报告摘要：

　　光伏——新能源中最具超预期可能的行业。目前光伏发电之所以在我国整个发电结构中所占比重很轻，主要因为其短期成本较高。但是，不管是借鉴国外经验还是考虑太能能发电不同与其它新能源的特性(风电一般都是在恶劣环境中运行、核电的铀资源的有限性)，都决定了太阳能发电将成为所有新能源形式中最有前景的一块。

　　未来全球光伏装机容量将保持高速增长。EPIA预计2010年全年的全球光伏新增装机容量增长率最高可能达到115%，新增装机容量约15GW，保守估计这一数字也会达到10GW，意味着相对于09年增长40%。同时根据EPIA的数据，我们预计2010年至2014年全球光伏装机容量的年复合增长率保守估计将在13.77%左右，如果考虑到各国政府的刺激政策的影响最高将达到33%的水平。

　　短期德国市场增速下降影响有限。由于受到德国将下调光伏电价补贴的影响，未来一段时间内全球第一大市场德国的光伏装机增速将有所减缓，但是我们认为其对全球光伏市场的影响比较有限，在未来一段时间许多国家，比如日本、美国以及中国等，将大概率很快成长成为GW级别的太阳能市场，对冲掉德国市场的影响。

　　BIPV——将成光伏行业新的增长点。光伏建筑一体化(BIPV)将成为促进光伏装机容量提速的又一催化剂，BIPV的众多优势决定其将成为未来建筑的主流形式。

　　中短期重点挖掘行业下游的投资机会。中短期看，中游的多晶硅行业具有产能过剩的风险，产业链上的利润将向下游行业流动。我们认为光伏行业的重点投资机会将主要集中于，光伏电池及组件企业，以及太阳能发电系统中必须运用的逆变器以及控制器生产企业。

　　风险提示：宏观经济波动的风险，光伏技术发展遇到困难推进缓慢的风险，替代技术出现的风险以及短期的汇率波动风险等。