2020Q1光伏需求有望淡季不淡，全年高景气无虞；风电抢装行情正式启动，板块估值仍处底部，建议积极布局量利有望大幅改善的主机和零部件龙头；欧洲1月新能源车销量增幅明显，严苛法规驱动下市场爆发在即，切入海外车企供应链的龙头料将受益；国内燃料电池短期内氢能区位优、市场容量大、财政实力强的区域呈集群化发展，建议关注优势区域内具有领先技术和市场先发优势的标的；电改重点工作明确“混改”、新业务与新模式发展需求，持续推荐国网“混改”标的及国网科技类龙头。
新能源：光伏装机复苏，风电集中抢装。光伏：统计2019年国内光伏组件出口规模66.3GW，同比增长43.5%，海外需求大幅释放。2019年12月国内光伏装机显著复苏，单月装机约10GW，预计2019全年实际装机规模约28GW；进入2020年，国内由于结转项目集中抢装支撑，Q1有望淡季不淡；且随政策加速落地和平价项目开建，装机有望大幅增长，预计2020年国内装机将达45GW。风电：据中电联统计，2019年1-11月国内装机约16.5GW，同比下滑4%。随着风电抢装如火如荼，12月进入传统并网高峰期，装机有望显著回升，预计2019/2020年装机量约25/35GW。目前风电板块整体仍处估值底部，建议积极配置受益抢装行情有望迎来量利大幅改善的主机及零部件龙头供应商。
新能源汽车及储能：燃料电池静待靴子落地，电机电控看海外供应链配套。2019年燃料电池补贴政策“难产”，导致下半年行业几近停滞。未来半年预计有补贴政策+2020-2035年新能源车规划双重利好落地，直接释放强劲成长动能。随着海外巨头车企电动化加速落地，新能源车转向全球竞争市场，看好切入海外传统巨头供应链的优质龙头。
电力设备：电改迎重点安排，防疫复工措施不断加码。国家电网发布电改重点工作安排，“混改”持续摆在首要位置，同时在配合输配电改革的基础上，电网持续存在开发新业务、新模式以实现盈利模式转型的需求，看好国家电网“混改”主题受益标的，并持续推荐国网系科技类资产。近期，国家电网持续推出复工及降电价利好措施，对产业链企业及整体经济提供较强支撑。
风险因素：光伏发展不及预期，氢燃料电池产业化进度不及预期，政策落地不及预期，成本下降不及预期，电网投资不及预期，电网政策持续较大波动。
投资策略：光伏板块根据各环节景气度，重点推荐光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃，单晶硅片领跑者隆基股份，硅料和电池片双轮驱动的通威股份；风电板块建议关注金风科技、中材科技、东方电缆、日月股份；新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的雄韬股份；电气设备板块，电网数字化大势未变，维持推荐电网系科技类资产，重点推荐国电南瑞、岷江水电，建议持续关注国网“混改”主体标的；此外持续推荐受益5G建设的低压电器中高端国产龙头良信电器。制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术。
