分布式光伏—未来的大主线

投资的基本逻辑，第一条是政策驱动。在考察一家公司的基本面，首先就要看行业层面的政策有多少。没有政策的推动，很多行业都会是自然的发展。爆发力并不是很强，甚至是衰退的。

对于政策非常支持的行业，一定要重点关注。例如国家发改委、国家能源局出台了《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确了加快推进储能产业发展的原则和目标，提出到2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上，接近当前装机规模的10倍。

整个行业的发展空间就到了10倍，更何况个股的机会。在这一刻基本上探明了，储能行业的业绩未来的增长会非常的快。股价上涨十倍以上，是很自然的情况！

我们来看看上图，图片中的文字关于这只股票的相关政策内容。这家公司是做分布式光伏的，最近分布式光伏的政策也出台了很多。

国家能源局印发《关于公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单的通知》（下称《通知》），各省共报送试点县676个，全部列入屋顶分布式光伏开发试点。

天风证券指出，2021年上半年全国光伏新增装机1301万千瓦，其中分布式光伏765万千瓦，占比58.8%，新增装机规模远超集中式，成为上半年主要装机来源，分布式光伏已经进入快速发展期。但与此同时，分布式光伏并网总量在光伏发电累计并网规模中仅占32.59%，还有较大的提升空间。

从当前数据看，2021年一、二季度全国新能源电力消纳评估分析，分布式光伏新增装机5.72GW，同比增长111.1%。这样的增速是非常高的，是整个行业的高增长！

据券商预计， 2021-2026 年 5 年时间维度看，建筑光伏装机有望增加 4 倍，CAGR-5 为 39.24%；造价将随着技术进步而降低，因此市场空间将增加 3 倍， CAGR-5 为 31.78%。

正泰电器—分布式光伏业绩弹性很好的公司

分布式光伏则是在用户所在场地或附近建设运行的光伏发电设施，依据场景差异还可以分为工商业分布式和户用分布式。2020年国内新增光伏装机容量48.2GW，分布式15.5GW，占比32.2%。其中户用光伏占到分布式市场的65.2%左右，是分布式光伏推广的主力。

在今年上半年装机14.1GW中，同比增长22.6%。集中式占比38%，户用分布式42%，工商业分布式20%。分布式合计占比62%，显著超过集中式，户用渗透率大幅提高。

我们可以很明显的看到，户用分布式光伏的同比增长达到了186%。说明户用分布式光伏在大力度的发展，从推广看各县市都在进行，未来发展还是巨大的。

加入整县分布式光伏开发大军的省份，统计公开信息，已有山东、山西、浙江、河南、辽宁、福建、湖南等25个省区市。在25省区市中，截至目前敲定开发企业的市区县达193个。

梳理193个市区县的整县分布式光伏开发企业，由50家企业（最高级母公司，下同）“瓜分”。当然，囊括未明确市区县的企业，截至目前，加入整县分布式光伏开发大军的企业超54家。

分布式光伏的发展有望给整个光伏产业带来巨大的增量空间，这是我最看重的。政策的引导和发展趋势下，分布式光伏的发展速度会非常快（主要是集中式光伏前些年已经高速发展了）

说完行业发展趋势，我们来说说正泰电器，正泰电器2020年光伏业务的营业收入已经占了公司总营收将近50%的份额。光伏业务分为三块：持有电站电费收入、BT光伏电站出售和组件业务。组件业务面向的主要是分布式光伏，前面我们论证了分布式光伏会大发展。在这样的背景下，正泰电器这项业务的高速发展，自然是可期望的，能成为正泰电器增长的第二条曲线。

近些年在新增装机方面，集中式电站装机量减少，户用光伏装机量增加。2020 年公司新增户用装机容量超 1800MW，市占率蝉联第一，继续位居国内领先的位。同时公司卖出正泰安能，以轻资产运营，提升公司的经营质量。

至于对正泰电器的利润预测，现在各券商都不是很乐观。主要是因为正泰电器做的活不是产业链价值最好的，涉及的都是苦力活。受到上游涨价和竞争者的竞争，考验正泰的业务拓展能力和精细管理水平。

综合来说，正泰电器的基本面受到户用光伏的大力度推广，处于高景气当中。在分布式光伏业绩上增长是没有问题的，就是增速可能要打折。业绩的弹性是有，但是有一定的忧虑。现在市值1200亿，估值给30倍市盈率，还是有一定的机会的。