11月18~21日，中金公司前往四川成都和新疆地区对通威股份、新特能源、保利协鑫和大全新能源进行了厂区调研，并和管理层就多晶硅/电池片新产能的生产情况以及2019年行业走势进行了交流。

多晶硅：新产能生产成本在4~5万元/吨，一线厂商并列起跑线，差异有限。协鑫和大全都完成新产能的投产，新特预计明年一季度投产，分别增加5万吨、1.2万吨(3B)和3.6万吨，并陆续在明年上半年完成爬坡，达到产能全面释放。在新一轮的产能扩张中，可以看到一线厂商都已经选址在新疆、内蒙低电价地区(通威此前新增的2.5万吨产能位于包头)，新电价成本在每度电0.18~0.24元不等。从电价、硅粉采购、硅粉单耗/电耗各生产元素来看，一线厂商差异并不明显。控制电费和规模化降低固定成本仍是目前多晶硅成本下降的主要路径，行业普遍认同在FBR实现技术突破前，进一步下降的空间有限。

电池片(通威)：预计2018年电池片出货量同比提升50%，未来异质结电池片+叠瓦组件提高效率。公司新投产的电池产能包括：1)成都的3GW单晶双面电池片，有望在今年年底或明年年初达到满产，2)合肥6.5GW，预计明年1月投产，外加2-3个月的爬坡期。今年全年销售量有望实现同比超过50%的增幅，但价格承压使得收入增幅在12%~15%。公司致力于量产异质结电池片(硅片薄度可以从现在的180mm控制到100-120mm)，配合现有的叠瓦组件产能，可以使功率最大化，达到480-500瓦超高效组件。成本的下降是当前主要的功课，从设备投资到原材料采购寻找降本途径。然而成本下降仍是当前最主要任务。

行业展望：2019年光伏新增装机有望优于今年，政策、税费、金融支持可期。基于和政府座谈会的结果来看，行业对2019年的新增装机超过今年的水平较为乐观，大概率在40GW之上。除此之外，对发电环节的税费减免以及金融政策的出台也较为关心，四家企业均拿到了来自工行、中银、招行、民生等金融机构的信贷支持。