行业观点
本周重要事件：三部委下发光伏扶贫补贴电站目录；新能源车补贴政策发布；《电网企业增值税率调整相应降低一般工商业电价的通知》。
板块配置建议：随光伏政策确定推迟、产业链价格开始逐步走低，板块调整接近底部区域，下半年及明年行业景气大概率维持高位，国内政策落地或将成为产品价格企稳和板块重拾升势的强催化剂，继续建议未来一个月内逐步布局；央企风电建设普遍加速，潜在政策变化可能对抢装带来进一步刺激，关注风电板块阶段性机会；同时关注电力物联网和工控的中期布局机会。
推荐组合：新能源：隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特（A/H）、金风科技、林洋能源、阳光电源、天顺风能；电力设备：恒华科技、岷江水电、国电南瑞、麦格米特、良信电器、汇川技术、正泰电器；电车：宁德时代、璞泰来、天齐锂业、赣锋锂业、当升科技、恩捷股份。
新能源发电：从近期光伏产业链各类产品价格的不同调整幅度，一窥各环节供需关系差异，板块调整接近底部区域；同时继续关注风电抢装验证。
由于国内光伏政策尚未落地，Q2终端需求仅依靠海外订单、国内1.5GW技术领跑者、部分扶贫及户用项目支撑，而各环节产能仍稳步释放，因此整体供需关系环比走弱。随着增值税率调整从4月开始执行，光伏产业链各环节产品价格最近两周陆续调整，而各类产品不同的调价幅度，也在一定程度上体现了各环节内在的微观供需差异。
具体而言：单晶硅片调价仅让利税率调整部分（即不含税价维持不变），海外价格甚至因为汇率变化有所上涨，反映较紧张的供需关系；电池片调价幅度略超税率调整幅度（对应不含税价下调1.5%），继续向合理利润率区间回归，但降幅缓于预期；唯多晶用硅料近期降幅较明显（多晶需求持续走弱+新产能爬坡期菜花料比例较高共同作用），后续降价趋势可能沿着菜花料-多晶硅片-单晶硅片-致密料的链条有所传导，而随着供应端结构的改善，我们预计致密料价格有望在未来1个月内触及年内低点70~75元/kg，且下半年有望反弹。产业链上近期价格相对稳定的是光伏玻璃（库存低位，4月价格大概率维持不变）和组件（大部分海外订单较早锁定价格）。
从近期产品价格调整角度看，光伏产业链各环节短期供需：玻璃>单晶硅片>电池片>硅料。我们认为，目前预期将在四月中下旬落地的国内政策，有望成为产业链价格企稳/反弹、以及板块股价重启升势的发令枪。
电力设备：继续推进一般工商业电价下降的政策或将使电网公司面临一定压力但对利润总额影响可控，投资电力泛在物联网建设恰恰是为了更好开源。
今年《政府工作报告》提出关于一般工商业平均电价再降低10%的要求，为了贯彻落实本周发改委发布《电网企业增值税率调整相应降低一般工商业电价的通知》，电网企业增值税率由16%调整为13%，省级电网企业含税输配电价降低的空间全用于降低一般工商业电价，一方面国家财政通过少征税用来补贴一般工商业电价，另一方面国网同样要面临一定的电价下浮压力。经计算2018年国网范围内大约9300度一般工商业用电电价下调了8.5分/度，总共为企业降低792亿，其中国网承担了接近634亿元，大约占比80%。假设按照2019年国网范围内约6万亿度电征收1毛/度的输配电价来计，输配电价增值税率降低3%大概会节省出180亿用于一般工商业电价，再加上发电企业承担的部分降价义务，国网承担金额同比2018年应当大约在450亿左右。
在2018年国网承担大约634亿降费情况下，国网2018年利润总额达到780亿，同比2017年仅仅减少130亿，因此我们预测2019年国网利润总额应该能同比提升，从近几年来看，随着国网不断大力推进新业务、新业态、新模式创新，不断扩充新兴业务收入来源，其资本开支能力总体应当保持平稳甚至略有提升，国网电网投资总额在短期将保持5%年化稳定增长。目前国网加大智能化、信息化、自动化方向投资，其对立面是一次设备投资占比的逐年下降，本次国家将建设泛在电力物联网放在一个较高位置上，信息通信年投资额有望急速爆发，其根本是要加快实现电网的数字化，从而更好地打造智慧能源服务平台、培育发展新兴业务、并最终构建能源生态体系，实现2025年新型能源互联网业务贡献率达到50%。
所以我们总结如下：国网资本开支能力依然强大，投资泛在电力物联网其实是为了中长期更好开源。
