林洋能源公布2016 年业绩：营业收入31 亿元，同比增长14%；归属母公司净利润4.7 亿元，同比下降4%，对应每股盈利0.27元/股。2016 年分配预案为每10 股派发现金股利0.8 元（含税），加上中期股利，全年的分红比例为51%。同时，公司2017 年1季度实现销售收入6.5 亿元，同比下降2%，净利润为1.3 亿元，同比增长28%。
发展趋势
国内电表业务承压，海外业务表现靓丽。2016 年，公司电能表及系统类产品实现销售收入14 亿元，同比下滑11%，毛利率同比下滑4.04 百分点至32.57%。我们预计主要由于国网招标量下滑。
16 年公司海外销售同比增长87%至8,853 万元，通过与ELGAMA的合作，公司海外业务成功打入葡萄牙，西班牙以及波兰等欧洲市场，未来有望为公司电表业务打造新的增长点。
发电业务进入收获期。16 年公司累计并网装机达到931MW，全年发电58,020 万千瓦时，实现发电收入4.9 亿元，同比增长219%，毛利率同比下降6.38 百分点至71%。而17 年1 季度，公司累计的发电量达到26,611 万千瓦时，我们预计17 年公司发电业务有望全年实现高增长。
盈利预测
我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.48 元与0.56 元下调8%与3%至人民币0.44 元与0.54 元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017 年16 倍市盈率，我们维持推荐的评级，但将目标价下调8.33%至人民币11.00 元，较目前股价有54.49%上行空间。基于25 倍2017 年市盈率。
风险
光伏电站建设慢于预期。
