1.推荐组合【先导智能】【三一重工】【晶盛机电】【锐科激光】【北方华创】【杰瑞股份】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【中国中车】
2.投资要点【光伏】硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现,叠瓦组件渗透率提升带来设备投资机会硅片产能新周期逻辑不断兑现。531以后市场普遍担心光伏硅片环节无新增投资,相关设备公司2019年新增订单将大幅下滑。1月底我们提出随着行业景气度回升硅片企业的资金面好转,光伏硅片行业有望迎来新一轮涨价潮,同时单晶渗透率将不断提升,行业将迎来新一轮扩产周期。中环本周公布25GW单晶产能规划兑现我们此前的判断,同时我们预计其他硅片厂商也将逐步公布投资规划,硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。
光伏行业组件环节未来降本增效主要依靠叠瓦技术的渗透率提高。2018年叠瓦组件的渗透率不足5%,我们预计叠瓦产能在2019/2020/2021年有望达15GW(12%渗透率)/30+GW(22%渗透率)/54GW(30%+渗透率)。根据我们测算,预计2019-2021年叠瓦组件设备累计市场空间超110亿。
叠瓦技术优势显著,未来增长潜力大。叠瓦组件具备转化效率高、可靠性高、故障率低、兼容性强等特征,有望成为未来组件的主流。叠瓦组件渗透率提升将利好叠瓦设备商。相比传统工艺,叠瓦焊接成套设备+汇流条焊接机是增量设备市场。丝网印刷使用导电胶是叠瓦组件降本增效的关键之一。
投资建议:持续看好光伏设备,首推【晶盛机电】,推荐【迈为股份】、【先导智能】。建议关注:金辰股份、京山轻机等。【油服】2018年三桶油国内资本开支超预期,2019年预计持续高增速中石油2018年资本开支超预期完成,2019年资本开支持续加大。2018年中石油实际资本开支2559亿元,同比+18.4%,年初计划资本开支2258亿元,同比+4.4%,超预期完成。其中勘探与生产资本开支实际增速21%,远超年初预计的3.5%增速计划。对于2019年资本开支,中石油预计勘探与开发资本开支+16.4%,持续高增速。
中海油资本开支向国内倾斜。中海油2018年勘探开发实际发生资本开支621.0亿元,同比+24.9%,其中国内资本开支同比+46.4%。根据公司2019年战略展望,2019年预计中资本开支700-800亿元。值得注意的是,2019年资本开支将向国内倾斜,国内海域资本开支占比将达到62%,而2018年此比例仅为51%。以2019年资本开支750亿的中位数进行概算,2019年中海油国内资本开支增速预计为28.4%,持续保持高增速。
中石化2018年资本开支+19%,略高于计划值完成;其中勘探与开发板块,2018年完成度低于计划值,2019年预计加大投入,同比+41%。桶油成本持续下降,抗油价波动风险能力持续增强。2018年中海油主要桶油成本由32.54美元/桶降至30.39美元/桶,桶油成本的持续降低对于油公司抵御油价短期波动有明显作用。
投资建议:在国内能源保供的大背景下,两桶油2019年资本开支继续快速提升,预计其中非常规气资本开支增速高于整体增速,油服行业景气度持续提升。持续首推民营油服龙头【杰瑞股份】、此外推荐【海油工程】,建议关注【石化机械】、【中海油服】、【中曼石油】,港股推荐【华油能源】等。
风险提示:经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。
