一个月前，身价百亿的资本大佬俞发祥拟收购博达新能70%股权进军光伏产业，却引发了市场的广泛关注和质疑，交易所随后下发了问询函。现如今，旗下A股上市公司刚刚回复了交易所问询函。
标的公司业绩大增 在手订单充沛
10月17日，交建股份正式回复上交所问询函，补充披露了标的资产无锡博达新能科技有限公司（简称“博达新能”）的业务情况、盈利能力及资产结构，称博达新能光伏产能在东南亚具有一定稀缺性，目前在手订单充沛，相关产品后续能够在美国市场顺利实现销售。
截图来自企业公告
预案显示，本次收购标的博达新能是具有国际化影响力的光伏组件制造商之一，成立于2021年，主营业务为光伏组件的研发、生产及销售，主要产品为电池片及光伏组件。
该公司拥有自有品牌ET Solar/EliTe Solar，主要面向北美为主的海外市场销售，是最早进驻美国市场的光伏企业之一，其生产基地位于东南亚的越南与柬埔寨。
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根据Infolink数据，2022年，其旗下品牌ETSolar在东南亚电池产能1.6GW，在该地区排名第九。标的公司旗下产品超90%销往北美市场，包括谷歌、软银、东京瓦斯株式会社等大批全球渠道商和光伏电站投资商。
在股权方面，除了无锡博达合一科技有限公司持有博达新能70%股权外，其余30%由公司董事长柳敬麒持有。
在业绩方面，2021年、2022年及2023年一季度，该公司的营收分别为8.97亿元、28.42亿元、12.11亿元，归属母公司股东的净利润分别为-7634.88万元、2.04亿元、1.64亿元；营收和净利润均实现高速增长。
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上述报告期内，标的公司的主要产品为光伏组件和光伏电池，其中光伏组件的销售量分别为284MW、839MW和372MW，光伏电池的销售量分别为 187MW、382MW和151MW。截至2023年3月31日，标的公司在越南和柬埔寨合计拥有约1.6GW光伏电池产能。
2022 年度，标的公司在美国市场的组件出货量约为 815MW，当年美国光伏新增装机容量为 20.2GW，标的公司在美国的市场占有率约为 4%。截至2023年8月末，博达新能已签署的在手订单约2053MW，针对前述订单的排产计划已至2024年上半年，订单储备充足，短期业绩确定性较高。
行业整体面临过剩 结构性紧缺凸显
在问询函中，交易所亦对博达新能的产能情况表示关注，要求交建股份明确其是否存在产能过剩情况，后续相关产品能否顺利实现销售。
对此，交建股份表示，光伏制造环节已经形成充足的产能，第三方咨询机构InfolinkConsulting评估显示，2023年全球光伏装机需求乐观预计为398GW，而2023年底预计各环节总产能将超过800GW，上述产能主要集中在中国内地。
该公司指出，从下游光伏电站新增装机规模和上游制造产能的绝对值来看，光伏制造环节整体产能处于过剩状态，但是从产能的先进性和产能的全球分布来看，仍存在结构性紧缺和不平衡的情况。
另外，在光伏组件降本的大趋势下，交易所还重点问询了博达新能相关产品价格会否出现下滑风险。
针对这一问题，交建股份表示，由于美国市场本土产能不足，并且存在严格的贸易保护政策，美国光伏市场相对封闭，与主流市场存在明显的价格差异。在全球市场光伏组件平均价格下跌至 0.13 美元/W的情况下，美国光伏组件出货均价始终保持0.32美元/W以上的较高价格。
2021年、2022年及2023年一季度，博达新能光伏组件的平均售价为0.31美元/W、0.39美元/W、0.40美元/W，呈上升趋势。而从已签署订单来看，2025年交付产品的订单价格相较于目前没有出现大幅下滑的情况。
值得一提的是，博达新能大客户集中度较高，前五大客户的集中度超过95%。
上述报告同期，博达新能前五大客户集中度分别达到了49.09%、56.69%和95.67%。今年一季度，对第一大客户ElawanEnergyS.L销售收入3.68亿元，占营业收入比重30.4%，对该客户交付约141MW。
此外，博达新能生产基地位于东南亚且销售模式为DDP模式，受美国贸易政策影响，未来存在触发双反税导致关税税率上升的风险。该公司表示将通过硅片及辅材供应链双管齐下，缓解前述风险。
主业毛利率逐年下滑 百亿大佬谋求转型
资料显示，交建股份主营业务以工程施工业务为核心，主要从事公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、试验检测及房屋建筑领域的工程施工等业务。该公司于2019年上市，实控人正是浙江资本大佬俞发祥。
实际上，俞发祥此前有过多次资本运作的成功案例。
2017年，俞发祥收购A股上市公司万家文化，此后更名为“祥源文旅（600576）”。2019年，交建股份上市成功，俞发祥的资本运作再次取得重大成果，这也使得其财富大幅增长。2022年，俞发祥以130亿元身家位列2022年胡润百富榜第473名。
不过，交建股份的业绩情况不太乐观。在2020年至2022年，该公司营业收入虽然从31.79亿元增长至64.99亿元，但盈利能力正在减弱。同期，该公司毛利率从10.05%下降至8.3%，加权净资产收益率从8.85%降至8.61%；截至今年上半年末，加权净资产收益率再次下降至4.3%。
由于受市场竞争加剧影响，交建股份的毛利水平逐年下滑，2020-2022年销售毛利率分别为10.05%、8.32%及7.79%。
该公司也表示，本次收购博达新能旨在寻求新的利润增长点，通过业务转型提升公司整体盈利能力。
现如今，交建股份收购博达新能70%股权，俞发祥意欲通过跨界新能源光伏这一热点赛道转型，最终能否达到预期，目前看来仍然存在较大的不确定性。
