近期，光伏玻璃板块的重要A股公司亚玛顿，公布了该公司的2021年年报。该公司营收为20.32亿，同比增长12.71%，净利润为5400万元。公司每股净资产为16.46元，上涨12.3%。公司董事会对于利润分配的方案未10派0.6元含税。
报告期内，该公司的光伏玻璃业务实现营收为17.43 亿元，同比增长15.4%，毛利率8.25%；光伏玻璃的销售量为7209.7 万平，同比增长36.6%。
报告期内，该公司的凤阳新建深加工产线的陆续投产以及凤阳硅谷窑炉稳定的原片玻璃供应，使得公司光伏玻璃销量较大幅度增长，同时由于行业内光伏玻璃新增产能的逐步释放使得供应量增加，导致光伏玻璃价格的下降，凤阳新建的深加工产线处于产能爬坡期。利润受到一定影响。但从公司的各个业务体系搭建来看，正处于上升阶段。
来自华泰证券的分析也指出，公司作为国内超薄双玻的引领企业之一，2021年12月公告称拟通过定增及现金收购实控人旗下的凤阳硅谷100%股权，交易作价1.4亿并募集配套资金，继续做大原片产能。若交易完成，收购凤阳硅谷可帮助公司实现一体化的经营，且玻璃原片毛利率较高，凤阳硅谷达产后，原片自供能力有望进一步提升，盈利能力也将持续改善。公司在去年投入的研发费用高达7000万元以上，持续保持上扬态势，也显现了企业对于研发这部分的重视与执着。
浙商证券认为，该公司通过购买凤阳硅谷股权，将原片窑炉资产注入上市公司体内，打通上游产业链，增厚利润空间，毛利率有望大幅增长。公司所属集团旗下子公司凤阳硅谷拥有3 座650 t/d原片窑炉，合计原片产能1950 t/d，公司出货结构1.6mm/2mm 薄玻占比超过80%，远高于行业平均。原片产能确定情况下，2.0mm 光伏玻璃产量相对3.2mm 高52%。根据公司的出货结构估算，凤阳硅谷年化原片产能约合1.2 亿平，匹配公司在凤阳新建的深加工产能，加上常州深加工产能，公司年化出货能力约1.5亿平。随着2022 年硅料产能释放、光伏装机需求增长，近期光伏玻璃价格已现上涨势头，公司利润空间将有所扩大。亚玛顿也表示，目前参股的美国公司上市正进行中。
盈利预测及估值
该公司是国内超薄光伏玻璃优质厂商，打通原片环节将有效增厚利润空间。我们预计2022-2024 年公司将实现营业收入37.07、39.31、56.68 亿元，归母净利润2.31、3.52、4.59 亿元，对应EPS 分别为0.86、1.31、1.71 元/股，对应PE 分别为25、17、13 倍，给予“买入”评级。
