据国元证券研报分析，为硅片行业进入技术平稳期，具备大规模投资基础，同时“硅片新势力”切入赛道取得良好业绩表现，或吸引组件端等其他企业陆续加入硅片端。
一、光伏设备：硅片端持续扩产，单晶炉王者再出发
各国推出碳中和政策，全球新增装机量有望持续上升。当前中国、美国、欧盟均发布了与碳中和相关指引政策，可再生能源成为各国未来战略发展的重点行业，预计未来光伏建设也将加速。根据BENF数据，2020年全球新增光伏装机量达到140GW，并且预计2021年全球光伏新增装机量将达到185GW。但考虑到当前多晶硅料、钢铁价格上涨，同时疫情影响下劳动力和运费成本飙升，全球光伏开发商正在放缓安装速度，IHS预计2021年光伏装机量可能下降至156GW。
公司单晶炉销量显著领先，占据国内高端市场份额。当前国内光伏单晶炉供应商主要包括晶盛机电、连城数控、北方华创、京运通、天通股份等企业，根据部分企业已披露的单晶炉销售量数据，公司出货量显著领先，2021年3月下线第10000台全自动单晶炉，覆盖国内包括中环、晶科、上机等一线硅片厂商。
根据我们测算，晶盛在2021至2023年有望获得约336亿元光伏设备订单。当前公司几乎覆盖了所有公开外购晶体生长设备的光伏硅片企业，我们按照公司单晶炉在其潜在客户中市场占有率80%至90%，加工设备潜在客户市场占有率30%进行测算，2021至2023年晶盛潜在客户新增产能约为288GW，有望带来约336亿元光伏设备订单。
单季度新签订单与在手订单均创历史新高，后续增长确定性较强。2021Q1公司新签晶体生长设备和智能化加工设备订单超过50亿元，超过公司2020年全年收入。截至2021年一季度末公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计104.5亿元，其中光伏设备在手订单98.9亿元，相比2019与2020年末分别增长216.48%、80.64%，后续公司光伏业务高增长确定性较强。
二、供需失衡景气度正高，下游企业扩产有望加速
2020年全球半导体设备销售规模大涨，行业进入新一轮上升周期。根据日本半导体制造装置协会数据，2020年全球半导体设备销售规模在疫情影响下仍同比增长19.11%，达到711.8亿美元的历史新高。分季度来看，自2019Q4开始半导体设备销售规模进入了上升通道，2020Q3增速高达30.42%，在消费电子、电动汽车等领域需求推动下半导体设备进入了新一轮上升周期。
中国大陆首次成为全球最大半导体设备市场，市场规模大涨39%。根据SEMI数据，中国大陆在2020年首次成为全球最大半导体设备市场，销售规模同比增长39%至187.2亿美元
公司通过多年研发投入在半导体材料领域开发出一系列关键装备，完善了以单晶硅生长、切片、抛光、外延四大核心装备为主的半导体硅材料装备体系，能够满足半导体基础材料的生产、加工需求，目前产品已覆盖半导体硅片生产加工多个环节。公司目前是国内仅有几家掌握12英寸半导体单晶炉、8英寸区熔炉厂商之一。
研发持续突破，半导体设备稳步推广。公司目前基本实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，且已实现量产和批量出货；12英寸单晶硅生长炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证，并取得良好反响，12英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售，其他加工设备也陆续客户验证中。
新签抛光线大单，有望加速设备推广。2021年4月，中晶科技公告下属子公司拟采购公司八英寸晶圆抛光线设备，交易总金额8000万元（含税）。中晶科技为半导体硅材料制造商，在分立器件用硅材料领域市场领先。本次采购公司有望深度挖掘客户需求，加强研发能力提高售后服务水平，加速设备推广，提升未来半导体设备销售规模。
三、蓝宝石材料：MiniLED驱动市场，需求提升有望释放业绩弹性
蓝宝石材料性能优异，公司涉及中游晶体生长加工蓝宝石是氧化铝单晶形态的俗称，其强度高、硬度大、耐冲刷，集优良光学、物理、化学性能于一身，是现代工业重要的基础材料。蓝宝石的应用领域主要涉及LED衬底材料、消费电子和军事等应用，其中衬底为蓝宝石最主要的应用。
公司处于产业链中游，主要涉及蓝宝石晶体生长及加工。公司蓝宝石材料业务主要提供LED照明衬底材料和窗口材料所需的蓝宝石晶锭和晶片，在蓝宝石长晶设备和加工设备以及蓝宝石晶体生长环节竞争力较强。
公司上市时已开始蓝宝石材料研发投入，技术不断进步。公司自上市时已开始蓝宝石材料研发投入，2017年公司国内首颗300kg晶体问世，2018年450kg级蓝宝石晶体打破该领域研发记录，2020年公司700kg晶体成功出炉再次刷新记录。公司长晶技术实现“三级跳”，走向世界领先水平。
公司占据国内蓝宝石材料市场一席之地，有望释放业绩弹性。当前国内蓝宝石材料供应商主要包括公司与天通股份、奥瑞德，公司2020年蓝宝石材料业务收入1.94亿元，在三家公司中占比约为20%，后续伴随公司与蓝思科技合作项目推进，收入规模将进一步提升。同时考虑蓝宝石材料业务固定成本较高，价格波动显著影响盈利水平，当前在需求回升价格回暖背景下公司蓝宝石材料业务有望释放业绩弹性。（国元证券）
总结：在当前硅片供需失衡面临短缺与涨价的背景下，我们认为国内半导体硅片企业扩产或将加速，公司客户覆盖中环、有研、神工、中晶等业内知名公司，随着硅片端扩产与国产化持续推进，半导体业务潜力巨大。
