行业潜力巨大,看好未来30年持续增长全球光伏发电占比仍然较低,预计占比不到5%。光伏作为最具有经济性的发电方式之一,2010年以来度电成本已经下降82%。未来光伏发电占比提升,行业成长空间广阔。预计未来30年全球光伏装机将增长近13倍,累计装机高达8440GW,年复合增速在9%左右。
短期边际改善,行业需求逐季向好年初至今组件价格下降约0.3元/W,预计电站收益率较年初提升约2.4个百分点。电站装机成本下降,带动收益率明显提升,刺激下游需求。海外国家复工复产,二季度项目延期至下半年,海外三季度有望淡季不淡。国内竞价项目已出,三四季度预计装机逐季改善。产业链部分环节价格已经企稳回升,进一步证明需求回暖。预计今年国内装机40-50GW,全球装机有望达到110-120GW。
行业进入平价、格局清晰稳定,估值有望提升,业绩进入收获期当前电气设备PE(TTM)的分位数为61%,其中光伏设备PE(TTM)的分位数为49%,板块估值水平位于全市场中部偏低水平。此前压制光伏估值的因素主要有补贴政策退坡影响装机量,新技术迭代影响行业格局。但明年开始,国内进入平价时代,叠加龙头企业积极布局新技术,行业政策扰动与技术迭代的不确定性正在逐步消除,未来行业格局将更加清晰稳定。我们认为,光伏板块成长性将持续向上,目前板块正处于估值重构的阶段,未来估值有望提升至25x-30x;且下半年进入装机高峰,部分环节产品提价,有望迎来业绩估值戴维斯双击。
投资建议建议关注光伏板块龙头企业隆基股份、通威股份;建议关注国内抢装受益、海外市占率提升、布局光储业务的细分赛道隐形冠军阳光电源;建议关注辅材龙头福莱特、福斯特。
风险提示疫情进一步扩散,导致装机不及预期;新技术迭代超预期。
