2021年末，光伏玻璃行业在产产能为41260T/D，同比+40%。2021年光伏玻璃行业新增在产产能11720T/D，2019-2020年新增在产产能分别为4470、4180T/D。
供给端变化梳理：1）2021年产能投放情况：2021年共投放14800T/D（含冷修复产产能），其中信义新增4000T/D，福莱特新增5800T/D（含越南1 1000T/D线），二者合计占新增产能66%。
2）2022年产能投放情况：截至7月29日，2022年新增15线，合计日熔量15300T/D。
因行业新进入者较多，且三线企业投产规划大，但实际落地受多重因素影响、需持续跟踪，而一二线企业扩产确定性高。我们测算：按各公司当前规划，2022年信义投产8000T/D，福莱特投产8400T/D，旗滨投产1200T/D，洛玻（中建材）投产2600T/D，南玻投产6000T/D，彩虹投产3000T/D；2022年目前行业新增14100T/D产能，除以上企业外，2022年其企业已投放5700T/D产能，分别为安彩1700T/D+新福兴1200T/D+重庆武骏1000T/D+湖北亿均1200T/D+江西赣悦600T/D。
3）2021-2022年行业新进入者：旗滨、金晶（浮法起家），重庆武骏（和邦生物控股子公司），安徽燕龙基，湖北亿钧等。4）供给端潜在冷修/退出产线：我们统计，截至7月29日，国内合计产能（不包含信义、福莱特海外产能）57430T/D，其中，2014年及之前点火的产线规模共2200T/D，占比3.9%；单线日熔量在500吨及以下的产线规模共7950T/D，占比14.1%。
1.3.2装机量增+双玻渗透，需求端相对稳定弱化周期属性
光伏玻璃行业既享受光伏装机增长，同时自身双玻渗透率提升：据国家能源局统计，6月份国内光伏新增装机7.17GW，同比增加131.29%。1-6月计装机量30.88GW，同比增加137.36%。“十四五”光伏新增装机量保持较高增速。“双碳”背景下我国清洁能源使用占比逐年提升，同时光伏度电成本逐年下降，共同推动光伏新增装机量提升。CPIA预测，中性情景下，2021-2025年全球光伏新增装机量CAGR为18%，我国光伏新增装机量CAGR为16%。
双玻组件背面亦可实现发电，单位发电效益更高。双玻组件将传统背板替换成光伏玻璃，在天气晴朗、辐射强度充足情况下，双玻组件发电能力明显优于常规单玻组件（阴雨天不明显），主因双玻组件背面玻璃可吸收周围环境反射至背面的光线，双面均可实现发电，体现为双玻组件换热性能高于常规单玻组件，因此工作时组件发电温度较低，温度系对发电量影响较小。参考各家组件企业据，双玻组件较单玻组件单位发电效益有10%-25%提升。
双玻组件成本下降，经济效益可实现地面电站全面推广。
1）2020年初双玻组件价格比单玻贵0.2-0.25元／W，当装机容量为1MW时，采用双玻组件将增加30万元左右投资额（含跟踪支架费用）。
2）假设电价0.7元／瓦，双玻组件单位发电量增加12％，每年约增加发电量收益7.56万元，4年可收回双玻额外投资成本。
3）据显示，2022开年以来，双玻540Wp及以上组件中标价格在1.86元/W，仅高于单玻0.03元/W，以上假设不变情况下，新建装机若采用双玻，可实现当年回收额外投资成本。双玻组件成本基本贴近单玻，经济效益可实现全面推广，预计地面电站为双玻组件快速渗透应用场景。CPIA据显示，2018年双玻组件渗透率仅为12%，2020年双玻组件渗透率为30%，2023年预计达50%，2025年达60%。
双玻渗透率提升推动光伏玻璃行业扩容。
1）测算2.0mm双玻光伏玻璃较3.2mm单玻单位组件玻璃使用量提升14%，2.5mm双玻提升42%（单位面积增加2倍，但厚度变薄）。
2）假定2.0mm、2.5mm在双玻中各占50%，且后续年份维持该假设。
3）双玻组件渗透率从2020年的30%上升到2023年的50%。
4）2021全球光伏新增装机量170GW，假设2022-2023年全球光伏新增装机量分别为217.5、247.5GW（数据来源：CPIA）。
5）同时考虑光伏装机增长+双玻渗透率提升，我们测算2021-2023年光伏玻璃市场空间（按重量计）CAGR为22.62%。
