中金公司3月13日发布研报，摘要如下：
公司近况
据卓创资讯统计，近日光伏玻璃3月份交货的市场均价已从24元/平米上涨至26.5元/平米（环比涨10.4%）。信义光能在近期的投资者大会以及新加坡非交易性路演中也证实了这一涨价信息。
评论
价格如期上涨，印证光伏玻璃供需处于微弱平衡状态。我们相信此次价格上涨反映出今年需求增长25%的情形下供给增长23%所带来的微弱平衡。考虑到双玻组件渗透率提升对于每瓦组件的光伏玻璃需求的刺激作用，我们预计这一微弱平衡态势将支撑光伏玻璃价格在26-28元/平米。而延续至2020年，在30%双玻组件渗透率的假设下，150吉瓦的预期全球需求将需要37,230吨/天的光伏玻璃产能，意味着光伏玻璃产能26%的增长才能勉强应付20%的需求增长。
双玻组件不仅拉高需求，更可以提升毛利率。除了渗透率每提升10%，产能需求额外增长6.6%的作用外，双玻组件渗透率提升还将提高2.5毫米玻璃的使用，从而降低每平方米玻璃的造价。其中综合成本有望降低17%。此外即使考虑到2.5毫米玻璃较传统3.2毫米玻璃平均要便宜1元/平米，其成本优势仍能使其享受高5个百分点的毛利率水平。
成本传导畅通，无惧潜在的能源成本上行。能源成本在光伏玻璃制造成本中占比约35%，是重要的成本来源。因此石油焦和天然气价格的上涨是过去两年中带动玻璃成本上升的主要原因。考虑到光伏玻璃1线产能相较快速增长的海外需求所形成的缺口逐步放大，我们预计今年燃料价格潜在的进一步上涨将能够被充分传导，支撑光伏玻璃价格。
