古瑞瓦特科技能源有限公司（以下简称：古瑞瓦特）近日再次证明了其在全球光伏领域的领先地位。根据全球权威信息提供商S&P Global公布的最新数据，古瑞瓦特在2022年全球光伏逆变器企业出货量排名中位居第一（按台数排名）。
除了光伏逆变器，公司还提供储能系统和充电桩等全生态产品，公司目标为用户提供完整的能源解决方案。近年来，光伏和储能行业一直处于快速发展的风口浪尖，而古瑞瓦特正好抓住了这一机遇，成功站稳了光伏和储能两大赛道。公司连续两年业绩翻倍增长，2020年至2022年的营收分别为18.93亿元、31.94亿元和70.93亿元，净利润也持续增长，达到3.66亿元、5. 73亿元和16.40亿元。
目前，古瑞瓦特已经连续多年稳居全球逆变器市占率Top10，但让小编疑惑的是，如此一家光储充龙头，居然还没有上市。据悉，全球逆变器市占率前十位中，除了跨界大王华为，只有古瑞瓦特没有登陆资本市场。接下来小编带领各位读者一探究竟！
华科毕业生卖房创业，首批融资近1亿元
2005年，丁永强从华中科技大学硕士毕业后，便踏上了光伏事业的征程。经历了几次工作变迁后，他不满足只做“打工仔”，毅然决定创办自己的光伏逆变器公司。
然而，这条创业之路并不平坦。2010年，丁永强来到深圳，但身上只有很少的现金，而光伏项目所需的启动资金却巨大。他陷入了困境之中，但并没有放弃。他向大学时代的好兄弟吕剑峰求助，尽管自毕业后8年间只见过一次面。吕剑峰还是在丁永强的求助下毫不犹豫地伸出了援助之手。吕剑峰之前从事通信行业，对光伏一窍不通，但他对丁永强的信任使他愿意全力支持他的创业梦。他不仅卖掉了他两年前在上海购买的房子，还借了一些贷款，凑足了丁永强所需的启动资金。同时，吕剑峰也毅然决然地离开了通信行业，转向光伏领域。
经过数月的艰苦努力，终于在2010年5月，丁永强联合之前的几位同事和朋友共同创办了古瑞瓦特公司。对于好兄弟吕剑峰的巨大支持和付出，丁永强心怀感激，自然而然地将公司副总职位留给了吕剑峰。
古瑞瓦特团队凭借扎实的技术功底，迅速研发出首台光伏逆变器，并在国际权威杂志的测试中获得高度评价。这一胜利打开了国际市场的大门，让古瑞瓦特迅速扩大销售规模，2010年下半年的销售额突破3000万。随着业务的不断发展，古瑞瓦特吸引了资本的关注。红杉、深圳招商局和深圳招科创投基金相继投资，首批融资额就近1亿元！
首次登陆资本市场失败，与中信证券“分手”
早在2013年6月，古瑞瓦特就已经完成了股改，丁永强一度表示将在2014年上市。然而，由于原股东财务纠纷等因素，上市计划一再推迟。2017年11月，古瑞瓦特向深圳证监局提交了上市辅导备案登记材料，选择了中信证券作为辅导机构。然而，到了2021年9月，古瑞瓦特突然宣布与中信证券“分手”，理由是“公司战略调整”。仅仅是“战略调整”这么简单么？小编翻阅了过往资料，才找到了一丝端倪。
2017年，古瑞瓦特为了满足IPO的财务要求，对一笔记载为1000万元借款的事项向深圳市宝安区人民法院提起诉讼，要求温州高能电气有限公司偿还该借款以及相应利息。
判决书中提到，在2011年9月，丁永强购买了高能公司（古瑞瓦特的18%股份），但由于资金不足，古瑞瓦特公司垫付了1000万元，作为高能公司欠古瑞瓦特公司的借款。实际上，这笔款项是丁永强应支付给高能公司的股权转让款，由古瑞瓦特公司垫付了这笔款项。
在古瑞瓦特上市时，为了处理这笔欠款，作为公司原始股东，为确保公司顺利上市，朱惠民、高能公司和丁永强三方出资凑齐1240万元，并签署了一份《备忘录》来解决这个问题。此外，文书中还提到了招商局回购200万股权的财务问题。
尽管这份文书涉及朱惠民与高能公司之间的财务纠纷，但也透露出丁永强可能占用公司资金用于收购公司股权，并将该款项列为“借款”，从而导致原始股东之间产生经济纠纷。因此，公司薄弱的财务基础或许是阻碍其上市计划的障碍。
转战港股，却再次延迟上市
