切换行业
公司发布2018年业绩预告，预计盈利同比增长0-5%。公司光伏制造成本领先、积极扩张，近期硅料、电池片新产能陆续投放，在行业需求向好的背景下预计将释放较大的业绩弹性；维持买入评级。
支撑评级的要点：
预告2018年盈利增长0-5%符合预期： 公司发布 2018 年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润 20.12-21.13 亿元，同比增长 0-5%；扣非后盈利 18.64-20.60 亿元，同比变动-5%至 5%。 据此计算，公司 2018 年四季度实现盈利 3.52-4.53 亿元，同比减少 27.15%-6.26%。公司业绩预告符合我们和市场的预期。
农业光伏销量双增，电池片持续超产：2018年，公司农业及光伏两大板块均取得了销量的增长。其中高纯晶硅业务持续降本增效，预计全年销量接近 2 万吨；电池片业务产能利用率在行业普遍减产停产的情况下仍然超 115%， 预计全年销量约 6.5GW 左右。
高效产能陆续投产，成本保持行业领先： 目前公司新建包头一期 2.5 万吨、乐山一期 2.5 万吨高纯晶硅产能以及成都双流 3.2GW、 合肥二期高效晶硅电池产能均已陆续投产； 公司已形成年产 8 万吨硅料产能与 12GW高效电池产能。公司硅料新产能生产成本将降至 4 万元/吨以下，电池新产能非硅成本预计在目前基础上下降 10%以上， 均处于行业领先水平。
装机需求向好，产销率有望保持高位： 预计2019年国内光伏需求有望保持平稳，海外需求在产业链大幅降价之后受到明显刺激，全球光伏装机有望达到 120GW 以上，恢复较快增长。公司硅料、电池片产品品质优秀、成本优势突出。我们判断公司产销率有望维持高位，同时新产能的释放有望大幅提升公司销量，有助于实现业绩的较快增长。
评级面临的主要风险：光伏产业政策风险；光伏制造产能过剩风险；饲料原材料价格波动。
估值：在当前股本下，结合 2018 年业绩预告，将公司2018-2020年预测每股收益调整至 0.53/0.71/0.88 元(原预测数据为 0.52/0.70/0.88 元)，对应市盈率为 17.5/13.1/10.6 倍，维持买入评级。
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