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阳光电源首次覆盖报告:光伏后周期龙头,将迎来新的成长

日期:2020-03-26    来源:开源证券  作者:刘强

国际太阳能光伏网

2020
03/26
14:44
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关键词: 阳光电源 光伏逆变器 光伏政策

阳光电源

逆变器龙头迎来业绩拐点, 后周期业务逐步发力, 首次覆盖给予“买入”评级

公司是具有核心技术的清洁能源引领者,逆变器是其拳头产品, 近年来逆变器出货量始终保持全球 top2,同时公司深度布局的电站系统集成和储能业务, 都位居行业前列。 我们看好公司在未来的发展: 1、 国内光伏装机有望在二季度迎来同比较高增长,公司将迎来业绩拐点; 2、 储能和电站运维都属于光伏后周期的发展重点,公司的深度布局将为其长期成长奠定基础。 我们预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 8.9/12.1/15.6 亿元, EPS 为 0.61/0.83/1.07 元,对应当前 PE 为17.1/12.6/9.8 倍,首次覆盖, 给予“买入” 评级。

国内光伏有望在 2020 年二季度装机节奏加速,公司迎来业绩拐点

2020 年我国光伏政策节点提前,项目组织时间充足, 疫情使得装机在二季度开始发力。 我们根据补贴力度测算 2020 年新增户用装机规模为 6-7GW, 新增竞价项目为 12.3-17.4GW, 同时考虑 2019 年结转项目和项目装机率, 我们预计 2020年行业装机规模在 35.8-48.9GW。 受疫情影响,退坡节点有望延后, 我们预计行业有望自二季度起装机节奏加速。 阳光电源业绩主要受国内装机影响,有望在二季度迎来高增长,并带来 2020 年全年业绩的加速增长。

分布式+光储在“平价上网” 时代具有较大空间, 将推动公司长期成长

光伏天然适合分布式应用场景, 全球光伏户用和工商用市场尚处于蓝海阶段, 据IEA 预测,到 2024 年分布式光伏将占据全球光伏市场总量的近一半。公司以逆变器为核心,在国内和海外分布式市场的布局将在中短期逐步释放潜力,并用运维服务深度绑定客户。“储能+”模式是清洁能源“平价上网” 时代的刚性需求,从 2021 年开始有望逐步发力。公司自 2006 年布局储能变流器,目前已发展成以锂电池系统、储能变流器、直流交换器等硬件+能量管理系统软件为核心科技的第三方储能系统集成商, 储能业务短期受益海外订单,长期将随着国内储能市场的逐步打开而贡献可观的业绩增量。


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