分布式光伏因为成本下降导致风险收益比上升,进入快速发展的通道,目前分布式光伏的度电成本约0.5-0.6元/kwh,在用户侧已经实现了平价,考虑补贴后,户用分布式投资收益可观。17年1季度新增装机4.78GW,同比增长151%,预计2017年分布式光伏将达到8-10GW。但在目前的补贴模式和融资模式下,分布式光伏项目开发壁垒较低,未来竞争格局或分散,更容易形成区域的龙头企业。目前高效组件受益明显,强烈推荐隆基股份、晶盛机电和通威股份,审慎推荐中来股份,关注中环股份。
系统成本的不断下降推动回报率上升,分布式光伏快速发展。分布式光伏系统成本在过去一年中不断下降,其中组件从4.3元/W 下降至3元/W;在此背景下,光伏度电成本下降至0.5-0.6元/kWh,用户侧基本实现平价。而另一方面分布式补贴保持0.42元/kWh,在未来补贴不变的情况下,居民分布式和工商业分布式回报率可观,发展速度进入加速阶段。
分布式发展空间巨大。国家加大分布式的支持力度,各企业纷纷转向分布式电站投资建设;与其他发达国家相比,我国分布式累计占比仅有7%,远低于德国73%和美国35%分布式占比。同时,分布式光伏以工商业为主,居民为辅,中国的工业园区模式为分布式光伏的建设奠定了坚实的屋顶基础。
在目前的补贴与融资模式下,运营商格局分散,商业模式难创新。在美国ITC 与MACRS 的补贴模式下,Solarcity 成功进行售后回租、合资、转租商业模式的创新,并成为分布式龙头;然而在中国FIT 为主的补贴模式下,这种商业模式难以复制,渠道建设与销售模式是扩张的关键,经销商模式逐渐成为主流。目前国内分布式竞争格局分散,而分布式项目进入壁垒低,未来企业或因为区位优势而成为区域龙头。
投资建议:单晶产业链及高效组件受益明显,强烈推荐隆基股份、晶盛机电、中来股份、通威股份,关注中环股份。
风险提示:屋顶资源受限;电网接入限制行业发展。
