林洋能源（601222）：股票回购彰显信心，看好公司长期发展
公司智能电表业务稳步增长
2017年，公司共中标国家电网和南方电网电能表项目5.41亿元。根据公司公告，2018年上半年，公司中标南方电网和国家电网电能表项目各一次，累计中标金额约2.6亿元。此外，公司海外智能电表业务快速发展，2017年实现海外智能电表销售4746万美元，且在手订单达3041万美元。预计公司海外智能电表业务在2018年将继续保持快速增长，对公司智能电表业务业绩形成有效支撑。
签订11.09亿元EPC总承包合同，EPC业务取得重大突破
林洋能源签订的EPC合同的项目为泗洪县天岗湖乡天岗湖区域2号领跑者项目和泗洪县天岗湖乡天岗湖区域4号领跑者项目，合同总价约11.09亿元人民币，占林洋能源2017年度经审计营业收入的30.90%.项目竣工日期为2018年12月31日。EPC总承包合同的签订能为公司提供新的业绩增长点，有利于提升公司的整体盈利能力。根据公司公开信息，此次项目中用到的N型单晶高效双面组件是林洋能源2017年发行可转债的募投项目之一，背面可额外增发电量达20%以上。
第七批可再生能源补贴目录下发，应收账款有望改善
近日，财政部、国家发展改革委、国家能源局等联合发布《关于公布可再生能源电价附加资金补助目录（第七批）的通知》，将符合条件的项目列入可再生能源电价附加资金补助目录。林洋能源作为国内最大的东部分布式电站运营企业之一，截至目前旗下光伏电站总装机容量已近1.5GW，根据公司官网信息，此次林洋能源入选第七批补贴目录的300MW光伏项目将一次性回笼补贴资金超4亿元，有利于改善公司的应收账款情况，同时为公司未来业务的开展增加新的资金动力。
投资建议：业绩稳定增长，估值处于底部，给与“增持”评级
受光伏新政影响，光伏行业近期较为低迷。我们认为，上游光伏产品价格受新政影响近期跌幅较大，长期来看，光伏电站装机成本有望快速下降，平价上网时代将加速到来。公司作为下游电站运营商，受新政影响有限，有望尽快从新政影响中恢复。公司此次发布回购股份预案，彰显了公司对自身价值的信心，有利于进一步稳定投资者对公司股票长期价值的预期。我们预测公司2018-2020年营业收入分别为48.26/63.02/75.79亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为9.90/12.68/13.88亿元，对应EPS分别为0.56/0.72/0.79元/股，当前股价对应估值分别为8.3/6.4/5.9倍，目前林洋能源估值处于较低水平，给与“增持”评级。
