利用率保持在高位而且需求带动价格回升，给业内带来弥补业绩的机会。
从通威股份的业绩预报也可见，虽然上游晶硅业务产品价格下降，但电池片产能利用率依旧增长。
1月23日，PVInfolink2018组件和电池片出货排名出炉。据PVInfolink资料库显示，虽531后冷清的市况让2018年第三季度整体出货量较第二季度衰退，但TOP10厂家在三季度大多仍能保持高于行业平均的开工率。而第四季度受到中国内需以及海外市场的同步回温，前十名厂家几乎都重回九成以上的高开工率，也让不少厂家季度出货量再创新高。
隆基五年来首次净利润下降
1月18日，隆基股份公布2018年度业绩预告，预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为26.61亿元到27.61亿元，与上年同期相比，将减少9.04亿元到8.04亿元，同比减少25.36%到22.55%，是五年来首次出现净利下降。数据显示，在2014年-2017年期间，隆基股份的净利增长分别达到了313.85%、77.25%、197.36%、130.38%。
其中，公司预计2018年第四季度单季实现归母净利9.7亿-10.7亿元，同比下降26.7%到19.2%，降幅较第三季度单季的-61.8%大幅下降，环比增长152.6%到178.6%。
价格全年下行，到年末有所抬头
2018年第四季度，国内领跑者项目开工提升对高效产品需求的同时，由于供应偏紧，高效产品价格回升，与普通产品价差进一步扩大，一定程度上提升了公司的盈利能力。另外，第四季度出货量环比大幅提升，上游硅料的低成本新产能仍然处于释放过程当中，毛利率企稳回升。
但总体来看，虽然第四季度业绩环比大涨，高效率的产品价格有所回升，2018年全年总体价格下跌依然给龙头们带来了不小的业绩压力。中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华表示：“制造端四个主要环节的价格来看，价格全年下行，到年末有所抬头。下行幅度大约在30%-40%之间。”
保利协鑫：2018年的营运表现将较上年度有较大下滑
多晶硅与硅片生产商保利协鑫2018年12月在公告中给出盈利预警，称“由于受硅片售价下降及财务成本及汇兑亏损增加影响，2018年的营运表现将较上年度有较大下滑”。
中来：比上年同期下降22.65%-41.99%
中来股份发布2018年度业绩预告显示，预计盈利1.5亿-2亿元，归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期下降22.65%-41.99%。
阳光电源：毛利率可能会略有下降
逆变器巨头阳光电源虽然暂未公布业绩预告，但其近期发布的一份特定对象调研报告显示，包括董事长曹仁贤、董事会秘书解小勇等在内的高层回应，“国内市场需求下降一定程度影响逆变器价格下降，2018年公司逆变器产品毛利率可能会略有下降。”
根据已经发布的2018年前三季报告，阳光电源整体收入和盈利收缩：营收56.44亿元，同比降幅为15%。企业实现盈利6.07亿元，同比下滑19.16%。虽然综合毛利率30%，同比提高2.85个百分点，但公司净利率10.86%，同比下降0.35个百分点。
三晶电气：现在只能勉强盈利
广州三晶电气有限公司总经理欧阳家淦告诉记者，2018年逆变器的降价幅度在20%-30%，和全产业链降价幅度相比在平均水平。因为户用需求受影响更大，户用逆变器价格的降幅会更大。所以对于逆变器企业来说，可能原来有超过10%的利润，现在只能勉强盈利，而且前提是严控成本。
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淡季不淡
从2018年末到2019年初，受到国内领跑者集中装机并网拉动及海外市场受益于降价带来的需求大幅增长，光伏制造业回暖明显。
PVInfolink研究报告指出，虽目前看来2019年一季度可能淡季不淡，但由于今年中国内需较集中于下半年，加上海外市场如欧洲、美国等通常也在下半年需求较佳，使得今年度需求应是呈现上冷下热的态势，目前预期农历年后仍将迎来今年较淡的需求时点，届时整体供应链从硅料到组件皆仍将出现跌价。特别是组件端，即使下半年需求回温，涨幅可能不若中上游明显。
在这种预期下，企业纷纷选择加码高效产品和海外市场。
中来股份在业绩预告中表示，为保持在N型单晶双面电池领域的技术优势，公司加大了N型单晶双面电池产品的市场拓展和产品研发力度，TOPCon及IBC电池技术已经达到或即将达到量产水平，相关费用有较大幅度的上升，在一定程度上影响了全年的公司业绩。
阳光电源也表示对2019年有很大信心，预计逆变器2018全年出货量较2017年整体持平。预计2019年国内逆变器需求会有增长，海外业务也仍然会保持增长。同时每年基本能保持5-10%的成本降幅。
目前存在的不确定性就是，政策未明影响对行业体量的判断。
中国光伏行业协会官方微信披露，继上周国家发改委价格司召开2019年光伏发电上网电价政策座谈会后，1月22日政府主管部门再次召集光伏企业代表，就电价政策草案听取意见。会议讨论要点包括：三类资源区集中式电站招标上限电价分别为0.4、0.45、0.55元/千瓦时;地面电站招标上限电价按照季度退坡，每季退0.01元，从政策发出后第二个季度开始执行;工商业分布式光伏，“自发自用，余电上网”项目按全电量0.1-0.12元补贴(有可能按0.1元下限)，补贴标准也是按季度退坡，每季度退0.01元;明确户用分布式光伏的单独电价政策，按照全发电量0.15-0.18元补贴(有可能按0.18元上限)，同时电价不退坡，保持全年不变。
该消息公开后，许多从业者均表示户用的补贴偏低。欧阳家淦认为，很多安装商、系统集成商觉得不够，因为这个价格不便于做营销。但是是可以去做的，只是在这种价格下，门槛变高了。因为虽然2019年市场需求量与2018年持平，但是利润还是太低。
“降成本有空间，但是要到2020年利润才能回归到正常水平。2019年的价格下降会比较平稳，因为2019年政策正常的话可以保持一定体量，另外其实库存不多了。”欧阳家淦说。
他指出，2018年下半年是因为供需严重失衡才造成产品价格断崖式下降，但到现在大家库存都清得差不多了，所以2019年会有降价，但是是正常的价格调整。
