平价上网加速来临，光伏长期发展逻辑打通
光伏长期可持续发展的中长期逻辑是光伏发电的平价上网，这一 趋势在光伏组件效率逐步提升中将逐步实现，从而激活光伏产业内生 增长动力。
随着转化效率提升，2018 年执行的光伏上网标杆电价较 2017 年 下调了 0.1 元。尽管如此，2018 年以来各地光伏领跑者计划投标和中 标价格还是向当地脱硫燃煤上网电价迅速趋近，三峡新能源、阳光电源和协鑫集团等企业在青海德令哈、格尔木等光伏应用领跑基地投标价格甚至已低于当地脱硫煤标杆电价，似乎光伏发电端平价上网正快速来临。
在 3 月中旬投标的内蒙古达拉特光伏领跑者基地的投标中，特变电工新彊新能源在昭君镇库布齐沙漠光伏基地中部西侧场址的投标 中报出 0.32 元的价格，与当地煤电标杆上网电价 0.2829 元相当接近。
公司是国内晶体硅生长设备龙头
公司创建于 2006 年 12 月，主要从事晶体硅生长设备的生产制造和销售，产品广 泛应用于半导体、光伏、IGBT 功率器件、LED 光电子以及蓝宝石材料等领域，是国内 技术领先、国际先进的半导体硅材料、光伏硅材料、LED 检测与照明等高端智能化装备 和蓝宝石晶体材料供应商与服务商。公司研发实力较强，下属 9 家控股子公司，3 个研 发中心(包括一个海外研发中心)，拥有工业 4.0 方向的省级重点研究院、省级晶体装 备研究院等研究平台。
公司主要产品包括晶体硅生长设备、智能化加工设备、蓝宝石材料等，主要应用于 太阳能光伏、集成电路、LED 等行业。公司主业突出，晶体硅生长设备一直是最重要的 收入来源。2016 年开始，随着光伏巨头的扩张，公司晶体硅生长设备特别是单晶硅生长 设备销量和收入大幅上升，2017 营收占比达 81%。
公司 2017 年营收拆分：晶体硅生长设备占 81%
公司的经营表现受下游光伏行业的景气度影响较大。自 2014 年开始，随着全球光 伏产业新一轮景气周期开启，公司业绩呈现高速增长态势。2017 年，公司实现营收 19.49 亿元，同比增长 78.55%，2014-2017 年复合增长率高达 99.6%。2017 年，公司实现归 母净利润 3.87 亿元，同比增长 89.76%，2014-2017 年复合增长率高达 80.6%。
公司营业收入近三年维持翻番增长趋势 公司 2017 年归母净利大增
晶体硅生长设备收入高增长，2018 年仍有望延续
晶体硅生长设备业务收入高速增长。2014 年之后，受益于光伏产业景气上行，公 司晶体硅生长设备收入维持高速增长，2017 年实现收入 15.72 亿元，同比增长 132.88%。
公司晶体硅生长设备收入大增
公司晶体硅生长设备产品主要是全自动单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉，近年来产销 量持续走高。2017 年公司全自动单晶硅生长炉产量 1750 台，同比增长 342%，销量 1046 台，同比增长 163%;多晶硅铸锭炉产量 100 台，同比减少 6.5%，销量 80 台，同比减 少 26%。
公司晶体硅生长设备在手订单充足，有望保障公司 2018 年业绩高增长。2017 年是光伏行业大年，全球光伏新增装机容量首次突破 100GW，中国首次突破 50GW。光伏行业上游晶体硅生产商扩产动力十足，对晶体生长设备及其配套的光伏智能化装备需求 明显上升。
公司大力拓展扩产客户，签订的晶体生长设备订单同比大幅增加。2017 年，公司晶 体生长设备及智能化装备共计签订合同 36.57 亿元，同比增长 316%，其中未完成合同 合计 18.87 亿元(含半导体设备 1.05 亿元)。同时公司公告 2018Q1 新签订单约 11.3 亿 元，其目前未完成合同超 30 亿元，我们预计这将保障公司 2018 年营业收入实现较高增长。
作为国内的单晶设备龙头，公司单晶收入 2017 年表现突出。公司抓住单晶市场份额提升的市场机遇，以行业龙头客户为重点拓展方向，2017 年单晶硅市场的订单和验 收大增，光伏设备的市场占有率持续提升，单晶设备订单金额达 24.4 亿，占晶体设备订 单总金额的 67%。2018 年单晶设备维持高需求，第一季度单晶设备订单金额已达 11.3 亿元，占 2017 年营收的 58%。
公司是下游光伏厂商重要的供应商，与中环合作紧密。由于单晶技术优势，公司成 为除隆基外(隆基内部供应)的各大光伏厂商的供应商，包括中环、晶科、保利协鑫等。其中公司与单晶巨头中环合作紧密，2017 年获得单晶炉+截断机+一体机共计中标订单 超 25 亿。另外公司与中环合作开展集成电路大硅片项目。
开拓国际市场，中标国际客户大单。2018 年 1 月，公司与韩华凯恩签订约 2.78 亿 元(4300 万美元)大单，首次中标国际客户大单。韩华新能源是全球最大的光伏组件制 造商之一，这次中标表明公司的单晶炉设备实力获得了国际客户的认可。随着国际客户 单晶产能的扩张，公司后续有望持续获得国际大单。
重视研发投入，不断取得新突破
公司一直将技术创新作为公司持续发展的动力源泉。近年来公司继续加大研发投入 力度，2017 年研发经费投入达 16480.10 万元，占营业收入比例的 8.46%。
公司深耕硅晶体设备领域，不断获得技术突破。公司承担的国家科技重大专项(02 专项)“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”项目的“300mm 硅单晶直拉生长装备 的开发”和“区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制”项目中的“8 英寸区熔硅单晶 炉国产设备研制”两项课题，已进入产业化阶段。
公司通过在日本成立全资子公司，建立海外研发中心，与日本齐滕精机、美 国 Revasum 公司等国际知名公司开展技术交流与合作，为国内半导体关键材料和设备的国产化趋势提前布局。强化产业链配套供应能力，加大先进设备投入，大力提升公司 在半导体产业链高端装备领域的精密制造水平
