一、光伏行业复盘概览—两落三起
2000-2008：以德国、西班牙为主的欧洲国家主导需求，中国企业刚起步，以金融危机结束；2008-2012：意大利崛起，产品价格下降推动德国复苏，2012 年欧美“双反”贸易战为讯号终结；四万亿推动中国供给的崛起；2012-至今：中、美、日大国需求快速崛起，制造 50%以上聚集中国，迎接平价上网的时代。
光伏组件毛利率变化
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相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国光伏产业深度调研与发展趋势分析报告》
中国需求（市场）：第一轮初入，第二轮发展，第三轮主导
中国供给（企业）：第一轮入场，第二轮崛起，第三轮主导
光伏行业历史变迁
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二、行业特点：资产重，技术迭代快
投资成本高，重资产：除组件环节外，其他环节的资产周转率均低于 1；硅料、硅片、电池的投资需求分别为 0.33、0.25、0.3 美元/W，是典型的重资产行业技术进步快：技术进步带动价格（成本）指数速度下降
光伏产业链各环节投资需求
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组件价格下降速度
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光伏技术提升降成本路线
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1、第一轮：中国入场（2008 年前）
第一轮周期（2008 年之前）：欧洲小国（主要是德国）与日本补贴刺激的行业发展；中国处于起步期：供给（设备制造）与需求（装机）均以国外企业为主；国内企业开始入场：尚德、LDK 等第一批光伏企业成立，且赴美上市；
国内光伏企业变迁时间轴（2008年之前）
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全球光伏新增装机结构（MW）
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晶硅产业链各环节国产占比
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2、第二轮：中国崛起（2008-2012）
装机大幅上升：西班牙导致行业需求上升，德国维持高位，中国开始发展，政策刺激装机量上升；国内企业崛起：制造端占比大幅上升，国内企业收入大幅上升。
国内主要光伏企业营业收入
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国内光伏新增装机容量（MW ）
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晶硅产业链各环节国产占比
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拐点，国内洗牌：贸易战争，欧债危机，供给过度扩张，供需失衡行业大洗牌：许多在这一周期中成长起来的企业受此影响，出现亏损，停产裁员频现。最后尚德、LDK、英利等第一批光伏企业倒下，或宣布破产重组，或被收购
2011-2012年贸易战时间节点
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晶硅产业链各环节产能利用率
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主要光伏企业净利润
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3、第三轮：中国主导（2013-至今）
下游需求：国内光伏装机占全球总装机接近 50%
上游制造：中国企业成为产业链各环节的主要企业，装备、辅料均实现国
晶硅产业链各环节国产占比
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全球光伏装机结构及中国占比（MW ）
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