TOPCon 效率及发电量优势明显，且仍在持续优化
效率及发电量优势显著。TOPCon 在 PERC 的基础上更换为 N 型衬底，增加隧穿氧化层及多晶硅层，降低载流子复合，实现效率的显著提升。
（1）更高的转换效率：N 型 TOPCon 电池在 PERC 的基础上更换为 N 型衬底， 少子寿命更长，增加隧穿氧化层及多晶硅层，降低载流子复合，同时配合 SMBB等减少正面遮挡，实现效率的显著提升。以 CPIA 口径统计，2018 年以来 TOPCon 电池效率提升 3 个百分点，同期 PERC 提效幅度为 1.4 个百分点，PERC 电池在周期中后段接近理论极限，提效进程明显不及 TOPCon。而目前 TOPCon 量产效率与超过 28%的理论极限仍有很大的优化空间，提效路径也更为明确。
（2）高双面率、低衰减等提升全周期发电量。N 型 TOPCon 电池双面率可以达到 85%，较 PERC 70%左右的双面率明显提高，折算至综合效率端大致形成 1pct 左右的效率优势。
效率、成本仍在优化，差距持续拉大。从效率端看，2022 年初量产 TOPCon 效率电池端在 24.5%上下，考虑封损后组件效率 22%左右，至当前领先量产 TOPCon 电池端效率达到 25.2%/25.5%（+SE），组件端效率 23%上下。温度系数由 0.3 优化至 0.2x 上下。而从成本端看，银浆耗量、设备投资、硅片厚度等成本增量都在优化：1）银浆耗量由 130mg 降至 100mg 上下；2）设备投资由单 GW2 亿下降 0.4-0.5 亿；3）硅片厚度由 150μm 降至当前约 130μm。
下游接受度大幅提升，溢价开始体现
下游接受度跃升。经历 1 年多的市场验证，下游投资方对 N 型优势理解更加深刻。尤其是双面率、衰减及温度系数等优势带来的发电量增益，随实际应用的实证数据逐步体现，TOPCon 已得到行业性的认可。近期部分招标项目 N 型份额已由此前 10%上下提升至近 50%。2021 年 PERC 市占率约 91%，2022 年降至 88%，而 N 型份额由 2021 年 3%提升至 9%，N 型电池进入规模化应用阶段。
溢价不断放大。近期 N 型组件与 P 型组件的价差，已由 2 月的 0.05 元/W 逐步攀升至 0.06-0.14 元/W（近期组件报价偏分散），整体溢价逐步放大，原因主要系随 N 型产品进一步降本增效、电站有效验证的形成，TOPCon 优势不断验证， 下游对 N 型组件的需求优先级更高，高效组件的议价能力更强。如果效率继续提升，溢价有望进一步放大。而 TOPCon 电池供应相对紧张，相较 PERC 溢价由 0.06 元/W 上下爬升至 0.1 元/W。
扩产节奏低于规划，优质产能红利期更长
扩产规划巨大，实际落地仅为少数。2022 年开始组件、电池供应商以及新进入 企业公布了大规模的 TOPCon 扩产规划，参考 PV-tech 等统计数据，总量高达 400-500GW：
（1）从落实进度看，大部分仍未形成有效产出，产线进度低于预期。
（2）针对部分投产项目，爬坡进程出现良率、效率、成本等因素限制稳定批量生产。
优质产能稀缺，电池供不应求。统计截止 2023 年 5 月，TOPCon 规模化投产项 目总量在百 GW 上下，估算满产运行容量大致在 70GW，也充分验证 TOPCon 的产业化壁垒，由规划到投产，再到形成稳定的产出仍有较大的距离。预计 2023 年 TOPCon 有效出货百 GW 上下，相较全球装机仍有巨大的份额空间。
TOPCon 是无人区产业，和 PERC 当时的状态很大不同，在较长的时期，都还会有较明显的差异化。当前实现规模化量产的 TOPCon 供应商过去在 N 型领域长期投入和布局，优势可能会持续更长的时间。
（1）率先实现 TOPCon 大规模量产，抓住窗口期提升份额：目前形成有效产出的仍是少数，提供先发企业提升份额的时间窗口；
（2）汇聚上下游优势资源，在转换效率、量产工艺上维持领先：TOPCon 在原有 PERC 基础上增加若干工序，相对更复杂，同时还在快速的升级过程中， 发展初期 know-how 掌握在电池企业手中，提前布局 TOPCon 的企业，会具备一定竞争优势。
先发企业更容易汇聚上下游优势资源，如设备、辅材等， 更新迭代期第一时间完成更新优化，可能持续在效率、成本上维持领先；供应链瓶颈制约：2022 年末，全行业 TOPCon 产能约 50GW，行业目前规划产能接近 500GW。整体规模增长近 10 倍的情况下，供应链瓶颈（尤其 是 TOPCon 差异环节）会逐渐显现，一定程度制约新进入者扩产规划。
