全球光伏需求保持快速增长：由于政策延迟等因素，我们预计今年中国光伏新增装机将由去年的44.3吉瓦大幅下降至25-30吉瓦，不过海外装机在发电成本下降推动下将由去年约60吉瓦大增至约90吉瓦，超出市场预期。今年以来组件价格跌幅超过20%，发电成本因此降低10-15%，我们预计将推动明年全球新增装机同比增长约20%至140吉瓦。
双玻渗透率将快速提高：今年以来单吨毛利更高的薄玻璃价格涨幅远低于传统3.2毫米玻璃，导致2.0毫米双玻组件成本已与传统单玻组件基本持平。我们认为这将推动双玻渗透率快速提高，从而推升玻璃需求。目前，薄玻璃占公司玻璃销量超过20%，其中毛利更高的2.0毫米玻璃占比已增至一半，我们认为由于在薄玻璃上率先布局，公司将享受超额利润。
明年行业新增供给匹配需求增长：今年12月至明年光伏玻璃行业预计新增产能7850吨/日(含公司4000吨)，相比11月底产能增长约三成，但考虑到其大多在下半年释放且同业部分产能投产将推迟，我们预计明年供给将同比增长约20%，和需求增速基本一致，行业仍将维持较高景气度。
重申买入评级，并上调盈测和目标价：基于本次提价所反映的更好行业前景，我们提高玻璃均价预测，并调高2019/20/21年每股基本盈利预测4.1%/5.0%/3.0%。我们认为近期公司股价上涨主要是由于玻璃提价以及同业扩产速度慢于预期。我们将估值切换至2020年，并调高目标价至6.25港元(原5.05港元)，相当于2019/20年预测市盈率21.1倍/16.5倍。