和中信证券“分手”一年后，经过一年的准备和蓄力，古瑞瓦特公司将目光转向港交所，希望能在港股成功上市。他们在2022年6月24日正式递交了上市申请。
值得一提的是，在提交招股书的前18天，古瑞瓦特刚刚得到了IDG资本旗下两家基金Bateson Group和Best Select的投资，总额达到了9亿元人民币，这也使得IDG资本成为了古瑞瓦特光伏投资链条中的一环。这次投资进一步提升了古瑞瓦特的估值，达到了138亿元人民币。值得一提的是，古瑞瓦特早在2012年就成为了红杉在中国投资并培育的第一个可再生能源企业，而这次IDG资本的九亿投资，也再次证明了古瑞瓦特的价值，使得这两家知名的风投机构成为了公司的第一大机构股东。这样的背景无疑为古瑞瓦特的即将到来的IPO增添了一些底气。
然而，事情并没有按照预期进行。在2022年11月21日通过港交所聆讯后，古瑞瓦特并未启动招股，而是推迟了上市计划，原因在于当前市场环境充满挑战。之后，古瑞瓦特于2023年3月20日再次递交了申请，并于5月14日通过港交所的上市聆讯。据悉，古瑞瓦特已将募资规模从预期的10亿美元缩减至3亿至4亿美元。
小编发现，尽管古瑞瓦特在业绩方面表现不俗，但其实存在着很大的风险隐患。
首先，公司的现金流出现了很大问题。在2021年，公司经营活动所产生的现金流量净额仅为0.47亿元，而相比之下，2019年和2020年分别为1.06亿元和3.38亿元。这个数据引人关注的原因在于，公司的存货金额从2020年的4.78亿元飙升至11.46亿元，应收账款也从2.76亿元增加到7.12亿元。这两者的增速都远远超过了公司的营收增长率（68.73%）。与此同时，古瑞瓦特还借贷了2.78亿元用于购买物业、厂房、设备以及无形资产，而这些投资开支总计1.63亿元。这导致2021年的投资活动现金流量净额为-4.13亿元，公司的现金净增加额为-2.67亿元。除此之外，公司的资产负债率也从37.92%上升至62.28%。这意味着，尽管古瑞瓦特在账面上赚了5个亿，但实际上银行账户里的钱却缩水了2个亿。这种情况给公司的财务状况带来了很大的压力。
其次，由于其业务高度依赖海外，然而，近年来，国际市场受到国家竞争和地缘政治摩擦的影响。贸易政策、关税变动、汇率波动等因素可能对公司财务状况和国际业务产生不利影响。特别是中美之间的贸易紧张局势可能加剧，给公司的北美业务带来一定风险。
另外，古瑞瓦特在供应链上也存在一定的问题。古瑞瓦特依赖少数供应商提供关键零部件和原材料，以满足生产需求。然而，这也使得公司容易受到质量问题、短缺和价格波动的影响。其中包括一些重要的半导体和磁性器件，如绝缘栅双极晶体管（IGBT）模组。当前全球半导体供应受限已对行业的制造商产生了负面影响，导致生产活动减缓或暂停。公司或将面临供应商停止供应、价格不合理或被竞争对手收购的风险。
值得一提的还有，古瑞瓦特逆变器的安全问题引起了广泛关注，尤其是在2020年6月在山东威海威力公司发生的一起火灾事件中，客户不仅遭受了巨大的财产损失，而且对该产品的可靠性产生了严重质疑。据报道，火灾是由逆变器内部电气线路故障引起的，这导致了威力公司光伏发电系统的失火，进而造成了光伏板和厂房屋面的严重损毁。据估计，此次事故造成的损失超过了35万元。这款问题逆变器的制造商便是古瑞瓦特公司，而安装该逆变器的公司则辩称，在使用过程中已经发生了四次故障，并且古瑞瓦特公司派遣了维修人员进行修复。然而，这些维修措施并未能解决逆变器的潜在问题，最终导致了灾难性的火灾。在诉讼的过程中，法院判决古瑞瓦特公司赔偿威力公司35.39万元的财产损失。
NE-新能荟认为，当下，古瑞瓦特在全球光伏逆变器市场的领先地位和技术优势使其备受关注，但不可否认的是，公司也面临着一些困境。公司正在努力解决财务问题并寻求上市机会。未来，古瑞瓦特需要保持创新精神、加强供应链管理，并注重产品质量和安全性，以确保持续稳健地发展。
