报告摘要
光伏需求景气，硅料进入涨价周期。上周单晶致密料主流成交价格58-61元/kg，市场“买涨不买跌”，下游采购要求签单成交的积极性依然较高，部分主流多晶硅企业订单基本处于超签状态中。多晶用料：国内主流多晶硅厂商多晶用料产出比例已极低，目前市场上不少多晶硅厂商已无多晶用料可售的情况下，多晶用料尤其是价格偏低的非免洗、等外料等产品尤显紧俏，目前国内多晶一级料价格略有小涨，主流价格在33-35元/kg，周环比上涨2.9%
短期看：新疆疫情、硅料厂事故、停产检修等因素叠加致供给受影响。
供给端：（1）2020年7月上旬新疆石河子市某硅料企业多晶硅项目精馏车间发生事故，从事故发生到恢复生产需要一定时日；我们认为，安全生产依然是硅料生产环节的重中之重，偶发事件将对供给产生不同程度的影响，也将加速硅料价格上涨；（2）新疆疫情情况突现（从7月15日新疆出现新一轮新冠病例，至7月19日，新疆已确诊病例47人）；全区已将工作重心从恢复社会经济发展转移至防疫上来，而硅料在新疆产能较多，虽整体生产不会受较大影响，但仍会引发市场的情绪波动；（3）由于前期硅料价格下跌，7月仍有3家硅料生产厂家进行检修或设备维护降负荷生产，硅料产能亦有不足；后续硅料价格显著上涨后，复产进度才能加快。
需求端：今年光伏三季度淡季不淡，四季度是光伏传统旺季，当前下游单晶硅片产能仍在稳步释放，晶硅用料需求正持续增加，供给受限叠加需求稳步释放致使近期硅料环节供需偏紧。
中长期看：光伏平价周期行业景气；国际硅料龙头减产，国内龙头产能扩张；新增硅料产能投产尚需时日。在全球碳减排和能源替代的指引下，我们预计2025年200-250GW新增光伏装机有较大概率实现；光伏2021年进入平价周期，预计全球装机需求可达140-150GW；在需求景气背景下，按照目前硅料产能情况供给偏紧：全球龙头瓦克/OCI（韩国产能）由于成本较高，均持续减产；国内扩产的硅料产能2022年才能有效释放，所以2021年硅料价格仍可有效支撑，未来国内成本控制优异的龙头企业将通过扩产进一步提升其市占率。
投资建议：重点推荐成本控制能力卓越并持续扩产的硅料龙头通威股份。当期硅料涨价对于下游硅片、电池片、组件环节的盈利影响，尚需进一步观察。
风险分析：高成本或二、三线产能退出低于预期；国际贸易环境发生恶化；全球光伏装机低于预期。
