周二(11月6日)A股延续弱势调整，上周大涨后短期有震荡整固需要。我们认为政策驱动的中级反弹已开展，短期震荡不改后市机会。

这两天市场表现最抢眼的当属创投指数，鲁信创投(600783)、张江高科(600895)等多股连续涨停，创投指数今日几近涨停，极为抢眼。

政策是最大驱动力，关于设立科创板的高层讲话后劲十足。不过，从股价表现来看，短期累计涨幅已较大，情绪面过度亢奋，分化或临近，建议做好止盈工作。

近期光伏行业政策面有较大变化，对行业投资节奏有较大影响。我们今天来谈一谈。

所谓光伏发电，就是利用半导体界面的光生伏特效应而将光能直接转变为电能的一种技术。从产业链看，太阳能电池的生产是关键环节，中间制造环节是技术升级和成本下降的核心。

2017年光伏新增装机量大增，累计装机达到130GW，提前完成了上一年发布的“十三五”规划目标(2020年光伏累计装机量达到105GW)。

截至2018年9月，中国光伏发电累计装机已经达到165GW。如果按2017年7月份调整的最新规划目标210GW计算，未来两年多的新增装机量“额度”只剩45GW。在平价上网未普遍实现的情况下，产能的过快扩张带来了补贴压力和产能过剩问题，导致2017年以来政策风险加大。

从这个角度看，“5.31新政”的发布在情理之中，主要内容就是控规模和降补贴。一时间，整个产业链哀鸿遍野，股价暴跌。

近期的反弹体现了对政策微调的期待。11月2日，国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会。会议主要表达了四点内容：2022年前光伏都有补贴，补贴退坡不会一刀切;“十三五”光伏目标要提高，可以比210GW更积极一些;加快研究制定并出台明年政策;认可户用光伏指标单独管理。随后，参会的企业人士提出上调至250~270GW的目标。

假如规划目标再次上调到250GW，则未来两年多的“额度”将调增至85GW。考虑到一些刚性装机需求(比如有明确指标的地面电站项目、领跑者项目、扶贫项目以及不受指标限制的平价上网项目等)，未来两年的新增装机有望维持在35-45GW水平。在行业实现大面积平价上网之前，下游需求应该说有支撑。而平价上网大面积实现以后，行业则打开存量替代空间，成长空间将正式开启。我们预期行业进入成长期将在2020年以后。

未来两年光伏行业仍处于导入期，结构性机会将偏向具有成本优势的企业。规模效应和技术实力是最重要的影响因素。龙头公司具有一定的相对优势。产业链短期有望见底，但底部可能需要震荡夯实，或有反复。光伏产业链相关公司有通威股份(600438)、特变电工(600089)、隆基股份(601012)等。