汽车板块相关标的整体实现营业收入2318亿元，同比增长23.1%，实现净利润216亿元，同比增长13.1%。2018Q3实现营业收入866亿元，同比增长10.1%，实现净利润75亿元，同比增长6.5%。

第三季度是新能源车产销旺季，受补贴退坡影响，行业整体营收和净利润同比增速均有放缓，受锂钴价格下滑影响，上游Q3利润环比下滑，中游(正负极+隔膜+电解液)和电芯利润环比增长，我们认为产业链利润正在阶段性向中下游转移。

我们选取了32家新能源汽车相关标的，统计了收入、利润、毛利、现金流变化情况。新能源车上游(锂钴矿资源)2018Q1-Q3实现营收409亿元(+28.8%)，归母利润105亿元(+59.8%)，行业平均毛利率43%(-3pct)，经营活动现金净流入115亿元(+74%)，投资活动现金净流出109亿元(-28%)。新能源车中游(正负极+隔膜+电解液)2018Q1-Q3实现营收542亿元(+23.2%)，归母利润52亿元(+23.4%)，行业平均毛利率21%(-2pct)，经营活动现金净流出-7亿元(-44%)，投资活动现金净流出85亿元(+20%)。新能源车动力电池2018Q1-Q3实现营收393亿元(+26.9%)，归母利润35亿元(-23%)，行业平均毛利率25%(-3pct)，经营活动现金净流入45亿元(-244%)，投资活动现金净流出190亿元(+86%)。

新能源车电机2018Q1-Q3实现营收84亿元(+10.5%)，归母利润2.6亿元(-15%)，行业平均毛利率18%(-2pct)，经营活动现金净流入5亿元(+400%)，投资活动现金净流出5亿元(-58%)。以比亚迪(002594,股吧)为代表的整车，2018Q1-Q3实现营收890亿元(+20.4%)，归母利润21亿元(-38%)，毛利率16%(-4pct)，经营活动现金净流入67亿元(855%)，投资活动现金净流出88亿元(-21%)。

风电光伏板块业绩平稳增长：我们选取了21家风电相关公司及35家光伏相关公司进行统计。2018Q1-Q3风电、光伏板块营业收入分别1477亿元(+4%)和647亿元(+3%),归母净利润分别为114亿元(+11%)和60亿元(+7%)。行业前三季度利润增速明显低于上半年的利润增速，说明行业在第三季受宏观政策和新光伏补贴政策影响较大，盈利能力在下滑。

风险提示：新能源产销量不及预期、双积分政策不及预期、产业链产品价格超预期下降、风电光伏装机量不及预期