截至8月19日，光伏产业几乎集体暴跌，但是电站行业却集体暴涨，对应的光伏ETF跌2.57%，电力ETF涨3.85%。众所周知，电站是光伏行业的下游，下游暴涨，上游大跌，肯定又是行业开始搞内卷了
触发本次内卷预期是因为华润电力公示了第五批光伏组件集采中标候选人，通威报价最低为1.942元/瓦，成为了第一候选人。华润电力本次集采规模为3GW，其中双面545W组件2.9GW，单面545W组件100MW。据了解，此次3GW集采将选择一家组件供应商，如无异议，通威将独获华润3GW大单，这也将是通威首次获得业内大单。
市场预期未来两年随着硅料供应量增加，硅料价格下跌，通威的利润增速可能会快速下降甚至出现负增长。
大家看图，这是Wind金融终端上各机构对通威股份的盈利预测。数据可能不太准，因为有些大机构的盈利预测是不会对外宣布的，只提供给他们自己的客户，但大家主要看趋势就行。
2021年盈利同比+127.5%，2022年盈利同比+142.3%，2023年盈利同比-12.27%，2024年盈利同比9.38%，盈利增速很明显下了一个台阶。
而且我觉得这在周期股里面算是比较好的盈利情况了，因为如今硅料价格是30万/吨，如果跌回到10万/吨，通威的单吨盈利肯定要下降，要维持利润就靠“以量补价”或者找其他办法进一步降低成本。
由于市场预期通威未来两年的盈利增速会下一个台阶，所以现在给的估值也不会是之前的40倍PE的成长股估值，而是给15倍PE的周期股估值。虽然最近一年盈利依然大幅增长，但估值反而大幅下降，所以通威过去一年的股价表现就不如其他光伏股。
长期来看，硅料已经到了一个非常极限的价格，下半年有硅料投产，价格可能会有回调压力。但通威卡了两年光伏的脖子，赚了很多钱，后面它怎么利用这笔钱才是关键，比如通威也去做组件，往下游延伸发展。
如果只是硅料的逻辑，市场只给通威15倍的FPE。但如果是既有硅料还有组件甚至还做其他光伏业务，那就是一体化平台了，市场可能会给通威25倍FPE。通威未来就有可能估值体系重塑，但现在谈这个还早，要继续跟踪观察。
这是我在《利好来了》给你们分析的，如今通威真来做光伏组件了，也就意味着组件竞争格局开始恶化。而且通威不止是进入组件，硅片业务它也进入。所以从硅料-硅片-电池片-组件，通威一条龙服务
打造一体化平台自然是利好通威自己的，所以通威8月19日+4.88%。
除此之外，还利好谁呢，那当然是下游的电站。无论是硅料、硅片还是组件的价格下跌，这下跌受损的部分就是电站的受益的部分。
或者再换成房子举例，无论是土地价格下降了，还是建筑材料价格下降了，还是其他环节价格下跌了，最终房子价格下降了，买房的消费者就是受益的。上游越是内卷，竞争越是激烈，产能过剩，价格下跌，下游的终端消费受益就越大。
所以从长逻辑看的话，我认为明年光伏行业景气度大概率还是不错的，毕竟全球能源价格持续上涨，明年硅料价格又会下跌，释放出更多的光伏需求。但不同环节的竞争格局是不同的，竞争格局越差的环节，可能留不住利润。
所以如果是买个股的话，买对环节很重要，一定要买紧缺的，竞争格局好的。当然，如果是买指数基金，那就是赚一个行业平均收益，躺平就是了。而买主动型基金，那就是让基金经理去帮我们卷，不断寻找有超额利润的环节。
我平时去调研的时候大家讨论最多的超额利润环节如下：
1、设备（卖铲子），无论是硅料价格下跌释放需求还是新进入者越来越多竞争格局恶化，都是要增加投产，既然要增加投产，那就要买设备。
2、石英砂、EVA粒子（紧缺材料），不同环节的扩产难度是不同的，之前是缺硅料，硅料足够之后又会缺石英砂。这就好像煮面一样，面多了缺水，水多了又会缺面。
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3、电站（终端消费），无视上游哪个环节阶段性短缺，坚信一个道理，只要是中国人能造的，它最终一定会过剩，制造业过剩的超额利润一般都是终端消费者，所以直接在下游躺平等上游内卷，是最笨却又最简单的办法，就是需要耐性。
逻辑我已经说清楚了，但我要提醒一点，市场对光伏行业的预期是很内卷的，经常是我预期你预期对我预期你的预期。可能过段时间，市场又觉得短期内光伏的内卷程度没这么高，电站又跌回去，这在之前是常有发生的。
所以做投资一定要谨记，跌的时候不要太悲观，之前某电站跌到千亿市值，反而很多朋友卖出。好了，如今涨停了，才后悔不已。同样，涨的时候也不要太乐观，如果做不到跟市场一样内卷，那找到一条长期逻辑躺平或者交给专业的人去卷，才是正确的选择，而不是自己乱糟糟地去卷。
