国家发改委正式发布2020年国内光伏电价政策，进一步明晰2020年国内需求预期，预计国内需求后续将有序释放。当前光伏板块估值已回调至价值区间，具备中长期投资吸引力；维持行业强于大市评级。
022020年国内光伏电价政策正式出台
4月2日，国家发改委网站发布《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》（下称“《通知》”或“文件”）。正式印发的电价政策条文与前期第二版征求意见稿基本一致，符合近期光伏产业和市场对于电价政策的预期。
03地面电站指导电价下调0.05-0.06元/kWh
《通知》提出，将纳入国家财政补贴范围的I-III类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为0.35元/kWh、0.40元/kWh、0.49元/kWh（均为含税，下同），新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定，不得超过所在资源区指导价；若指导价低于项目所在地燃煤发电基准价（含脱硫、脱硝、除尘电价），则指导价按当地燃煤发电基准价执行。2020年I-III类资源区的指导电价水平相对于2019年分别下调0.05元/kWh、0.05元/kWh、0.06元/kWh。
04地面电站补贴项目或向部分区域集中
根据2020年指导电价和目前各地煤电基准价计算，青海、新疆II类资源区、山西III类资源区、贵州、陕西、河北南网区域、河南、安徽等地区的补贴竞价空间均可超过0.10元/kWh，有望在补贴项目竞价中具备一定优势，而四川、冀北电网区域、湖南、广东、吉林、黑龙江、辽宁等区域的竞价空间则基本都在0.04元/kWh以内，竞价空间相对较小。
05工商业分布式竞价空间有限
《通知》明确，“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式项目补贴标准为0.05元/kWh，下调0.05元/kWh；采用“全额上网”模式的项目按集中式电站指导价执行；竞价形成的价格不得超过当地指导价，且补贴不得超过0.05元/kWh。按此规定，考虑10亿元的竞价补贴总额，预计工商业分布式在竞价中相对位居劣势地位。
06户用分布式规模或超7GW
《通知》规定，2020年户用分布式光伏补贴标准调整为0.08元/kWh，相比于2019年下降0.10元/kWh。根据前期国家能源局《2020年光伏发电项目建设方案》，户用分布式光伏补贴总额为5亿元，就此计算，预计2020年补贴总额可容纳户用光伏项目约6GW，考虑1个月缓冲期的存在，预计2020年户用光伏装机量可能超过7GW。
07竞价项目有望释放15-18GW需求，全年国内装机量或达40GW
考虑10亿元的竞价补贴额度以及可能的竞价幅度，我们预计2020年竞价项目规模约15-18GW，具体并网节奏则有待于补贴退坡时点的进一步明确。考虑2020年户用分布式的预期规模、2019年未并网项目建设情况以及特高压配套等专项项目，我们预计2020年国内光伏装机量约35-40GW。
08投资建议
电价政策落地进一步明晰2020年国内需求预期，加之国内疫情防控取得积极成果，预计国内需求后续将有序释放。海外疫情对海外光伏需求造成阶段性冲击，但后续如产业链相应降价或刺激2021年海外需求超预期释放。我们认为当前光伏板块估值位于价值区间，具备中长期投资吸引力。异质结新技术方面推荐捷佳伟创、迈为股份、东方日升、山煤国际等；光伏制造业方面推荐通威股份、隆基股份，建议关注福莱特、爱旭股份、晶澳科技、中环股份等；光伏电站方面推荐林洋能源等。
09风险提示
疫情影响超预期；光伏政策风险；行业产能过剩风险；新技术导入不达预期。
