近日，“硅料龙头”通威股份入局组件的消息引爆光伏行业，资本市场也迅速作出反应。8月22日，通威股份股价大涨，五组件龙头在内的光伏下游组件企业股价集体跳水。
通威股份与另一光伏龙头隆基绿能同时登上当日沪股通前十大成交活跃股榜单。以净买卖金额统计，通威股份净买入额为6.95亿元，净买入金额荣登榜首，收盘股价上涨2.04%；净卖出金额最多的是隆基绿能，净卖出4.57亿元，收盘股价下跌4.83%。
8月17日，华润电力第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人公示。通威太阳能(合肥)有限公司、常州亿晶光电科技有限公司、隆基乐叶光伏科技有限公司3家企业入围。通威报价最低为1.942元/瓦，成为了第一候选人。华润电力本次集采规模为3GW，其中双面545W组件2.9GW，单面545W组件100MW。
此次3GW集采将选择一家组件供应商，如无异议，通威将独获华润3GW大单，这也将是通威首次获得业内大单。这意味着通威正式宣布进军组件行业，而且这次的竞标价格，比行业二线公司低了5分钱，比一线隆基还低了8分钱，这还包括了本次招标的1000公里运费。
光伏行业的主要环节是硅料、硅片、电池和组件，通威股份此前是聚焦于硅料和电池的专业化厂商。多方评论认为，通威股份此举的意图是上下游整合一体化，此次通威股份以最低价预中标、打价格战，或预示组件竞争格局恶化，组件价格或将迎拐点。
但情况或许并非如此。
01
不止“一体化”这么简单
首先，通威股份为什么要去做组件？
现在的通威股份，在业内是出了名的“有钱人”，近两年来受益于硅料市场的供不应求，净利润持续攀升。通威股份刚发布的2022年半年度报告显示，2022上半年，公司实现营收603.39亿元（同比增长127.16%），实现归母净利润122.24亿元（同比增长312.17%）。
国盛证券报告称，多晶硅方面，通威股份新建产能陆续释放，各基地生产装置满负荷运行，22H1产能利用率达到119.28%，多晶硅产量10.73万吨（同比增长112.15%），国内市占率近30%，同时N型硅料质量全面满足市场需求，出货量持续提升。电池片方面，受益于下游需求旺盛拉动，开工率提升，22H1电池片实现销量21.79GW（+54.55%），成本压力得到一定传导，盈利情况同比改善。
在这种情况下，通威股份为什么还要去做利润远低于硅料的组件？仅仅为了“上下游一体化”这个名头吗？
实际上，虽然做硅料现在看起来利润比较高，但不会一直高下去。硅料扩产已经成为大势，很快可能就会导致硅料产能过剩、利润下降。单纯做硅料，资本市场能给的估值也不会很高。
光伏行业是当下最火的投资领域之一，作为光伏产业链的上游，硅料产业在最近两年迎来了利润大爆发。硅料价格自去年以来经过多次翻倍，目前仍处于供不应求、价格高涨的阶段。
光伏亿家最新数据显示，本周国内主流硅料产品一线厂商成交价为301元/公斤，截至目前，年内已经累计上涨30.87%。
北京特亿阳光新能源总裁祁海珅表示，从供给角度来看，现阶段硅料价格不断上涨的主要因素就是阶段性的供应不足，但是这种局面正在缓解，外部需求环境目前看不到支持其继续上涨积极因素。
今年已有不少厂商纷纷宣布投资扩产硅料生意，掀起新一轮的扩产潮。除TCL科技、中环股份外，更有超10家公司今年已加入硅料的扩产潮。在此背景下，未来几年硅料行业或将面临产能过剩的风险。到时，在市场无序竞争之下，价格战必然出现，硅料厂商可能面临盈利能力下降甚至亏损的风险。
祁海珅预测，到2022年第四季度末，或2023年年初，硅料价格有一定的回调，起码很大概率不会再继续上涨。
从这个角度看，通威入局组件，实则可能是在硅料价格下行预期之下的防御行为，希望通过延伸产业链来寻找新的利润增长点，以及在资本市场获得更好的估值。
02
组件的未来
另一方面，虽然组件利润不如硅料，但长期来看，装机量增量却一致被看好。能跑量也不错。
国家能源局数据显示，2022年1-7月中国光伏发电装机容量34351万千瓦，同比增长26.7%。光伏发电新增装机容量3773万千瓦，同比增加1979万千瓦。有相关专家预测，到2025年和2030年全球光伏装机需求将达到400GW和1000GW，产业有着相当可观的增量前景。
无论是国家能源结构转型、3060双碳战略，还是欧洲能源危机等，都是装机量增量被长期看好的原因。
中国光伏组件市场竞争格局（%）
数据来源：大东时代智库（TD）
中国光伏行业协会及上市公司公开数据
至于通威入局会否改变光伏组件竞争格局的问题，业内一篇名为《天合光能如何看通威入局？》的文章称，2021年营收444.80亿人民币的组件公司天合光能的相关人员认为，组件的制造不是组件业务的关键，组件业务的关键是品牌、渠道、服务、长期信用等非制造因素。
全球组件市场分成中国市场和海外市场，海外的市场都是要经过银行的Bankability认证和客户长期的合作建立信用，地面电站市场是如此，分布式市场更重视品牌、渠道、服务和长期信用的要素，海外市场占全球市场的2/3，中国市场占全球的1/3的份额，中国市场的地面电站只占中国市场的50%。
所以中国的地面电站市场只占全球市场总额的16%左右，且主要是央国企通过招标的方式进行集中采购，很多的大型民企是通过长期合作伙伴合作机制进行合作，所以通过招标的项目只占全球市场的10%左右，不是市场的主流。尤其是低价的集中式电站并不是组件业务盈利的关键点。
全球市场足够大和多元化，全球市场增长足够快，天合的目标主要是高价值市场，比如分布式和海外等。历史已经多次证明，在高速增长的市场，一两家新进入者不会对行业格局造成特别大的变化。
