近期，受海外疫情发酵影响，光伏玻璃价格有所承压，但作为光伏产业链上的高成长优质赛道，长期成长性不变，国内光伏玻璃双龙头格局已经形成，龙头企业优势显著，前景可期。
疫情导致短期需求滞后，中长期依然向好
近期，国内疫情控制较好，市场逐步启动；但海外疫情持续发酵，二季度面临着停工停产。但是这些搁置项目大部分只是推迟建设，不会直接取消，预计海外旺盛的需求预期依然存在，将会延迟兑现，中期前景依旧乐观。
双玻渗透率提升玻璃需求
光伏玻璃需求除了受光伏新增装机量的影响外，还受到双玻组件渗透率的影响。双玻组件较常规组件多用一块光伏玻璃取代原背板，据测算，在总装机为120GW的情况下，随着双玻组件渗透率的提升，原片需求也会相应提高。
双龙头格局稳定，成长可期
光伏玻璃目前具有较高的技术与资金双壁垒：产线建设周期长、投资金额高且规模效应突出，同时具有一定的技术壁垒，产品技术难度大、客户认证粘性高。目前已形成信义光能与福莱特的双龙头地位，两家公司到19年年底将占据行业50%左右的产能。
未来光伏玻璃行业将随着光伏行业良好的前景而进一步发展，并且随着双玻组件渗透率的不断提升，其增速会快于行业增速，龙头大企业具有明显的竞争优势，有望优先受益。
相关上市公司介绍
福莱特
1、光伏玻璃量价齐升，拉动业绩实现大幅增长
受益2019年全球光伏需求回暖以及公司光伏玻璃产能提升，公司业绩实现大幅增长，光伏玻璃实现营收37.48亿元，同增78.78%，光伏玻璃销量达到1.58亿平方米，同增67%；价格方面，2019年在供需偏紧的背景下，光伏玻璃多次上调价格，全年均价23.78元/平方米，同增7.01%；毛利率方面，得益于产能结构的优化以及成本端的下降，光伏玻璃毛利率达到32.87%，同比提升5.19pcts。
2、光伏玻璃价格维持高位拉动2020Q1业绩强势增长
2020年一季度，公司实现营收12.03亿元，同比增长29.13%，环比下降15.65%；归母净利润2.15亿元，同比增长97.01%，环比增长2.60%。2020Q1虽然资产减值损失和信用减值损失仍然达到0.5亿元，但利润增速仍远高于收入增速主要原因在于一季度光伏玻璃价格维持在29元/平方米的高价，综合毛利率高达39.88%，同比提升11.61pcts，环比提升5.03pcts。
3、低成本产能持续扩张，业绩有望持续高增：
由于全球光伏新增装机的增长叠加双面组件渗透率的提升，以及供给端新增产能有限，预计今年光伏玻璃整体供给仍然偏紧。预计2020年公司光伏玻璃产能将达到日熔炉量7400吨，同比提升37%。虽然短期受海外疫情影响导致产业链价格承压，但若海外疫情能在二季度得到控制，下半年国内和海外需求将明显恢复，光伏玻璃价格仍将表现强势。
信义光能
1、光伏玻璃业务稳步增长，将受益于产量增加及薄片化趋势：
太阳能玻璃业务2019年实现营收67.67亿港元，同比增加21.7%，太阳能玻璃业务全年毛利率为32.1%，毛利率提升受益于光伏玻璃售价提升。
2020年公司将有共计4000吨/天的光伏玻璃产能扩产，预期2020年光伏玻璃产量比2019年将大幅提升；另一方面，预期公司2020年2.0 mm及2.5mm的玻璃出货占比将进一步提升，在目前价格体系下薄玻璃有着更好的盈利能力，公司2.5 mm及2.0 mm玻璃出货占比的提升将进一步提升公司的盈利能力。
2、光伏玻璃扩产虽较原计划有所推迟,但仍将维持产能优势：
受疫情影响，公司光伏玻璃的扩产计划较原先有所推迟，另一方面，年初工信部发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答》，其中提到光伏玻璃列入产能置换范围，即只有在淘汰旧产能的情况下，才能上新产能，客观上也会限制行业的扩产进度。此外，公司在马来西亚有1900 t/D的光伏玻璃产能，已经具备多年海外玻璃生产经验，将为未来潜在的海外产能扩张打下良好基础。光伏玻璃的扩产周期通常在18个月左右，光伏行业仍将保持稳定增长，因此公司在未来2年内仍将保持产能优势。
数据港
1、深度绑定大客户阿里，近年频获大额订单锁定未来收益。
公司深度绑定大客户阿里巴巴，连续多年为其建设定制化数据中心并提供运维管理服务，目前已在上海、杭州、河北张北、广东河源等地建设多个数据中心并投入运营，其中张北及河源数据中心在能耗上表现优异。2019年公司与阿里签署了关于HB41/HB33/GH13/JN13等多个数据中心扩建合同，十年内预计实现24.4亿收入，还参与了阿里云产品承销，与阿里展开深度合作，有望在未来继续协助阿里布局长三角、京津冀、大湾区数据中心。
2、下游客户扩大数据中心及服务器需求，公司有望持续受益。
4月20日，阿里云宣布未来3年将在新技术和新基建上投入2000亿。作为阿里云数据中心供应商之一，2019年公司机柜规模大幅扩大至28200个，运营与在建数据中心数双增长，其在项目交付、运维管理、绿色节能等方面的优势使其深受下游客户认可，长期与阿里保持密切合作。而未来阿里云对IDC等基础设施的需求增长趋势不减、CAPEX投入有保证，为公司后续继续获取订单、收入端保持增长奠定基础。
海螺水泥
1、水泥量价齐升，毛利率大幅增长：
2019年公司实现水泥及熟料净销量4.3亿吨，同比增长17.4%，截至2019年末，公司熟料产能2.53亿吨，水泥产能3.59亿吨，熟料产能约占国内总产能的14%。
价格方面，公司自产自销水泥及熟料均价336元，同比增长8元；吨毛利158元，同比增长3元水泥板块业绩亮眼，主要受益于行业龙头积极进行产品结构调整，不断提高高标号产品占比，控制熟料外销比例。
2、骨料/商混业务拓展效果明显，毛利率持续提升：
公司积极推进产业链延伸，砂石骨料及贸易平台表现突出。2019年公司骨料业务实现营收10.2亿元，同比增长26%，毛利率较2018年提升1.5pct至70.6%，主要受益于国家和地方加强矿产资源整治和环保治理，骨料市场供求关系持续改善骨料销量稳步提升。
3、现金流充裕，分红率持续高于30%：
2019年公司经营活动产生的净现金流量407.4亿元，同比增长13%；货币资金约550亿元，较2018年末大幅增46.1%。资产负债率持续下降，较2018年下降1.75pct至20.4%。根据公告，公司拟向股东每股派发现金红利2元（含税），分红率约31.55%，连年超过30%。
