政策：
随着风电、光伏发电规模化发展和技术快速进步，在资源优良、建设成本低、投资和市场条件好的地区，已基本具备与燃煤标杆上网电价平价(不需要国家补贴)的条件。 本次文件下发进一步从建设规模、投资环境、保障消纳、接网建设及市场化交易等多项措施对光伏、风电无补贴项目做出政策支持。 国家能源局对“无补贴平价上网项目”并不限制规模，而把这个管理权限下放到省级，并且要求电网公司保证无补贴项目的消纳并签订不少于 20年的长期固定电价合同。 保证无补贴项目有合理的收益水平，这将对光伏、风电市场需求形成稳定增量，提升市场信心。
光伏、风电无补贴增量市场确定，有助于提升市场信心：
我们认为无补贴项目主要会集中在“绿色资源地区”， 这类地区电力需求较大，当地煤电发电标杆价格较高，平均在 0.36-0.4 元/kwh， 2018 年光伏系统成本约为 5 元/w(组件价格约 2 元/w、 BOS 成本约 3 元)，度电成本约为 0.43 元/kwh，在此基础上， 2019 年光伏产业中随着上游硅料产能释放和中游电池片环节的大规模扩产， 各个环节产品价格还会有下降空间，假设组件价格下降至 1.6-1.7 元/w， BOS 成本下降 10%-15%至 2.55-2.7 元/w， 则系统成本约为 4.15-4.4 元/w，度电成本约在 0.36-0.38 元/kwh。符合“绿色地区”平价要求。因此我们预计 2019 年光伏无补贴项目有望达到 5-10GW。 我国陆上风电度电成本约为 0.41 元/w， 随着“竞价”模式的开启， 机组价格在 2018年大幅下降，预计 2019 年机组价格还有一定的下降空间， 叠加钢价下行，只要在中东部地区控制非技术成本，风电也会有可观的无补贴增量市场。
多项措施齐头并进，支持无补贴项目有合理收益率：
本次文件为了提高无补贴项目的收益情况，明确提出了优化平价上网项目和低价上网项目投资环境，限制土地成本，可以享受地方补贴； 保障优先发电和全额保障性收购； 可获得绿证收入； 降低就近直接交易的输配电价及收费等措施保障项目收益。 同时文件明确提出了“ 签订长期固定电价购售电合同(不少于 20 年)”，因此无补贴项目不必要担心电价下调风险，进一步稳固了市场信心。并且本次文件的有效期至 2020 年底， 对 2019-2020 的无补贴项目还是给予了很多政策和经济鼓励，这也将进一步刺激市场需求，无补贴项目装机规模有可能会超预期。
重点标的： 隆基股份、通威股份、 阳光电源、 金风科技、 福能股份、天顺风能
风险提示： 装机规模不及预期， 产品价格大幅下降，政策不及预期。
