在“双碳”战略目标下，光伏产业作为未来绿色能源的主力军，正迎来新一轮的黄金发展期。
而作为光伏行业的“门外汉”，绿康生化在跨界光伏的道路上正不遗余力。如今，在暂停收购光伏胶膜企业3个月后，该公司近日宣布重启相关收购事宜。
按下“重启键”
11月4日，绿康生化发布公告称，该公司决定重启股份转让、资产置出及资产收购事项，拟以现金方式向旺宏中心等收购其持有的江西纬科100%股权，通过资产收购切入光伏胶膜赛道。
重启公告（截图来自上市公司公告）
早在8月1日，绿康生化已经公告披露了相关事宜。根据该公告，该公司股东合力亚洲、富杰平潭、北京康闽拟通过协议转让的方式向义睿投资、长鑫贰号、慈荫投资、肖菡转让合计36.73%的该公司股份，股权转让交易价格合计为6.61亿元。
与此同时，绿康生化拟将浦潭热能100%股权出售给合力亚洲、富杰平潭、北京康闽或其指定主体，置出资产交易价格约为3.5亿元。
此外，绿康生化拟以现金方式收购江西纬科100%股权，意欲跨界光伏。
6.3倍溢价惹争议
资料显示，江西纬科成立于2020年3月份，主营薄膜复合材料及光伏配套组件的研发、生产、销售及安装。
值得注意的是，标的公司江西纬科近年来的财务业绩不佳，尚未实现盈利。
2021年，该公司实现营收1991万元，净利润亏损664万元，净资产为2055万元。
今年前4个月，该公司实现营收为1817万元，净利润仍亏损689万元；总资产为1.77亿元，负债总额1.63亿元，负债率高达92.3%；净资产为1366万元，与去年末净资产相比明显萎缩。
而本次收购交易中，江西纬科预估值为1亿元，此次收购交易溢价高达6.3倍。
江西纬科财务数据（图片来源于公告）
协议中还约定，如果交易价格低于9500万元时，交易对方有权解除本协议。
不过，这笔高溢价收购协议，在其后三天就遭到深圳交易所质疑，并收到《关注函》。
其后，由于此次收购事项还需进一步协商，在收到《关注函》4天后，8月8日，绿康生化宣布暂停本次交易。
如今，绿康生化重启该收购事项，也反映出绿康生化迫切希望转型发展，也意味着该公司已经做好跨界光伏赛道的准备。
业绩盈转亏
作为一家主营为兽药行业的上市公司，绿康生化近几年业绩持续恶化，面临持续亏损的局面。
根据财报数据显示，2018-2020年，该公司营收分别为3.44亿元、3.04亿元、3.08亿元，净利润分别为0.75亿元、0.57亿元、0.43亿元；业绩已经出现下滑。
到了2021年，该公司当年营收3.63亿元，但是净利润为亏损0.26亿元，业绩由盈转亏。
2022年前三季度，该公司实现营收2.34亿元，同比下滑7%；净利润则亏损6778万元，亏损幅度进一步扩大；扣非净利润亏损5988万元，同比由盈转亏。
而在毛利率方面，2018-2021年，绿康生化的销售毛利率分别为34.54%、33.26%、30.35%、16.4%；而2022年前三季度，其销售毛利率骤降至0.48%。
由此可见，主营兽药业务的持续低迷，成为了该公司业绩下滑的主因。正基于此，绿康生化谋求转型。
转型谋生机
目前，新能源光伏行业是市场上最火热的赛道之一，吸引了一大批企业跨界入局。
作为影响组件质量与寿命的关键性封装材料，光伏胶膜产业具有广阔的前景。特别是随着双玻组件和N型电池技术的市场发展，以POE为代表的抗PID能力较强的光伏胶膜产品开始崭露头角，有望替代传统EVA胶膜，成为下一代光伏胶膜主流材料。
正是由于看好光伏行业胶膜市场的前景，绿康生化“相中”了江西纬科。
因此，该公司拟通过本次资产收购进入胶膜行业，以期新业务成为上市公司未来新的业绩增长点。
市场竞争激烈
然而，目前光伏胶膜市场呈现“一超多强”的局面，行业竞争日益加剧。
作为光伏胶膜龙头，福斯特一家就占据全球光伏胶膜市场份额的半壁江山，成为该领域名副其实的“超级玩家”。其次是斯威克、海优威、百佳年代、赛伍技术等公司，这一批企业也都是该领域的“老玩家”，深耕光伏胶膜多年，近年来也在不断扩张产能，市场优势明显。
而今，绿康生化跨界涉足光伏胶膜，面临的压力可想而知。
不过，根据最新市场预测，未来数年，作为市场主流的透明EVA胶膜市占率将出现下降，回落到60%左右；而白色 EVA和POE的市占率将逐步提高。而主营业务包含POE胶膜的本次收购标的公司江西纬科则有望从中受益。
据维科网光伏了解，江西纬科于2020年1月投资20亿元新建年产3亿平方米POE光伏胶膜项目，全部达产后可实现30亿元营收。参考福斯特相关业务利润率测算，预计该公司可实现年净利润或超过6亿元。
正是预见其该业务未来的市场空间和成长能力，资本市场近期也在不断炒作绿康生化的股价。截至11月7日收盘，其股价已连续三天涨停，3日累计涨幅达到33%；股价创出历史新高。
而在资本狂欢的背后，绿康生化短期内所面临的业绩压力，仍然是市场无法回避的问题。
（文本仅代表作者个人观点，不构成投资建议，请注意市场风险。）
