8月22日上午，光伏概念股走低，下游组件方向领跌，隆基绿能跌超5%，海泰新能、晶澳科技、联泓新科等跌幅居前。与之相反，硅料龙头股通威股份涨超5%。
上周，通威以 1.942 元/W 预中标华润电力 3GW 组件集采，单瓦价格较第二名低 5分以上。当前通威在组件业务上进行进一步论证和规划，随着公司硅料和电池扩产持续推进，有望在组件成本方面取得一定价格优势。与此对应的光伏龙头隆基股份专业分工的道路是否还能一帆风顺？这是否意味着光伏板块的景气度以及有了下行的迹象？本文将重点解析。
光伏板块精细分工VS一体化是大周期下的体现
光伏制造一体化与专业化分工，受不同时期产业技术发展、行业竞争格局、国际贸易环境、市场融资条件等诸多因素的影响，没有绝对对错，也没有永恒的趋势，是典型的“万物皆周期”的代表。
大规模光伏制造业在十多年前就开始了专业化生产，在欧洲等国家的慷慨补贴下，各方面的利润都很丰厚，自然吸引了众多企业实施一体化战略；之后随着补贴退坡、竞争加剧，无法达到行业领先水平的环节将成为企业的累赘，行业再次进入了提倡专业化分工的时代。
近3年来，随着光伏主流工艺环节技术趋于稳定，部分环节成本曲线趋于平坦，海外市场对供应链的追溯要求逐渐提高，以及光伏获资本市场认可度提升后融资能力的大幅提升，都为主产业链一体化趋势创造了一定的必要性和充足的客观条件。同时，近两年部分原材料价格大幅波动，不断刺激组件企业通过“自主供应链”来提高成本可控性。对于这个相对明确的大级别行业趋势，绝大多数企业或只能选择跟随而非对抗。
再往前看，如果大胆假设，比如光伏产业的某些环节发生了重大变化，导致成本曲线再次变得陡峭，产品差异化程度更高，或者外部环境让企业不得不把有限的资金用在刀刃上，而不能大手大脚地投入资本，行业仍有可能重回专业化分工的道路。
事实上，中国的光伏产业并不适合用“内卷”这个词来形容，所谓的“内卷”竞争格局，往往就是因为产品和服务的“简单同质化”导致了“努力多得少”，但实际上，中国的光伏企业在竞争中所做的一切，本质上都是通过与竞争对手(产能结构、产品技术、业务多样化等)进行竞争，从而达到更高的盈利水平。
光伏板块景气度依旧，机构建议继续关注四大细分方向
国家能源局最新数据显示，截至目前，我国已有1.21亿千瓦光伏发电项目，预计全年新增并网108 GW，同比上年实际并网容量增长95.9%；受俄乌战争影响，欧洲传统能源价格飙升，光伏发电需求加速，欧洲最新预测全年新增装机容量为50兆瓦，远高于年初预测的35GW，同比增长了一倍；巴西预计全年需求10 GW，同比增长一倍；预计美国将下调中国光伏组件金科关税，从而推动其光伏需求在下半年或明年初大幅增长；印度需求放缓，但影响有限；全球光伏需求的整体表现远远超出市场的预期。
总结来看，光伏板块景气度依旧上行的观点：1)海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2)二季度业绩表现优异。3)三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。
2022年全球发电能力有望达到250 GW，约60%的行业增长率，远高于年初市场普遍预期的210-220 GW。光伏分布式投资收益率普遍超过11%，预计年底左右，上游硅料、硅片价格将开始回落，收益率将进一步走高。
国金证券认为目前看来，有能力搅局头部组件竞争格局的企业，有且仅有通威一家，组件环节“高壁垒+持续成长”的基本逻辑仍然成立，市场反应过度，调整创造布局良机。
结合当前市场预期及股价位置，可适当关注：大储(阳光电源、宁德时代、南都电源 等)、强 alpha 硅料龙头(通威股份、协鑫科技)、超跌的组件龙头(隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能)、光伏设备(奥特维、迈为股份、金辰股份、捷佳伟创 等)四大细分方向。
