6月9日，阿特斯在上交所科创板上市；6月2日鑫宏业在深交所创业板上市；6月16日时创能源即将登陆科创板……

进入2023年之后，光伏产业资本市场浪涛汹涌，上市、融资、扩产几乎成为行业的主旋律。那么在资本市场上，哪些企业更受青睐，哪些企业即将上市敲钟，资本市场之于光伏企业的利弊如何呢？

国际能源网/光伏头条（PV-2005）梳理了2023年上市或者排队上市的31家光伏企业，以此来揭示光伏企业上市背后的资本逻辑以及产业走势。

资本轮回，A股光伏企业成为资本避风港

2005年，无锡尚德赴美上市，成为中国第一家赴美上市的中国企业。此后晶科、晶澳、天合、阿特斯、大全能源等国内明星级的光伏企业纷纷登陆美股市场。资本市场总是风云变幻曾经在美股上市的国内光伏巨头纷纷开启了回A之路。2019年晶澳科技登陆A股，2020年天合光能A股上市，2022年晶科能源成功登陆科创板，2023年，阿特斯上交所科创板上市。加之本身在A股上市的隆基绿能，光伏组件五巨头已经齐聚A股。

趋利避害是资本的本性，曾经登陆纳斯达克风头无两，如今A股敲钟同样风光无限。这不仅仅是一个轮回，同样也意味着资本市场以及游戏规则的改变。

在双碳目标之下，新能源勇立潮头，而且中国的资本市场表现出了对于光伏为首的新能源的青睐。晶科能源回A之后，通过IPO以及可转债发行募资200亿元，晶澳科技先后融资177亿元，还有89.6亿元的可转债发行已经成功过会。此外众多光伏企业借助A股市场，完成融资计划。

现在的新能源是资本市场的热门赛道，正如经济学家任泽平所言：“当下不投新能源，就像20年前没买房。”众多上市企业跨界光伏，基金会、战投机构选择将光伏企业纳入投资计划，让光伏赛道更加火热。

日前，刚刚登陆A股的阿特斯董事长瞿晓铧就表示，“国内融资渠道和融资方式更加便利；A股拟上市公司目前主要业务涉及高端制造，而光伏制造目前大部分都集中在中国；公司国内业务的提升，也需要国内上市来带动品牌的联动提高。”

瞿晓铧一席话道破了国内光伏企业纷纷登陆A股的缘由：更加便捷的融资渠道，品牌的提升，当然还有企业不论是拥有者这还是参与者财富的提升。

除光伏赛道的火热之外，光伏企业纷纷登陆A股恐怕还有其他的意义。

光伏行业本身有其固有的周期性。如今光伏扩产大潮之下，产能过剩、价格战、供应链变动等因素都在预示着新一轮产业周期到来。哪些企业能够在激烈的竞争中立于不败之地，哪些企业能够穿越周期呢？历史发展轨迹表明，那些不论是技术还是资本实力强劲的企业才有穿越周期的实力。因此不论头部企业还是各个赛道的企业都在以更大的规模的产能应对即将到来的行业周期。

这意味着更大的资金需求。上市成为最便捷以及成本最低的方式。此外，上市对于企业管理的重塑，对于企业品牌价值的提升，对于核心人才的保留都有积极的意义。

正因如此，2023年，众多光伏企业扎堆A股上市，或者进入上市流程阶段。这其中不仅有阿特斯、古瑞瓦特、首航新能源、新特能源、百佳年代等行业龙头，还要央企能源巨头如华电新能源、华润新能源、中电建新能源等。

31家企业，计划募资867亿元

国际能源网/光伏头条（PV-2005）统计，2023年上半年，时创能源、阿特斯、华电新能源、正泰安能、鑫宏业、中电建新能、高景太阳能、泽润新能、艾罗能源、祥邦科技、润阳新能源、首航新能源、中润光能、古瑞瓦特、华耀光电、永臻科技、天合智慧、拓邦新能源、盛普股份、美科股份、华润新能源、聚成科技、科强股份、三晶股份、百佳年代、海达光能、艾能聚、晴天科技、武骏光能、华翔翔能、新特能源等31家企业处在IPO进程之中。其中，阿特斯、鑫宏业、艾能聚等3家企业已经成功上市，时创能源已完成注册将于6月19日上市。其余27家企业IPO则在审核或者上市辅导阶段。

从上市企业成立时间来看，成立时间最早的是华翔翔能，成立于2001年2月19日年。主营硅胶板的科强股份同样成立于2001年这两家企业成立时间均达了22年。成立时间最短的为高景太阳能、华耀光电以及鑫宏业，这3家企业均成立于2019年。特别是主营新能源线缆业务的鑫宏业成立于2019年12月5日，成立时间不足三年半已经成功上市，可见光伏企业的成长属性。

从经营情况来看，阿特斯、新特能源、华电新能源、润阳新能源、高景太阳能、正泰安能、美科股份、中润光能等电池、组件硅料、硅片、电站环节的企业拥有更高的营收与归母净利润。上述企业，2022年不仅营收超百亿元，而且在增幅以归属净利润方面也有良好的表现。许多企业营收、归母净利润均实现了翻倍增长。

光伏行业作为资金密集型行业，需要大量的资金投入。这也是企业上市选择上市融资的一个重要原因。从企业负债情况来看，在已经披露负债情况的26家IPO企业之中，有14家负债率在50%以上。可见上市融资，对于这些企业而言可谓“刚需”。从毛利率来看，逆变器、辅材、硅料、电站环节具有很好的盈利能力。这也成为相关上市企业获得批准的一个有利因素。

