导语
光伏玻璃价格暴涨，行业企业数也激增，中小企业更值得关注
时值年末，光伏玻璃供需紧张态势仍在延续，市场关注度居高不下；但另一方面，随着业内企业数的激增，曾经的产能过剩是否会再次出现，也是资本圈的焦点之一。特别是业内众多中小公司能否借助产业复苏前景、同时避免重蹈覆辙而走上新成长周期，值得重视。其中珈伟新能便是代表之一。
行业展望
据申港证券11月下旬的统计数据显示，光伏玻璃市场均价3.2mm为42元/平，2.0mm为34元/平，自7月至今涨幅75%；近一个月各企业玻璃原片价格涨幅21%，深加工钢化片、镀膜片涨幅为18~32%，小厂涨幅较大。近两周来光伏玻璃涨价势头趋缓，但仍处于高位。
价格大涨的背后，是光伏玻璃供需一度失衡。这也让下游厂商陷入“巧妇难为无米之炊”的处境。11月初，隆基股份、晶科能源、天合光能、东方日升等6家光伏组件头部企业发布联合发布《关于促进光伏组件市场健康发展的联合呼吁》，希望管理层考虑放开对光伏玻璃产能扩张的限制。
突如其来的新冠肺炎疫情打乱了光伏企业的生产节奏，光伏产业链各环节亦受到牵连，直接影响在建光伏项目以及新增光伏项目的进度。据中银证券研报，目前，欧美、澳洲、日韩等重点光伏市场的需求量已经逐步恢复，2020年全球光伏组件需求有望达到133GW，2021-2022年达到180GW、214GW。据悉，与3.2mm玻璃单玻组件相比，应用3.2mm、2.5mm、2.0mm厚度玻璃的双玻组件对应的光伏玻璃需求分别提升约100%、56%、25%。
由于光伏玻璃需求快速上升，光伏玻璃相关企业也在不断增加。天眼查数据显示，截至11月4日，我国境内已新增2940家光伏玻璃相关企业，超过2019全年新增数量2100多家。
据悉，目前有关部门正研究制定有关促进光伏玻璃行业发展文件，拟对光伏玻璃实行有别于传统浮法玻璃的政策，以尽快释放产能，缓解供应偏紧，抑制价格上涨。此外，还将对光伏玻璃产能置换实行差别化政策。
光伏玻璃业是否会再现产能过剩，是资本圈关注的另一焦点。此前国内光伏产能过剩一幕，以及不少上下游企业因2018年“5·13”政策实施后不适应补贴下降而陷入运营窘境的局面，为圈内熟知，所以更可预期的是具有定向指导意义的政策。而当年大幅资本扩张后的遗留问题，至今也仍会不时的影响业内企业。珈伟新能就是典型的代表之一。
典型代表：珈伟新能
处于光伏产业下游、以光伏电站运营和光伏照明设备产销为主的珈伟新能11月9日晚公告，公司目前重要股东灏轩投资因质押给中信证券的股票履约保障比例低于合同约定比例，中信证券计划对质押标的股票进行违约处置卖出，减持数量合计不超过1496.54万股，减持比例不超过公司总股本的1.82%。
中信证券对灏轩投资所持公司股份的减持已上路，11月9日当天，通过集合竞价方式卖出48.2万股，成交金额为391.04万元。
珈伟新能近年来的运营连续受到灏轩投资的不利影响，可谓一波未平一波又起，近一个月来连续违约。
就在此次灏轩投资质押违约之前，深交所于10月26日曾向灏轩投资下发监管函，指出灏轩投资仍未履行因2017年业绩承诺不达标而应该履行的补偿义务。这笔应得的补偿比珈伟新能今年第三季度单季的归母净利亏损额还要多。根据补偿协议，灏轩投资应补偿股份数量为175.65万股，折合金额为895.91万元。
2018年业绩大幅滑坡之后，运营恢复之路坎坷，珈伟新能2020年三季报又险些亏损——公司第三季度单季归母净利亏损600万元，前三个季度归母净利合计为0.11亿元，和去年同期相比艰难转正。业务结构看，据今年中报，LED草坪灯及光伏发电运营业务占总营收之比分别为49.15%和30.38%，但光伏发电的毛利为63.72%，远高于前者，可见该业务之重要性。
珈伟新能归属母公司净利统计：
来源：IFIND，财经网
珈伟新能2018年年报营收16.9亿元，同比腰斩，亏损19.9亿元，同比下滑了732%，主要原因在于资产减值高达18.02亿元，占营收利润总额91.86%。珈伟新能对其4家子公司的新增提商誉减值就高达12.97亿元，受到此前关联交易收购的莫大拖累。
而4家子公司中，业绩变脸幅度最大的是华源新能源。2014年12月珈伟股份与振发能源、灏轩投资签订《发行股份及支付现金购买资产协议之补充协议》购买华源新能源100%股权，标的资产的评估价值为18亿元。
华源新能源2017年追溯调整后净利润未完成当年业绩承诺。更意外的是，承诺期刚过，华源新能源2018年业绩就大幅下滑，净亏高达4.38亿元，净利润同比下降186%。珈伟新能去年5月就收到深交所问询函，要求说明华源新能源承诺期结束后业绩立即变脸的原因及合理性。
在今年10月26日的问询函中，深交所提醒公司，公司股东必须按照国家法律法规，切实履行作出的各项承诺并承担相应责任。截至目前，珈伟新能尚未就此给出一个令市场满意的回应。
2017年、2018年、2019年年报及2020年中报的资本支出与折旧摊销之比为435.07%、122.21%、29.56%和45.07%，显示珈伟新能的运营策略由经历激进高峰后快速收缩，同时，以上各期的资产收益率为6.67%、-50.33、43.91%和0.89%。两方面数据对比观察，可以说珈伟新能的投资效率已走出谷底，但此前频繁资产收购遗留问题仍不时的干扰公司运营。
珈伟新能近2年来资本运作明细：
来源：IFIND，财经网
就在11月20日，珈伟新能又发布公告称，公司旗下上海珈伟和湖南水利拟于近日一起与振发新能、协鑫光伏签署《股权转让协议》，确定以3.5亿元收购其中一个光伏电站项目——宁夏庆阳新能源100%的股权，其中上海珈伟支付人民币7000万元收购庆阳新能源20%的股权。
在25日的公告中，珈伟新能称上海珈伟此次收购规模较小，收购完成后不会对公司经营业绩造成影响，但可抵扣振发系欠上市公司及其子公司的部分应收账款和其他应收款，有利于上市公司应收账款的回收。
珈伟新能大股东一览（截至11月19日）：
来源：IFIND，财经网
最新资料显示，振发能源仍为珈伟新能第一大股东，灏轩投资为公司第四大股东。珈伟新能走过的路较有代表性，公司尚未从历史的关联收购交易中完全拔出“泥腿”，又祭出这新计划希望改善自身财务结构。其能否借助行业复苏前景开启新的成长周期而不重蹈覆辙，仍待资本圈审慎观察。
