提起新能源赛道的火热，市场最先想到的是光伏、风电，以及今年爆火的充电桩，然而特高压细分领域却一直被市场忽视。
过去2年因为疫情等因素，特高压没有如市场预期般加速推进，项目停滞，今年才正式进入启动期，“十四五”即将收尾，未来2年将是特高压建设爆发黄金期。不仅如此，“十五五”以及深远海建设的需求，均保障了特高压未来增长的持续性。
而那些进入特高压核心供应链的企业，将在下一轮特高压建设高潮期迎来业绩助推器。
本文看点：
1、特高压需求空间有多大？
2、哪些环节将深度受益？
01
万亿规模的特高压，爆发在即
近两年风电、光伏等新能源发电赛道引起市场极大关注，当市场都在关注风电、光伏装机规模多大、年增速多高之时，新能源消纳问题缺被忽视。
然而我国电力资源与负荷分布不均，风光等清洁能源主要在西部地区，而电力集中消费区又在东部和中部，这种发电与用电失衡，发电在当地区域无法完全消纳，电力资源储存又困难，若无法强力输送出去，电力资源就会大量浪费。
尤其近两年光伏、风电等新能源装机规模以及渗透率不断提升，消纳输送的需求就越来越紧迫，而能解决这一痛点的，只有特高压。且未来两年，特高压将迎来建设黄金期。
特高压又分直流特高压和交流特高压，想高效进行“西电东送”实现远距离、大容量的输电方案，只有特高压直流输电才能满足，因为特高压交流输电在长距离中电能损耗太多，效率和经济性均较差。
虽然都知道特高压建设的重要性，但实际上，因为2021-2022两年因疫情原因，我国特高压项目推进迟缓，整体特高压项目建设进度后移，直到今年，国网计划核准“5直2交”，开工“6直2交”，特高压项目才真正开始启动。
目前我国已投运的特高压有“22直17交”，但其中仅有5条是以输送新能源为主的特高压，远远无法满足未来风光大基地发电的外送需求。
然而风光大基地项目的推进，使得特高压建设已迫在眉睫。第一批97.05GW的风光大基地已计划在今年年底全部投产，未来特高压建设增长主要源于第二批、第三批风光大基地放量。
第二批风光大基地规划建设455GW，其中十四五期间规划建设风光基地总装机200GW，外送150GW，本地自用50GW，十五五期间规划建设风光基地总装机255GW，外送165GW，本地自用90GW。
第三批公布的190GW项目中，暂时未明确外送比例，假设外送50%，也有95GW，也不排除后续会有新增特高压需求。
假设单条特高压约对应8-12GW风光大基地外送规模，十四五和十五五期间第二批大基地预计需要33条特高压外送通道，第三批预计需要8条。
根据公开资料规划，十四五期间预计有剩余10条（9直1交）特高压项目尚未开工，而2023年已核准开工4直，所以预计2023-2025年特高压直流共13条，交流1条。
直流特高压单线投资额通常200-300亿元，假设单条特高压直流投资额250亿元，交流投资额50亿，今年至十四五末特高压总规模将达到3300亿元。十五五期间第二批和第三批风光大基地所需外送直流特高压约22条，市场规模约5500亿元。
特高压未来近万亿的市场规模需求，属于中国电力的大机遇，不得不引起重视。
特高压项目从核准到投运，全周期约2年时间，而2021-2022“十四五”开年建设进度迟缓，今年开始正常启动，预计明年下半年特高压将陆续进入收入确认高峰期，加之后续“十五五”期间特高压建设项目规模大，持续时间长，特高压需求会持续加大。
且除了陆地，深远海上风电的发展也加大了对特高压柔性直流输电的结构性需求，因为海上风场是风机构成的弱交流系统，无法满足常规直流送电强度需求，而柔性直流对电网强度要求低，所以成为深远海风电输送的唯一方案，具体规模虽难明确估量，但深远海风是未来海风发展主要方向，其催生对特高压的需求潜力极大。
总而言之，无论陆地还是深远海的需求，均会促使特高压未来几年迎来建设黄金期。
02
行业爆发催生下
核心设备最先受益
特高压行业迎来爆发期，必然会带动产业链各环节受益。特高压直流成本构成中，核心设备占25%。直流特高压核心设备包括换流变压器、换流阀、GIS、直流保护系统、直流穿墙套管，其中价值量最高的是换流变压器和换流阀，分别占核心设备的43%和22%。
竞争格局方面，特高压属于关键电力传输环节，对安全、质量要求均较严格，核心设备进入壁垒高，所以核心设备大部分环节，市场都高度集中，特高压直流核心设备符合生产标准的仅头部几家，直流控制保护系统CR3占100%，国电南瑞提供76%市场份额，剩余24%由许继电气提供。
换流阀CR3占83%，其中国电南瑞提供50%，中国西电提供21%，许继电气提供13%；换流变压器CR3占77%，其中特变电工占34%，中国西电占31%，保变电气占12%。
所以整体看，直流特高压核心设备各个环节的前三名均垄断绝大部分市场份额。
根据2023-2025以及十五五期间特高压直流的建设规模，核心设备的市场空间也将大幅被拔高。
如果2023-2025年特高压直流预计共13条，假设单条特高压直流投资额250亿元，未来两年特高压直流总增量约3250亿元，2026-2030年（“十五五”期间）预计所需外送特高压直流约22条，市场规模约5500亿元。
假设核心设备占比25%，换流变压器和换流阀分别占核心设备的43%和22%，预计未来两年换流变压器和换流阀市场增量约349亿元和178亿元，“十五五”期间换流变压器和换流阀市场增量约591亿元和302亿元，截至“十五五”期间合计换流变压器和换流阀市场规模约940亿元和480亿元。
目前换流变压器前三名是特变电工、中国西电、保变电气；换流阀前三名是国电南瑞、中国西电和许继电气。未来近千亿的核心设备市场增量，将大部分被以上龙头企业瓜分。
总结
总体而言，相比充电桩、光伏、风电等充分市场化的赛道，特高压由于是关系电力基础设施建设的国计民生大事，市场化程度自然不如以上赛道高，核心设备供应商也十分集中，但其未来增长潜力不比以上赛道低。
伴随风电、光伏装机持续增加，以及未来深远海项目的铺设，必然带动特高压需求暴增，且疫情已过，项目今年已开始陆续启动，十四五目标完成在即，明后年预计将迎来特高压建设高峰期，值得持续跟踪关注。
