近期，六部门印发《工业领域碳达峰实施方案》，光伏装机需求高增，目前光伏EVA树脂持续紧缺，5月价格已达到历史高点，考虑到其组件成本占比较低，分析师看好价格年内有望再创新高，并且由于其生产难度高，高景气有望延续2-3年。
下游应用广泛，光伏EVA树脂需求高增
EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）广泛用于发泡鞋材、热熔胶、电线电缆及光伏电池封装等领域，近年我国光伏EVA树脂需求快速增长，2021年消费占比达37%，为第一大消费领域。在平价、疫情、双碳等因素的共同作用下，光伏装机需求将持续高增，中性情境下预计2022-2024年全球新增装机分别为230/330/420GW，CARG达35.2%。在此带动下，预计2022-2024年光伏EVA树脂需求分别达到122/162/201万吨，CARG为34%。
光伏EVA树脂生产难度高，扩产需3-3.5年
EVA树脂生产使用超高压工艺，工艺流程复杂、设备维护难度大，其中光伏EVA树脂具有VA含量高、晶点低、熔融指数高等特点，生产难度最高。由于核心设备需从海外订货，EVA装置扩产周期较长，从现有装置投产经验看，考虑土建施工（2年）、产品调试（0.5-1年）、光伏级产品爬坡（0.5-1年），项目开工至连续稳定量产光伏级EVA需要3-3.5年。
2024年前光伏EVA树脂供给增量较少，供需持续紧缺
2020Q4起光伏需求快速提升，光伏EVA树脂供需紧张，价格进入上涨周期；2021年大量新增EVA产能释放，但由于下游光伏需求超预期增长，光伏EVA供给持续紧张；2022年光伏需求持续高速，上半年光伏级EVA国产量42.1万吨、进口量约18万吨，组件产量123.5GW，供需紧平衡。
展望后续，2024年前新增EVA装置仅新疆天利高新、古雷石化、宝丰能源合计75万吨，考虑到新增产能稳定量产光伏EVA具有不确定性，预计2023-2024年光伏EVA供给持续紧缺，保守情境下预计2022-2024年光伏EVA树脂供给136/153/187万吨，2023-2024年分别具有9/14万吨的供给缺口，乐观情境下（偏理论极限）考虑流通库存后光伏EVA树脂供应持续紧平衡。
EVA价格年内有望再创新高
受光伏需求带动，今年EVA价格震荡走高，5月光伏及线缆料价格上涨至2.9-3.1万元/吨，达到历史高点，7月由于下游线缆料、发泡料等领域处于淡季，光伏胶膜厂开工率受组件端硅料短缺影响，EVA价格略有回调。随着22Q4硅料新增产能释放推动组件需求增长，且线缆、发泡等领域逐步进入旺季，预计EVA价格年内有望再创新高。
高景气延续2-3年，价格具备向上空间
在下游光伏需求确定高增的背景下，2023-2024年光伏EVA树脂供给将持续偏紧，考虑光伏产业链其余环节扩产增速较快，预计2023年起将成为产业链最紧缺的环节之一，高景气有望持续2-3年。目前EVA胶膜在下游组件占比不足10%，据测算，EVA树脂含税价格每提升1万元影响组件成本约0.04元/W。随着硅料产能逐步释放，在下游光伏需求快速增长的背景下，预计光伏EVA树脂价格仍具有向上空间。