风口之下，各环节均可上市

央企分拆新能源上市成趋势

从业务分布情况来看，31家IPO企业之中，上游硅料/硅片企业为4家，分别为新特能源、高景太阳能、美科股份、华耀光电。其中新特能源为港股上市企业。其余3家硅片企业则借助近年来上游盈利能力强盛的行业背景，迅速扩大规模，完成上市准备。

电池、组件企业为5家，分别为润阳新能源、阿特斯、中润光能、艾能聚、武骏光能。其中阿特斯与武俊光能为一体化企业。润阳新能源与中润光能作为电池领域的头部企业，艾能聚则兼营电池片与光伏电站。作为光伏产业链的主要环节的电池、组件领域，本身已有更多上市企业，新企业上市之后则有助于提升实力，加强竞争力以及行业整合。

逆变器企业4家，分别为首航新能源、古瑞瓦特、艾罗能源、三晶股份。逆变器在中国股市上广受资本青睐，在股价和估值方面要优于其他企业。例如2022年上市的禾迈股份与昱能科技，两家企业股价长期位居光伏企业前列。在此带动之下，逆变器企业纷纷开启上市之路。除此之外，逆变器企业更容易跨入储能领域，打造第二增长曲线也是资本市场普遍看好的原因。

光伏辅材企业为9家，分别是聚成科技、拓邦新能源、百佳年代、海达光能、祥邦科技、泽润新能、鑫宏业、永臻科技、科强股份。辅材环节包括了胶膜、金刚线、接线盒、玻璃、线缆、边框等环节。

在光伏产业成为风口行业之后，除主要的硅料、硅片、电池、组件、逆变器、电站环节之外，其他各个细分赛道也得以迅速扩张，并且受到资本的关注，从而奠定上市基础。这也是光伏产业链整体实力提升以及活跃度高涨表现之一。

光伏设备企业两家，分别为盛普股份与时创能源。其中盛普股份主营业务为精密流体控制设备及其核心零部件的研发、生产和销售，主要产品包括光伏组件边框涂胶机、接线盒点胶机等。时创能源主要生产光伏湿制程辅助品、光伏设备及光伏电池，是一家综合性企业。

光伏电站企业9家，分别为晴天科技、华电新能源、华翔翔能、正泰安能、华润新能源、天合智慧、中电建新能源。9家企业之中，晴天科技、正泰安能、与天合智慧以分布式光伏为主业。华电新能源、华润新能源、中电建新能源则是央企能源企业分拆新能源业务上市企业。

尤为值得关注的是大型上市集团企业分拆业务上市渐成趋势。在31家IPO企业之中，有正泰安能、中电建新能源、天合智慧、华润新能源、武骏光能5家企业为分拆上市。其中中国电建、华润电力、华电集团分别分拆新能源业务上市，备受业界关注。

在双碳目标之下，以华润、华电、电建为首的央企承担更多的责任，新能源业务分拆上市不仅有助于能源转型，而且在企业实力增长方面也有积极意义。对此中国电建就表示，分拆电建新能源上市，有利于公司抢抓新能源历史性机遇，更好地服务国家战略，将显著增强公司在新能源行业的影响力。在港股上市的华润电力则表示，分拆及A股上市将使华润新能源直接进入中国境内资本市场进行股权融资，能够为大力发展可再生能源业务提供充足资金，继而助力其实现“十四五”期间可再生能源装机目标。

产业集聚效应显现

江苏、浙江、广东光伏企业密集上市

近期，长江绿色发展私募基金管理有限公司总经理何百磊表示：“不是每个地方都适合发展光伏制造产业，未来的光伏制造是以龙头企业为核心，聚集产业链，降低产业链的成本和提高产业链的效率。”

在光伏企业高度竞争的当下，产业链聚集，形成集聚效应从而降低成本是各个企业的追求方向。在中国的光伏制造业版图之上，江苏、浙江、广东等地占有十分重要的位置，近年来安徽、四川、内蒙古、新疆等地也在加速发展，这点从2023年光伏IPO企业的分布情况，便可见一斑。

在30家IPO企业价值，江苏占据13家，是绝对的光伏产业大省。这13家企业既包括硅片、电池、组件、电站等主要环节的润阳新能源、阿特斯、美科股份、中润光能、天合智慧，也包括辅材、设备环节的聚成科技、时创能源、百佳年代、海达光能、泽润新能、鑫宏业、永臻科技、科强股份。可见作为光伏产业大省，江苏在各个环节均有重量级的上市企业。

浙江同样是光伏产业大省，2023年IPO企业之中有艾罗能源、晴天科技、拓邦新能源、艾能聚、祥邦科技、正泰安能等6家企业。

除此之外，广东也有首航新能源、古瑞瓦特、三晶股份、高景太阳能、华润新能源等5家企业在IPO过程之中。

总之，在全球经济低迷的大背景之下，光伏新能源赛道成为为数不多的高成长性赛道。因此对于资本而言，借光伏赛道增值是一种非常确定的逻辑。同样对于光伏企业而言，借资本之力，壮大企业实力也是应有之义。然而资本同样是一柄双刃剑，如何合理运用资本，提升自身实力考验企业的智慧。毕竟在资本市场上折戟的明星企业也不在少数，光伏企业特别是IPO之中的企业当引以为戒。

来源：国际能源网/光伏头条