国际能源网获悉，4月20日阳光电源开盘大幅低开，截止发稿，该股跌超19%，封上跌停板。

业绩不及市场预期 净利润率同比大降

4月19日晚间，光伏逆变器龙头阳光电源披露年度报告，2021年陷增收不增利，业绩不及市场预期 。

年报显示，阳光电源2021年全年实现营业收入241.37亿元，同比增长25.15%；净利润15.83亿元，同比下降19.01%。随同年报一起发布的还有2022年一季报，单季实现营收、净利45.68亿元、4.11亿元，同比增幅分别为36.48%、6.26%。

报告期内，光伏逆变器业务实现收入90.51亿元，同比增长20.44%，全球发货量达到47GW，全球市占率超过30%。电站投资开发业务实现收入96.79亿元，同比增长17.65%，累计开发、建设新能源电站超2500万千瓦，位列光伏开发商序列全球第一。储能系统业务实现收入31.38亿元，同比增长168.51%，全球发货量达到3GWh。风电变流器业务实现收入11.77亿元，同比下降16.79%，发货量超15GW。光伏电站发电业务实现收入4.86亿元，同比增长29.80%。

阳光电源表示，2021年，面对全球新冠疫情、供应链紧缺等挑战，阳光电源牢牢聚焦光伏、风电、储能、新能源电控、充电、氢能等新能源主赛道，持续加大技术创新力度，加速全球战略部署，品牌影响力进一步提升，核心业务全球市场领先地位进一步夯实。放眼未来，公司将聚焦“光风储电氢”主赛道，向战略纵深发力，持续扩大全球领先优势。

净利下滑近20%，原因几何？

据报道称，在某机构4月19日晚上的电话会议，阳光电源方面透露，2021年业绩低于预期，利润下滑的核心原因是电站业务出现几个问题：

一个是疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提，另外缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用，第三是海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。以上原因整体加起来减掉了大约10个亿业绩。

据分拆各季度盈利数据来看，阳光电源上半年增势尚可，但受原材料价格及海运费用大幅提升影响，在三季度已出现下滑端倪，当季实现净利润7.48亿元，同比微降0.19%；进入四季度，其利润进一步下滑，单季净利仅为7793万元，同比减少6.8亿元，降幅近90%，直接吞噬了前三季度的增势，成为拖累全年业绩表现的主因。

除营业成本及各项费用上升外，一个不可忽视的原因是计提的各类资产减值损失大幅增加。2021年度，阳光电源计提应收账款、存货等减值损失4.8亿元，同比增加超4亿元，增幅近6倍，直接扣减当年营业利润4.8亿元。但是，在资产减值增加的背后，是公司业务规模的持续壮大和对未来行业前景的看好。

储能业务打造新增长极

作为全球最大的太阳能光伏逆变器企业，阳光电源核心产品光伏逆变器市场优势明显，但在国内外市场巨大潜力的吸引下，市场竞争仍十分激烈。此次财报显示，阳光电源1500V全场景储能系统解决方案降本增效显著，成为当前光储平价上网压力下，新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术，2021年储能系统发货量实现几何级增长，当年全球发货量达3GWh，较上一年度的800MWh提升275%，连续五年位居第一。

同期，公司储能系统收入迎来爆发，实现营业收入31.38亿元，同比增加168.51%，占营收比重从上年的6.06%升至13%，储能业务跃升为公司第三大营收支柱。

在业务模式上，阳光电源主要从事储能系统集成，采取无电芯战略，即除了电芯外购外，PCS、PACK、EMS、BMS均自主研发生产，以保证整个系统的深度耦合，目前公司1500V全场景储能系统解决方案已成为当前光储平价上网压力下，新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术；而在客户结构方面，公司既有的逆变器与储能业务客户具有较高的重合性，在市场开拓方面均有先发优势，目前储能系统已广泛应用在美、英、德等成熟电力市场。

2021年，阳光电源签约的单个储能系统最大项目容量达900MWh，并有多个示范项目落地，其中包括三峡乌兰察布源网荷储一体化示范项目、东南亚136.24MWh最大光储融合电站、以色列430MWh最大储能项目等。不过，受原材料及海运价格上涨影响，储能业务全年毛利率仅为14.11%，同比下滑7.86个百分点。

随着风光大基地配储要求、浙江广东等地分时电价政策的完善，发电侧和用户侧储能需求有望释放。国金证券研报指出，阳光电源储能业务主要为储能系统集成，按照1~1.5元/Wh的储能系统成本测算，该业务单位价值量约为逆变器的5~7倍。即使在原材料成本大幅上涨的情况下，今年储能装机仍达到翻倍增长，随着明年原材料价格回落，储能市场需求有望超预期。