近日，通威“低价”中标华润电力组件集采，引发市场热议，近年来，在光伏平价上网和“碳中和“的大背景下，光伏赛道景气度不断上行，成为资本市场追逐的热点。高景气赛道下，一些对景气度边际有影响的事件也极易导致市场产能分歧，股价产生波动。
硅片赛道：竞争格局或优于预期，寻找产能确定性高的公司
硅片产能受石英砂限制，或成掣肘光伏产业链的短板，未来硅片环节竞争格局，盈利能力有望超预期。坩埚是由高纯度石英砂制作而成，是硅片制作流程中的消耗品。目前，高纯度石英砂上游矿资源稀缺，同时扩产周期约1.5-2年，导致其扩产周期和光伏产业链的扩产周期并不匹配。国泰元鑫研究部预计未来几年石英砂/坩埚或将持续维持紧平衡，可以优选有高纯度石英砂保供能力的硅片企业，一方面有高纯度石英砂保供能力的硅片企片，其产能的确定性高；另一方面，高纯石英砂保供能力强的企业，坩埚质量更优，有望进一步拉开不同硅片企业的非硅成本，盈利能力更强。
电池片环节：寻找技术变革带来的α
电池片环节到达变革时间节点，学习曲线变陡峭，竞争格局有望优化。 20-21年电池片环节整体技术趋于同质化，存在部分产能过剩，整体盈利能力受上下游挤压，资本扩张意愿较弱。21年，随着PERC电池的光电转换效率逼近理论极限，电池技术开始向TOPCon、HJT、IBC以及钙钛矿等新技术演进。当前各家电池片厂商技术路径，量产效率以及良率等数据仍具有差异，若公司简单的向电池设备供应厂商购买设备扩产电池片产能，可能并不具备量产性价比。国泰元鑫研究部认为，当前时点电池片新技术尚未在全行业扩散，仅掌握技术核心的厂商能够领先行业扩产量产，优先掌握电池片新技术，有量产性价比优势的厂商有望在电池片领域上获取较大的市场份额，得到估值溢价。
组件环节：龙头格局稳固，享受行业的&beta
供应链管理能力，品牌，技术，售后服务以及销售网络的建设是组件的重要竞争因素，未来组件龙头集聚度有望继续提升。国泰元鑫研究部认为随着全球组件市场需求不断攀升，组件格局愈发稳固，呈现强者恒强的态势，这也是较为明确的产业趋势，主要基于以下三点原因。1）组件供应链管理能力要求高。组件是辅材需求最多的环节，且部分辅材扩产周期和光伏需求周期并不匹配，如何保证辅材的供应，以及如何确保合理的价格购买辅材，对于小型的组件厂商来说较为困难。2）品牌以及销售渠道是海外市场的核心竞争因素。据TrendForce研究表明，2022全球GW级别市场多达26个，较21年新增5个，光伏赛道景气度持续向上，已在全球搭建好销售网络的中国组件龙头企业在未来市场开拓中具备一定的先发优势。同时，品牌也是组件购买方的重要考量因素，根据彭博新能源数据，2021年全球仅3家组件企业可融性评分达到100分，这意味着购买这三家企业组件更易帮项目开发商获得银行融资。品牌和销售渠道的建设对于新入局的组件厂商具有较大挑战。3）一体化企业，具备更强的技术壁垒。目前，光伏组件龙头一体化率不断攀升。一方面，一体化组件龙头可以有更低的成本优势，在组件竞争中具备更大的让利空间；另一方面，其较强的盈利能力可以支撑其加快各个环节技术研发，对存在技术变革的环节进行产能更新。例如，2022年电池片出现技术变革，各大龙头光伏组件厂商纷纷加大新技术电池扩产力度，提升其产品的技术壁垒。
碳中和背景下的宏大叙事，产业链的全球领先，都令光伏赛道拥有巨大的想象空间，除了光伏企业加速扩产，不少上市公司也跨界进入光伏赛道。投资人在当前阶段，更应立足当下，以产业链的发展趋势为锚点，紧跟光伏赛道投资的大势方向，避免被纷繁冗杂信息所干扰。
