一、光伏行业
硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现，叠瓦组件渗透率提升带来设备投资机会。硅片产能新周期逻辑不断兑现。531以后市场普遍担心光伏硅片环节无新增投资，相关设备公司2019年新增订单将大幅下滑。1月底我们提出随着行业景气度回升硅片企业的资金面好转，光伏硅片行业有望迎来新一轮涨价潮，同时单晶渗透率将不断提升，行业将迎来新一轮扩产周期。中环近期公布25GW单晶产能规划兑现我们此前的判断，同时我们预计其他硅片厂商也将逐步公布投资规划，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。
光伏行业组件环节未来降本增效，主要依靠叠瓦技术的渗透率提高。2018年叠瓦组件的渗透率不足5%，我们预计叠瓦产能在2019、2020、2021年有望达15GW(12%渗透率)、30+GW(22%渗透率)、54GW(30%+渗透率)。根据我们测算，预计2019-2021年叠瓦组件设备累计市场空间超110亿。
叠瓦技术优势显著，未来增长潜力大。叠瓦组件具备转化效率高、可靠性高、故障率低、兼容性强等特征，有望成为未来组件的主流。
叠瓦组件渗透率提升将利好叠瓦设备商。相比传统工艺，叠瓦焊接成套设备+汇流条焊接机是增量设备市场。丝网印刷使用导电胶是叠瓦组件降本增效的关键之一。
投资建议。持续看好光伏设备，首推晶盛机电，推荐迈为股份、先导智能。建议关注：金辰股份、京山轻机等。
二、油服行业
2018年三桶油国内资本开支超预期，2019年预计持续高增速。中石油2018年资本开支超预期完成，2019年资本开支持续加大。2018年中石油实际资本开支2559亿元，同比+18.4%，年初计划资本开支2258亿元，同比+4.4%，超预期完成。其中勘探与生产资本开支实际增速21%，远超年初预计的3.5%增速计划。对于2019年资本开支，中石油预计勘探与开发资本开支+16.4%，持续高增速。
中海油资本开支向国内倾斜。中海油2018年勘探开发实际发生资本开支621.0亿元，同比+24.9%，其中国内资本开支同比+46.4%。根据公司2019年战略展望，2019年预计中资本开支700-800亿元。值得注意的是，2019年资本开支将向国内倾斜，国内海域资本开支占比将达到62%，而2018年此比例仅为51%。以2019年资本开支750亿的中位数进行概算，2019年中海油国内资本开支增速预计为28.4%，持续保持高增速。
中石化2018年资本开支+19%，略高于计划值完成;其中勘探与开发板块，2018年完成度低于计划值，2019年预计加大投入，同比+41%。
桶油成本持续下降，抗油价波动风险能力持续增强。2018年中海油主要桶油成本由32.54美元/桶降至30.39美元/桶，桶油成本的持续降低对于油公司抵御油价短期波动有明显作用。
投资建议。在国内能源保供的大背景下，两桶油2019年资本开支继续快速提升，预计其中非常规气资本开支增速高于整体增速，油服行业景气度持续提升。持续首推民营油服龙头杰瑞股份、此外推荐海油工程，建议关注石化机械、中海油服、中曼石油等。
风险提示。经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。
